饲料养殖日报：板块供应压力仍存，整体偏弱运行

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 饲料养殖研究团队 研究员： 刘高超 010-57762988 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 李兴彪 010-58135950 lixingbiao@citicsf.com 从业资格号F3048196 投资咨询号Z0015543 -6%-4%-2%0%2%4%6%中信期货商品指数中信期货有色金属指数中信期货农产品指数中信期货油脂油料指数中信期货油脂指数中信期货饲料指数中信期货谷物指数中信期货能源化工指数中信期货商品指数涨跌对比日涨跌周涨跌中信期货研究|农产品策略周报（油脂油料） 中信期货研究|饲料养殖日报 2021-08-11 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 板块供应压力仍存，整体偏弱运行 摘要： 【信息】： （1）据博亚和讯监测，2021年8月10日全国外三元生猪均价为15.36元/kg，较昨日上涨0.03元/kg；仔猪均价为27.63元/kg，较昨日下跌0元/kg；白条肉均价21.08元/kg，较昨日下跌0.2元/kg。猪料比价为4.49:1，较昨日增加0.01。部分省份屠宰厂报价涨幅（元/公斤）情况：黑龙江0.2、山西0.4、湖北0.2-0.6、湖南0.1-0.6、江苏0.2-0.5、安徽0.2、四川0.2-0.7、重庆0.2、贵州0.4、新疆0.3、甘肃0.2。部分省份屠宰厂报价跌幅（元/公斤）情况：辽宁0.2-0.4、吉林0.2、黑龙江0.1、河北0.2-0.4、陕西0.2-0.4、河南0.2、山东0.2、湖北0.2、江苏0.1、甘肃0.2。 （2）8月10日东北港口玉米行情暂稳，其中14水二等新玉米主流挂牌收购价格2600-2620元/吨，一等新玉米主流收购价2630-2650元/吨，较昨日持平。其中锦州港二等新玉米挂牌主流收购价格2590-2610元/吨，汽运日集港0.1万吨左右，鲅鱼圈二等新玉米挂牌主流收购价格2600-2620元/吨，汽运日集港0.1万吨左右，港口集港量下降支撑价格。部分贸易商一等装箱进港2710-2730元/吨。二等新玉米平仓价2640-2660元/吨，较昨日持平。 风险因素：疫情、天气 生猪方面，供应仍显充足，大周期向下，震荡走弱为主。鸡蛋方面，淘鸡量有所增加，在产蛋鸡存栏环比下降，供应能力有限，需求端，中秋为鸡蛋季节性消费旺季，预计随节日临近，现货价格稳中向好。玉米方面，市场供需确较前期有所宽松，但改善空间有限，阶段仍存售粮压力预期，盘面区间震荡偏弱运行。 报告要点 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 一、行情观点： 品种 日观点 中线展望 玉米及其淀粉 观点：基本面仍偏弱，延续偏空操作 逻辑：供应端目前东北地区玉米价格在高位仍有所坚挺，贸易商仍有挺价意愿。现货价格走势两极分化，优质玉米价格高位运行，贸易商挺价惜售。普通品质玉米仍受其他谷物原料冲击整体成交依旧平淡。需求方面：深加工处于季节性检修阶段，短期库存偏高，主动提价意愿不强。饲料方面，生猪存栏逐渐恢复，但随着猪价的大跌，养殖利润恶化，企业对高价玉米接受程度下降，蛋鸡利润修复较慢，存栏增幅低于预期，肉鸡补栏同环比大增，但同样利润影响产能扩张预期，预计饲料刚需仍存，但预期偏悲观。利润方面：养殖利润恶化，深加工利润走弱，贸易利润倒挂。从整个产业角度去看，当前疫情或干扰玉米流通但贸易端倒挂且下游需求持续疲软，较低的行业利润（包括养殖+深加工）驱动下游企业采购性价比较高的进口谷物、国产小麦稻谷去替代，要想实现玉米供需基本面发生改观，唯有价格下跌刺激需求，进而库存消化，引导预期改观。新作方面还需关注天气，种植成本支撑等因素。综上对于玉米后市看法，我们认为基本面仍偏弱，价格或延续震荡偏弱运行。 投资策略：区间操作。 风险因素：进口政策变化、天气、疫情。 震荡 生猪 观点：仓单增加利空盘面，期价继续走弱 逻辑：7月的猪价整体处于低位震荡，其核心逻辑依旧在于，川渝疫情及其他地区点状分布导致生猪持续抛售增加，限制生猪价格反弹，当7月下旬川渝疫情尾声后，猪价理应出现反弹，但河南的洪涝再次导致生猪抛售，限制猪价，但我们发现中原地区猪价走弱的同时，川渝猪价相对坚挺，因此，我们预计从供应端随着此次河南生猪抛售结束后叠加新冠蔓延一定程度抑制非瘟疫情，预计生猪现货价格迎来反弹。但屠宰企业冻品库存较高，猪价反弹冻品有望出库施压市场，再者港口进口冻品，目前亏损严重，随着猪价反弹，以及9月的开学季，仍将有冻品出库施压市场。结合基本面和调研情况，我们预计生猪现货价格8月下旬到9月或仍有反弹空间，预计幅度有望冲击18元/kg，结合期货来看，9月基差修复个人更看好由现货上涨去修复，预计LH2109合约下跌空间不大，震荡运行为主。LH2201合约或存在高估，反弹过后偏空思路对待。 投资策略：观望。 风险因素：疫情。 震荡 鸡蛋 观点：疫情或影响鸡蛋消费，期价持续弱势运行 逻辑：现货端，进入中秋备货季，鸡蛋现货价格维持高位。8月10日，以山东日照为代表的主产区鸡蛋价格5.20元/斤，环比变化0.00%，以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格5.24元/斤，环比变化1.35%，销-产区价差0.04元/斤。期货端，09合约受市场对中秋节后价格预期的影响较大，而当下现货在经历前期上涨行情后有企稳迹象，叠加多地新冠疫情反复、部分高校推迟开学，市场普遍担心今年中秋消费后劲不足，期价震荡走弱。