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混沌天成研究院宏观组发布的研报指出,预计2021年上半年企业盈利将继续增长,量价利齐升,PPI累计同比上行,利好周期股基本面。展望全年,宏观经济延续增长态势,量有望继续上升,价格因素PPI有望在上半年保持上行。需求方面,发达国家有望大规模接种疫苗,海外需求逐渐复苏,国际大宗商品价格如油价和铜价上行概率较大;叠加基数因素,PPI预计较快回升并在5月达年内高点。下半年国内地产基建投资下行压力可能兑现,PPI可能转为震荡走弱。从宏观流动性视角来看,可以通过M1增速来观察PPI的未来方向,M1增速领先PPI增速9个月。整体来看,经济强势复苏+流动性边际收紧的组合,预计仍是结构性牛市。