新三板证券研究报告 报告日期：2018年10月11日 基本数据 2018年10月11日 收盘价(元) 9.50 总股本(万股) 1165 流通股本(万股) 670 总市值(亿元) 1.11 每股净资产(元) 6.94 PB(倍) 1.37 财务指标 2015A 2016A 2017A 2018E 2019E 营业收入 (万元) 3782.51 5314.87 7270.90 8361.54 10033.84 归属于挂牌公司净利润 (万元) 1023.56 1308.42 1264.74 1936.27 2341.58 毛利率（%） 47.98 42.76 34.78 43.74 43.74 净利率（%） 27.06 24.62 17.39 23.16 23.34 ROE（%） 80.07 59.13 36.02 23.80 22.79 EPS(元) 1.02 1.31 1.09 1.66 2.01 上海储融检测技术股份有限公司是一家专业化的电池第三方认证检测服务公司，公司提供针对电池及相关配套的认证检测服务。公司从事的电池检测及认证主要涉及电池UL检测、CE检测、BIS检测及其他类别的检测。 公司充分利用内外部的有利条件，稳步地发展传统3C数码电池的业务，此业务取得了平稳的增长。由于平衡车产品在市场上频繁爆发安全事故，2016年，美国、澳大利亚及加拿大等国家出台了有关平衡车产品的政策，受此影响，公司平衡车电池及其配套产品的认证及检测业务在2016年从无到有，发展良好。 新能源汽车产业快速发展，公司抓住这一历史机遇，陆续与多家汽车制造商开展了业务合作关系，为其新能源汽车电池提供检测服务。同时，公司看好未来储能业务的发展，进一步完善了储能电池的相关能力。针对IEC62619标准，2018年4月公司顺利取得了国际电工委员会认可的CBTL实验室资质，为储能电池产品的认证业务打下了坚实的基础。 盈利预测 根据对行业状况及公司情况的分析，预测公司2018、2019年归属于挂牌公司股东净利润为1936.27万元和2341.58万元，每股收益1.66元和2.01元。 风险提示 市场竞争风险，对UL检测业务依赖度较大的风险。李菲菲 lifeifei@wtneeq.com 010-85715117 储融检测（836944） 第三方电池认证检测服务提供商 新三板证券研究报告 1 目 录  风险分析 ................................................................................................................ 1  第三方电池认证检测服务提供商 ........................................................................ 2  实际控制人及员工概况 ........................................................................................ 4  电池认证检测拥有较大市场发展空间 ................................................................ 6  具有较强壁垒，不断增强竞争优势 .................................................................. 10  业务平稳增长，拓展新能源汽车及储能领域 .................................................. 12  盈利预测及估值 .................................................................................................. 13 图表目录 图表 1 公司提供的部分检测认证................................................................................................. 2 图表 2 公司业务开展的基本流程................................................................................................. 3 图表 3 公司提供的部分检测认证................................................................................................. 4 图表 4 公司2016年以来各业务板块营收（万元） ................................................................... 4 图表 5 公司股权结构..................................................................................................................... 5 图表 6 公司员工结构（截至2018年6月30日） ..................................................................... 5 图表 7 公司员工结构（截至2018年6月30日） ..................................................................... 6 图表 8 公司员工学历结构............................................................................................................. 6 图表 9 全球新能源汽车市场渗透率不断提升 ............................................................................. 9 图表 10 全球、中、美、欧2017年上半年新能源汽车销量大增 ............................................. 9 图表 11 我国2020年新能源汽车年产销量将达到200万辆 ................................................... 10 图表 12 公司2015年以来营业收入和扣非净利润 ................................................................... 12 图表 13 公司2015年以来毛利率、净利润率和期间费用率 ................................................... 12 图表 14 公司盈利预测................................................................................................................. 13 新三板证券研究报告 1  风险分析 公司实际控制人及管理团队方面: 通过公开信息未发现公司实际控制人及管理团队存在明显风险。 财务方面： 通过公开信息，未发现公司在财务方面存在明显风险。 公司业务及行业方面： 1．市场竞争风险 我国电池第三方检测机构企业规模普遍较小，检测设备及检测技术覆盖的检测项目还有限，市场规模、市场占有率偏低。国内电池第三方检测行业最近几年稳定发展，一方面会吸引新的进入者，另一方面也会使得原有企业加大技术投入及市场开拓力度，进而加剧市场竞争。 2．对UL检测业务依赖度较大的风险 自成立以来，公司一直专注于为众多电池制造商提供电池产品第三方认证检测服务，主要服务包括电池UL认证检测、电池CB认证检测、电池BIS认证检测、电池CTIA认证检测等。2018年，公司来自于UL检测的收入占比较大。由于电池第三方检测的行业惯例是执行订单，公司的客户未与公司签署关于金额、数量的长期合同，如果来自于UL检测的需求持续下降，将对公司业务收入带来比较明显的负面影响。 新三板证券研究报告 2  第三方电池认证检测服务提供商 上海储融检测技术股份有限公司成立于2011年9月，2016年4月挂牌新三板。公司是一家专业化的电池第三方认证检测服务公司，公司提供针对电池及相关配套的认证检测服务。 公司的电池认证检测服务是指公司接受电池产品生产商或电池产品用户的委托，综合运用科学方法及专业技术对某种电池产品的质量、安全、性能、环保等方面在公司自有实验室或者委托外部实验室或认证机构进行检测，出具检测报告，从而评定该种电池产品是否达到政府、行业和用户要求的质量、安全、性能及法规等方面的标准。通常对电池的检测可能涉及温度测量、短路试验、非正常充电测试、强制过充测试、强制放电试验、受限制电压测试、机械测试等多个方面。根据电池消费市场的不同，各地监管要求所认可的电池安全标准也有差异。公司从事的电池检测及认证主要涉及电池UL检测、CE检测、BIS检测及其他类别的检测。其中，电池UL检测、电池CTIA检测是北美较为流行的电池安全标准，电池CE检测是欧美地区认可的电池安全标准，电池BIS检测是印度地区认可的电池安全标准，其他类别的电池检测标准包括韩国的KC标准、日本的PSE标准等。 图表 1 公司提供的部分检测认证 地区 认证名称 北美 UL、CTIA、SAE 国际 UN、CB、ISO 欧盟 CE 韩国 KC 日本 PSE 俄罗斯 GOST-R 泰国 TISI 巴西 ANATEL 台湾 BSMI 印度 BIS 中国 CCC 资料来源：公开转让说明书 公司的核心检测能力主要体现在UL认证检测、CB认证检测等方面。公司实验室获得中国合格评定国家认可委员会（CNAS）的认可，是中国为数不多的获得UL授权的第三方WTDP电池检测实验室，也是国际电工委员会认可的CBTL实验室。在具备上述资质情况下，公司可以在公司自身实验室拥有的设备检测范围内开展UL、CB等类别的认证检测服务，并协助客户取得带有UL等认证标示的认证检测报告。 对于公司具备认证检测能力的项目，以UL认证检测业务为例，公司接到订单后