长期看，按照养殖周期推，鸡苗补栏量对应4个月后在产蛋鸡增量，同时对应18个月后在产蛋鸡减量，根据卓创资讯的补栏数据，预计9-11月在产蛋鸡存栏量持续减少，低存栏对四季度蛋价形成一定支撑。后续需关注现货消费情况以及市场对节后行情预期的变化。 投资策略：观望。 风险因素：疫情。 震荡 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 二、重要数据图表监测： 1. 市场价格监测 图表 1：市场价格监测 项目2021/8/102021/8/9环比变化值环比变化百分比01合约25412565-24-0.94%05合约25872606-19-0.73%09合约25772604-27-1.04%期差1-5-46-41-5-12.20%期差5-91028400.00%期差9-13639-3-7.69%主力合约25772604-27-1.04%现货价格2670267000.00%基差93662740.91%01合约1815518625-470-2.52%05合约1757017670-100-0.57%09合约1702517365-340-1.96%期差1-5585955-370-38.74%期差5-954530524078.69%期差9-1-1130-126013010.32%主力合约1702517365-340-1.96%现货价格1570015800-100-0.63%基差-1325-156524015.34%01合约43654408-43-0.98%05合约41164143-27-0.65%09合约45464560-14-0.31%期差1-5249265-16-6.04%期差5-9-430-417-13-3.12%期差9-11811522919.08%主力合约45464560-14-0.31%现货价格5290529000.00%基差744730141.92%玉米生猪鸡蛋 资料来源：Wind 中信期货研究部；注：期货价格为收盘价格。 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 2. 饲料价格监测 图表 2：国标三等玉米进厂价 单位：元/吨 图表 3：玉米期价 15001700190021002300250027002900310033008/10/2011/10/202/10/215/10/218/10/21进厂价:玉米(国标三等):黑龙江:绥化元/吨进厂价:玉米(国标三等):吉林:长春元/吨进厂价:玉米(国标三等):内蒙古:通辽元/吨进厂价:玉米(国标三等):辽宁:沈阳元/吨进厂价:玉米(国标三等):河北:石家庄元/吨进厂价:玉米(国标三等):山东:潍坊元/吨22002300240025002600270028002900300001000002000003000004000005000006000007000008000009000008/10/2011/10/202/10/215/10/218/10/21C2109持仓量oi成交量volume收盘价（右）close 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 4：生猪饲料价格 单位：元/公斤 图表 5：蛋鸡饲料价格 单位：元/公斤 2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.87/29/2010/29/201/29/214/29/21平均价:育肥猪配合饲料平均价:育肥猪配合饲料2.02.22.42.62.83.03.28/7/2011/7/202/7/215/7/21平均价:蛋鸡配合料平均价:蛋鸡配合料 资料来源：Wind 中信期货研究部 3. 生猪价格监测 图表 6：生猪（外三元）平均价格 单位：元/公斤 图表 7：生猪期价 2.07.012.017.022.027.032.037.042.08/7/2011/7/202/7/215/7/2122个省市:平均价:生猪22个省市:平均价:生猪 05000100001500020000250003000035000400004500001000020000300004000050000600002/24/214/24/216/24/21LH2109成交量volume收盘价close持仓量（右）oi 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 4. 鸡蛋价格监测 图表 8：蛋鸡苗价格 单位：元/只 图表 9：鸡蛋零售价格 单位：元/公斤 2.02.53.03.54.04.58/7/2011/7/202/7/215/7/21主产区平均价:蛋鸡苗主产区平均价:蛋鸡苗 2.03.04.05.06.07.08.09.010.011.012.08/7/2011/7/202/7/215/7/21市场零售价:鸡蛋市场零售价:鸡蛋 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 10：鸡蛋产销区价格 单位：元/斤 图表 11：鸡蛋期价 -0.5-0.4-0.3-0.2-0.10.00.10.20.30.42.02.53.03.54.04.55.05.56.02020/8/102020/11/102021/2/102021/5/102021/8/10鸡蛋产销区价格销区-产区（右）平均价:鸡蛋:山东:日照平均价:鸡蛋:北京:大洋路010002000300040005000600005000010000015000020000025000030000035000040000020/08/1020/09/2920/11/1821/01/0721/02/2621/04/1721/06/0621/07/26JD 2109成交量volume持仓量oi收盘价（右）close 资料来源：Wind 中信期