强劲动能持续，上调目标价

瑞声科技（2018 HK）受益于投资者信心恢复和新品周期的动能，我们看好其未来表现。光学业务持续向好，塑料镜头有望实现40%的毛利润率目标，摄像头模组强劲增长且实现正向毛利润率。尽管估值在拉升后仍吸引，但我们上调目标价至63港元，维持买入评级。iPhone销量强劲，产品周期提供动能。由于iPhone将于9月推出新品，我们预计今年5月和6月iPhone供应链的上行周期将开始，这通常会推动瑞声科技新一轮重估。我们相信瑞声科技的股价将延续近期的动能。业绩前景改善，光学业务逐渐发力。我们预计瑞声科技的业绩前景有所改善，这得益于在美国大客户的稳定份额和光学业务进展。塑料镜片毛利率在2021年一季度进一步提升至36%（2020年四季度为28%），并有望在今年超过40%。6P（6片式镜头）及以上的销售占比也升至12%（之前为7-8%）。CCM（摄像头模组）收入将会提高光学收入并吸引更多客户。我们预计光学业务收入今年将达到40亿元人民币（占总收入的20%）。估值吸引；上调目标价，维持买入评级。瑞声科技今年有望复苏，这得益于大客户份额的稳定和持续的光学业务进展。在我们看来，公司股价在近期上涨后估值仍为20倍2021年前瞻市盈率，与其他智能手机标的相比仍具有吸引力。我们将目标价上调至63港元（此前为57港元），现向后滚动基期半年并基于21倍的2021下半年加2022上半年的前瞻市盈率（此前基于2021年前瞻市盈率）。

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