期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 1 / 5 中航期货大宗商品晨报： 情绪缓和 商品转入震荡 第20210526期 <1> 宏观新闻 美国三大股指小幅收跌。道指跌0.24%，标普500指数跌0.21%，纳指跌0.03%。安进跌超2%，默克集团跌1.85%，领跌道指。波音、迪士尼涨超1%。能源股和银行股走低，高盛跌超1%。中概教育股大涨，新东方涨近21%，好未来涨超18%。美国3月房价创2005年以来最大涨幅，消费者信心指数不及预期。 欧股收盘涨跌不一，德国DAX指数涨0.18%，法国CAC40指数跌0.28%，英国富时100指数跌0.31%。 亚太主要股指多数收涨，韩国综合指数涨0.86%，报3171.32点；日经225指数涨0.67%，报28553.98点；澳洲标普200指数涨0.98%，报7115.20点；新西兰NZX50指数跌0.90%，报12341.19点。 国际油价涨跌不一，美油7月合约跌0.09%报65.99美元/桶，布油8月合约涨0.12%报68.45美元/桶。投资者预期伊朗原油重回国际市场。 COMEX黄金期货收涨0.82%报1899.9美元/盎司，COMEX白银期货收涨0.77%报28.12美元/盎司。金价创近五个月以来新高，受美债收益率和美元下跌提振。 伦敦基本金属涨跌不一，LME期铜跌0.12%报9935美元/吨，LME期锌涨1.14%报2982美元/吨，LME期镍跌0.25%报17075美元/吨，LME期铝跌0.06%报2385.5美元/吨，LME期锡涨0.22%报29530美元/吨，LME期铅涨0.98%报2162.5美元/吨。 欧债收益率普遍下跌，英国10年期国债收益率跌2.4个基点报0.784%； 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 2 / 5 法国10年期国债收益率跌3.9个基点报0.194%；德国10年期国债收益率跌2.7个基点 报-0.169%；意 大利10年 期国债收 益率 跌6.5个基点 报0.957%；西班牙10年期国债收益率跌5个基点报0.491%；葡萄牙10年期国债收益率跌5.1个基点报0.490%。 美债收益率多数下跌，3月期美债收益率涨1个基点报0.015%，2年期美债收益率跌1个基点报0.151%，3年期美债收益率跌2个基点报0.307%，5年期美债收益率跌3.6个基点报0.776%，10年期美债收益率跌4.4个基点报1.564%，30年期美债收益率跌5.1个基点报2.252%。 纽约尾盘，美元指数跌0.19%报89.6698，创1月初以来新低；非美货币涨跌不一，欧元兑美元涨0.28%报1.2251，英镑兑美元跌0.05%报1.415，澳元兑美元涨0.02%报0.7754，美元兑日元持平报108.77，美元兑加元涨0.13%报1.2061，美元兑瑞郎跌0.18%报0.8952，离岸人民币兑美元跌25个基点报6.4121。 国家发改委出台“十四五”时期深化价格机制改革行动方案，将加强粮油肉蛋菜果奶等重要民生商品价格调控，做好铁矿石、铜、玉米等大宗商品价格异动应对。深入推进电力、石油天然气等能源价格改革，建立新型储能价格机制；完善针对高耗能、高排放行业的差别电价、阶梯电价等绿色电价政策，促进节能减碳。 美联储4月贴现利率会议纪要：地区联储主管们认为，随着新冠肺炎疫苗接种工作的铺开，经济活动改善；一些委员认为通胀的上升将暂时超过2%；在疫苗接种不断扩大的情况下，认为经济活动有所改善；大部分地区储备银行的董事都注意到持续的供应链中断问题。 <2> 有色金属 铜：中央加强大宗商品调控 铜价反弹无力 观点梳理：近期美联储会议纪要显示将讨论减少购债规模，另外中央加强大宗商品调控，短期冲击市场情绪，市场对政策收紧担忧持续发酵；基本 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 3 / 5 面支撑仍在，境外修复预期仍强，但供应扰动有缓和迹象，支撑或有所减弱。供应方面，TC持续边际小幅回暖，矿端新建扩建项目稳步推进提振炼厂信心，铜精矿平衡偏紧有缓和迹象；废铜平衡偏紧，价格拉涨后精废价差仍然处于较低水平，废铜和铜价涨幅分歧加大，废铜供应有偏紧的迹象；铜价此前下游畏高情绪明显，价格回落后消费开始回暖，现货成交有止跌回升的迹象；从库存角度观察，境内库存持续累库，境外库存也出现上涨。 