首次覆盖报告：一体化布局稳步推进，炼化项目未来可期

东方盛虹是一家一体化布局的公司，其炼化项目已经取得实质性进展，未来可期。盛虹炼化项目竞争优势显著，满负荷运行年化利润50%分位约75亿元，项目投产后将成公司重要业绩增长点。公司长丝侧重差异化发展，长丝差别化率超过高达90%，差别化品种超百种。公司通过差异化战略不断提升化纤产业市场竞争力，长丝平均售价领先行业常规DTY超1800元/吨；吨盈利领先行业，2020H1公司长丝吨净利313元/吨，而行业普遍出现亏损。PTA新增240万吨产能，预计2021年一季度投产；PTA扩建项目投产后将完善产业链配套、扩大单套产能并降低生产成本，提升虹港石化整体盈利能力。