晶澳科技是光伏垂直一体化龙头,生产环节覆盖硅片到组件,具有0.04-0.12元的单瓦成本优势。公司拥有较强的经验和规模壁垒,未来行业扩产加快,一体化竞争格局将优于其他领域。新产能加速投放,出货量提升同时成本下降,预计到21年底,公司拥有硅片/电池片/组件产能分别为32/32/40GW,出货有望大幅增长。辅材价格回落,Q3业绩有望回升。预计公司2021-2023年营业收入分别为491.75/574.47/686.81亿元,归母净利润分别为18.14/27.99/41.37亿元,EPS分别为1.14/1.75/2.59元/股。公司今年出货目标30GW,较20年大幅提升,首次覆盖给予买入评级,对应22年20倍PE,给予6个月目标价35元。
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