操作建议：多单谨慎持有 风险提示：废铜收紧、疫情控制（上行风险）；疫情再度恶化、贸易关系恶化（下行风险） 铝：供给端收紧 铝价止跌企稳 观点梳理：氧化铝价格继续反弹，现货端卖方挺价意愿较强，成交价格重心上移，但目前云南地区的需求受到炼厂影响可能下滑，且5月新投及复产产能均有所贡献，供应逐渐爬升，价格反弹空间仍受限，完全成本维持在12987元/吨左右；云南地区电力部门对冶炼厂降负荷比例周中逐步提高，虽实际还未有如此大的减产，但若干旱情况仍未好转，影响仍有可能扩大，同时内蒙包头地区因工业能耗增速达到红色预警，要求区域内企业严格落实减产要求，可能加大影响产能，因此供应干扰不断；近期国内需求表现仍强劲。铝锭维持稳定去库局面，库存持续下降，下游采购积极性明显好转，现货成交较上周明显提升。 操作建议：多单继续持有 风险提示：疫情再度恶化、供给大量投放（下行风险） 镍：多空交织 镍价宽幅震荡 观点梳理：美联储会议纪要内容鸽派程度不及预期，不过就业数据表现乏力，令美元反弹受阻；国常会聚焦大宗商品价格上涨，令风险情绪降温。力勤印尼项目正式投产，后市成本较低的货源回国，长期来看将对价格带来冲击；不过近期甘肃有炼厂开始检修，预计国内产量将有所下降。下游不锈钢产量高位，需求端表现较好，加之目前国内库存处于低位，对镍价仍存支撑。 操作建议：观望 风险提示：疫情好转、疫苗接种延后 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 4 / 5 锌：供给端扰动 锌价下方存支撑 观点梳理：最近云南针对电解铝企业实施用电负荷错峰政策，据安泰科了解，当地锌冶炼企业用电也受到不同程度影响，目前云南主要锌冶炼厂均接到限电要求，多数企业已经开始降低用电负荷，近期由于云南限电原因导致多家冶炼厂减产，从而令锌精矿市场稍有宽松，而锌锭现货端边际收紧，我国锌加工处理费升至5个月最高位。锌锭社会库存持续去库，虽然持续上涨的锌价对需求形成一定的压制，但仍处于传统消费旺季之中，下游刚需补库仍存。 操作建议：观望 风险提示：疫情好转、疫苗接种延后 <3> 能源化工 原油：美伊消息反复，油价回升 观点梳理：昨夜上海原油窄幅震荡整理，上行压力较大。芝加哥联储全美经济活动指数弱于预期，美元指数跌至四个月低点。OPEC+于5-7月份逐步增加原油产量，沙特将分阶段撤回额外减产。美国墨西哥湾热带风暴正在形成或将影响该区域原油供应，伊朗外交部称伊朗核协议磋商仍存在分歧，亚洲部分地区新冠疫情扩散压制市场氛围。EIA数据显示，原油库存增加了132万桶，汽油库存减少了196万桶，精炼油库存减少了232万桶，对市场影响不大。短期来看，油价仍处于区间400-440震荡走势。 操作建议：短线交易 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）；美伊关系缓和（下行风险） PTA：成本端走强，但TA自身存累库预期 观点梳理：昨夜TA跟随原油窄幅震荡。伊核协议可能受阻，油价走强，成本端仍存支撑。TA基本面转向累库预期，供应端装置逐步重启叠加新产能投产临近，需求端负荷下滑，聚酯产销不利，预计5-6月份社会库存将逐渐累库，对价格形成压制。短期上游原油的指引较强，所以后期仍要重点关注原油价格对于TA价格的指引、还有TA新装置投产情况以及终端海外订单恢复情况。 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 5 / 5 操作建议：短线交易 风险提示：疫情出现拐点（上行风险） MEG：供需两弱 观点梳理：昨夜乙二醇延续震荡整理走势。需求端聚酯降负，供应方面，多台装置下调负荷，国内乙二醇开工率下降至59.35%，短期乙二醇供应压力缓解。港口情况，本周一华东主港地区MEG港口库存总量51.49万吨，后续主港到货量下降，港口库存低位震荡。国内煤制装置降低负荷，港口库存低位震荡，短期乙二醇供应较弱利好期价，但中长期装置投产压力仍存。乙二醇持续回落，各装置利润压缩，短期内下方空间有限，建议空单了结离场。 操作建议：观望 风险提示：疫情出现拐点（上行风险） 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。