饲料养殖日报：基本面承压，板块整体偏弱运行

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 饲料养殖研究团队 研究员： 刘高超 010-57762988 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 李兴彪 010-58135950 lixingbiao@citicsf.com 从业资格号F3048196 投资咨询号Z0015543 -6%-4%-2%0%2%4%6%中信期货商品指数中信期货有色金属指数中信期货农产品指数中信期货油脂油料指数中信期货油脂指数中信期货饲料指数中信期货谷物指数中信期货能源化工指数中信期货商品指数涨跌对比日涨跌周涨跌中信期货研究|农产品策略周报（油脂油料） 中信期货研究|饲料养殖日报 2021-07-16 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 基本面承压，板块整体偏弱运行 摘要： 【信息】： （1）据博亚和讯监测，2021年7月15日全国外三元生猪均价为15.39元/kg，较昨日下跌0.19元/kg；仔猪均价为27.94元/kg，较昨日下跌0.02元/kg；白条肉均价21.42元/kg，较昨日下跌0.29元/kg。今日猪料比价为4.47:1，较昨日减少0.05。部分省份屠宰厂报价涨幅（元/公斤）情况：河北0.2、山东0.4。部分省份屠宰厂报价跌幅（元/公斤）情况：辽宁0.2-0.4、黑龙江0.2、河北0.1-0.5、陕西0.4、山西0.2、河南0.2-1、山东0.2-0.4、湖北0.2-0.6、江西0.2、江苏0.2-0.4、安徽0.2、福建、四川0.2-1.2、广东0.2、云南0.2、贵州0.6、新疆0.5、甘肃0.6。 （2）7月15日东北港口玉米行情稳中偏弱，其中15水二等新玉米主流挂牌收购价格2620-2640元/吨，一等新玉米主流收购价2650-2680元/吨，较昨日部分跌10-20元/吨。其中锦州港二等新玉米挂牌主流收购价格2610-2630元/吨，鲅鱼圈二等新玉米挂牌主流收购价格2630-2650元/吨，产区收购价格下跌制约市场心态。部分贸易商一等装箱进港2680-2700元/吨。二等新玉米平仓价2670-2690元/吨，较昨日持平。 风险因素：疫情、天气 生猪方面，供应仍显充足，大周期向下，震荡走弱为主。鸡蛋方面，在产蛋鸡存栏环比下降，需求端高温天气影响走货，但临近中秋，消费或迎来旺季，预计近期鸡蛋价格稳中震荡，后期有向好趋势。玉米方面，市场供需确较前期有所宽松，但改善空间有限，阶段仍存售粮压力预期，盘面区间震荡偏弱运行。 报告要点 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 一、行情观点： 品种 日观点 中线展望 玉米及其淀粉 观点：基本面偏弱，盘面上行遇阻 逻辑：供应面压力继续增加，一方面近期降雨天气频发，后续玉米储运中霉变风险增大；另一方面部分贸易主体仍担忧后市，趁当前价格回暖之际出货变现，东北地区贸易主体粮源继续积极释放。需求方面，深加工即将进入季节性检修阶段，短期库存偏高，主动提价意愿不强。饲料方面，生猪存栏逐渐恢复，但随着猪价的大跌，养殖利润恶化，企业对高价玉米接受程度下降，蛋鸡利润修复较慢，存栏存增幅低于一起，肉鸡补栏同环比大增，但同样利润影响产能扩张预期，预计饲料刚需仍存，但预期偏悲观。进口方面，近期连续进行进口玉米拍卖，虽然当前进口玉米拍卖量不足以对市场造成冲击，但若后期持续投放，将影响市场供应形势，关注后续拍卖公告及成交情况。综上，我们延续前期观点，倾向市场供需确较前期有所宽松，预计期价区间震荡偏空运行，具体看9月合约定价逻辑在于陈粮，我们倾向三季度库存压力释放卖压较大，09合约仍有下行空间，从成本和替代价差逻辑看，预计在2500到2600有较强支撑。而1月的逻辑在于新作种植成本支撑，从调研来看一方面新作种植面积增幅低于预期，再者种植成本的大幅抬升支撑新作价格，按调研数据看，种植成本估算盘面在2550附近有较强支撑，不过随着价格到达区间下沿附近，偏空运行逻辑逐渐转向成本及替代谷物价差支撑逻辑，预计玉米下行空间有限，但目前尚看不到较强的走强驱动逻辑，近期传东北三方资金延期消息，盘面获得支撑。 投资策略：区间操作。 风险因素：进口政策变化、天气、疫情。 震荡 生猪 观点：供应充足，生猪期现货震荡偏弱运行 逻辑：供给端在高温天气下，大猪容易出现热应激；强降雨影响，疫病发生概率加大，区域疫情扩散，出栏积极性将有提高，短时供应增加。消费端进入伏天，暑热难耐，居民猪肉消费积极性有所下降，屠企白条猪肉走货不畅，提价采购意愿不强，预计猪价或易跌难涨。期货方面，短期现货疲弱影响，情绪利空期价，但从疫情影响来看供应节奏，前期抛售导致后期阶段生猪出栏下降，一定程度利多期价，关注抛售持续时间及节奏，总体生猪价格仍处于周期下行阶段。 投资策略：震荡。 风险因素：进口政策变化、天气、疫情。 震荡 鸡蛋 观点：中秋备货在即，期价逐渐企稳 逻辑：供应端，卓创资讯数据显示，2021年6月，在产蛋鸡存栏11.84亿只，环比-0.42%；鸡苗销量3772万只，环比-15.24%，蛋鸡存栏补栏双双下降。7月11日当周，鸡蛋流通环节库存天数0.81，环比-4.71%，同比-19.00%，供应偏紧。需求端，食品厂中秋备货在即，近期将迎来鸡蛋消费旺季。7月14日，以山东日照为代表的主产区鸡蛋价格4.15元/公斤，环比变化1.22%，以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格4.29元/公斤，环比变化0.00%，销-产区价差0.14元/公斤。