周度经济观察：出口增速趋于回落

报告摘要：本报告主要分析了出口增速的下降和进口数据的变化。5月全球服务业PMI数据加速恢复，而制造业PMI数据回升斜率放缓，中国出口增速小幅回落。预计下半年全球服务消费对货物消费的替代会更为普遍地展开，全球货物贸易和中国出口或将受到冲击。美国非农就业数据连续两个月不及预期，与此同时薪资数据表现强劲，这一组合暗示劳动力市场供应不足是主因，巨量的财政补贴抑制了居民参与工作的意愿，这一趋势或将延续至三季度。当前美国就业水平较疫情前差距较大、年内难以完全填补，且通胀压力更多是一次性冲击，未来一个季度流动性有望延续宽松。报告还分析了进口数据的变化，考虑到国内部分地区疫情的扩散以及预防性储蓄的长期存在，下半年国内需求整体处于偏弱水平，进口数据将呈现中枢下移的态势。最后，报告指出，市场将延续震荡格局，消费、成长板块表现较强，周期板块次之，稳定和金融板块表现偏弱。

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