食品饮料行业周报：白酒东风再起，啤酒升级逻辑顺畅

本周食品饮料板块跑赢大盘，其中酒类表现较好。市场流动性宽松，酒类估值重新回暖，尤其是市值相对较低的次高端白酒，享受到行业扩容与估值溢价的双重红利；从基本面角度来看，二季度白酒回款均有不错表现。茅台批价不断提升，五粮液持续控货挺价，带动白酒价格带整体上移，预计国窖也可能有挺价动作出台。高端酒整体升级，一方面推动公司业绩确定性增强，另一方面将次高端价格带空间打开。受益于部分酒企布局酱酒催化，以及行业扩容未来的高成长性预期，二线白酒表现不俗。我们优先推荐白酒中贵州茅台、五粮液、山西汾酒，次高端白酒中酒鬼酒、舍得酒业、水井坊等可能受益。啤酒行业逻辑通畅：从销量角度，行业整体有较快恢复，龙头酒企应可实现正增长；从升级角度，行业升级已成为趋势。一方面酒企通过减少费用投放引导中低端消费者向中端消费过度；另一方面酒企加大高端酒推广，推动产品结构持续提升。成本压力下，啤酒提价也是大概率事件，酒企更可能在各自强势市场小幅拉升价格。从费用角度，考虑到多数酒企策略转为利润导向，价格战的历史应难以重演。长期看费用率趋势应是下降。综合来看，啤酒企业盈利改善应是主旋律。推荐组合：贵州茅台、五粮液、中炬高新与海天味业。