长期看，按照养殖周期推，鸡苗补栏量对应4个月后在产蛋鸡增量，同时对应18个月后在产蛋鸡减量，根据卓创资讯的补栏数据，2020年2月鸡苗补栏2547万只，2021年4月鸡苗补栏4457万只，对应2021年8月在产蛋鸡存栏量净增加1910万只，因此预计三季度鸡蛋供应能力将有所恢复，未来鸡蛋价格走势需关注中秋备货情况。 投资策略：观望。 风险因素：疫情。 震荡 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 二、重要数据图表监测： 1. 市场价格监测 图表 1：市场价格监测 项目2021/7/152021/7/14环比变化值环比变化百分比01合约25992608-9-0.35%05合约26312632-1-0.04%09合约26092624-15-0.57%期差1-5-32-24-8-33.33%期差5-922814175.00%期差9-11016-6-37.50%主力合约26092624-15-0.57%现货价格26702690-20-0.74%基差6166-5-7.58%01合约1867518600750.40%05合约1784517880-35-0.20%09合约1812018210-90-0.49%期差1-583072011015.28%期差5-9-275-3305516.67%期差9-1-555-390-165-42.31%主力合约1812018210-90-0.49%现货价格1580016100-300-1.86%基差-2320-2110-210-9.95%01合约4482448110.02%05合约41144148-34-0.82%09合约46524622300.65%期差1-53683333510.51%期差5-9-538-474-64-13.50%期差9-11701412920.57%主力合约46524622300.65%现货价格#N/A4310#N/A#N/A基差#N/A-312#N/A#N/A玉米生猪鸡蛋 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 2. 饲料价格监测 图表 2：国标三等玉米进厂价 单位：元/吨 图表 3：玉米期价 15001700190021002300250027002900310033007/15/2010/15/201/15/214/15/217/15/21进厂价:玉米(国标三等):黑龙江:绥化元/吨进厂价:玉米(国标三等):吉林:长春元/吨进厂价:玉米(国标三等):内蒙古:通辽元/吨进厂价:玉米(国标三等):辽宁:沈阳元/吨进厂价:玉米(国标三等):河北:石家庄元/吨进厂价:玉米(国标三等):山东:潍坊元/吨22002300240025002600270028002900300001000002000003000004000005000006000007000008000009000007/15/2010/15/201/15/214/15/217/15/21C2109持仓量oi成交量volume收盘价close 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 4：生猪饲料价格 单位：元/公斤 图表 5：蛋鸡饲料价格 单位：元/公斤 2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.87/8/2010/8/201/8/214/8/21平均价:育肥猪配合饲料平均价:育肥猪配合饲料2.02.22.42.62.83.03.27/10/2010/10/201/10/214/10/21平均价:蛋鸡配合料平均价:蛋鸡配合料 资料来源：Wind 中信期货研究部 3. 生猪价格监测 图表 6：生猪（外三元）平均价格 单位：元/公斤 图表 7：生猪期价 2.07.012.017.022.027.032.037.042.07/10/2010/10/201/10/214/10/2122个省市:平均价:生猪22个省市:平均价:生猪 05000100001500020000250003000035000400004500001000020000300004000050000600001/22/213/22/215/22/21LH2109成交量volume收盘价close持仓量oi 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 4. 鸡蛋价格监测 图表 8：蛋鸡苗价格 单位：元/公斤 图表 9：鸡蛋零售价格 单位：元/公斤 2.02.53.03.54.04.57/10/2010/10/201/10/214/10/21主产区平均价:蛋鸡苗主产区平均价:蛋鸡苗 2.03.04.05.06.07.08.09.010.011.012.07/10/2010/10/201/10/214/10/21市场零售价:鸡蛋市场零售价:鸡蛋 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 10：鸡蛋产销区价格 单位：元/公斤 图表 11：鸡蛋期价 -0.5-0.4-0.3-0.2-0.10.00.10.20.30.42.02.53.03.54.04.55.05.56.02020/7/142020/10/142021/1/142021/4/142021/7/14鸡蛋产销区价格销区-产区（右）平均价:鸡蛋:山东:日照平均价:鸡蛋:北京:大洋路05000010000015000020000025000030000035000040000005000010000015000020000025000020/07/1520/09/0320/10/2320/12/1221/01/3121/03/2221/05/1121/06/30JD 2109成交量