期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 1 / 4 中航期货大宗商品晨报： 市场情绪缓和 商品有所回升 第20210517期 <1> 宏观新闻 美国4月零售销售6199亿美元，前值6191亿美元；环比持平，预期升1%，前值由升9.8%修正至升9.7%；核心零售销售4804亿美元，前值4850亿美元；环比降0.8%，预期升0.7%，前值升8.4%。 印度新增新冠肺炎确诊病例311170例，单日新增病例已连续25日保持在30万例以上，累计确诊达24684077例；新增死亡病例4077例，累计死亡270284例；累计治愈20795335例；现存确诊病例3618458例。 <2> 有色金属 铜：监管发声 铜价延续回调 观点梳理：近期多个部门针对过快上涨的大宗商品频频发生，相关调控政策接踵而至，包括有色在内商品集体回调。基本面上，目前全球铜矿恢复情况不及市场之前的预期，铜矿供应偏紧的格局未明显改变，TC/RC持续位于40下方。虽然近期全球铜市的累库速度有所提升，但显性库存整体仍处于近5年来历史低位水平。且国内冶炼企业检修高峰期的到来将压制后期电解铜的产量。需求端，铜价高位在一定程度上抑制了国内下游需求，但需求稳步上升，价格具有较强支撑。 操作建议：多单谨慎持有 风险提示：废铜收紧、疫情控制（上行风险）；疫情再度恶化、贸易关系恶化（下行风险） 铝：多头情绪降温 铝价高位震荡 观点梳理：5月份企业增复产陆续开启，前期受到供给端扰动影响导致产量下滑将陆续归位，5月电解铝产量按照往年趋势将再度回升；铝棒等加工品出库速度逐周加快，房地产、电网与家电设备等终端需求显著增长， 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 2 / 4 5月电解铝供需两旺的格局或将延续下去；4-5月国内电解铝处于去库周期，虽然五一假期上海有色统计国内电解铝社会库存111.5万吨，较4月29日持平，但当前消费态势下，去库趋势料短期不会中断，但仍不改整体去库逻辑，且铝棒加工费修复至往年同期中高位，铝市基本面持续向好，对铝价有底层支撑逻辑。近期多个部门针对过快上涨的大宗商品频频发生，相关调控政策接踵而至，包括有色在内商品集体回调。 操作建议：多单谨慎持有 风险提示：疫情再度恶化、供给大量投放（下行风险） 镍：多空交织 镍价或将高位震荡 观点梳理：菲律宾雨季接近尾声，镍矿供应逐渐恢复，以及未来印尼镍铁回国量增长趋势，将对国内价格形成压力；不过目前国内镍矿紧张仍存。而下游需求仍显乏力，由于前期镍价反弹，下游采购意愿受抑，国内库存自低位持续回升，镍价上方面临较大阻力。 操作建议：观望 风险提示：疫情好转、疫苗接种延后 锌：供应偏紧 锌价止跌反弹 观点梳理：4月国内精炼锌供应增量不及预期，内蒙古“能耗双控”影响仍有延续，要求炼厂能耗不得超过去年同期，导致部分炼厂检修停产，其次湖南地区受到环保督察组入驻影响，当地部分再生锌企业减停产应对，近期炼厂有进口锌精矿集中到港，国内矿山处于季节性复产阶段，锌精矿TC有止跌企稳的迹象，部分炼厂延后5月常规检修计划，本月锌锭产量环比增量或将超过1万吨。需求尚处于旺季，但高企的锌价及钢材加盖对镀锌板抑制仍较为明显，且锌退税政策令出口订单减少，而5月未压铸锌淡季，需求端环比增速或回落。 操作建议：观望 风险提示：疫情好转、疫苗接种延后 <3> 能源化工 原油：高位震荡整理 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 3 / 4 观点梳理：上周上海原油高位震荡整理。短期供给端变化不大，随着欧美各国疫苗接种速度加快，欧美各国开始逐步解封，人们的出行量开始增加，原油的需求逐步攀升。相较于OPEC和IEA月报，EIA报告略显悲观，EIA甚至认为当前的原油价格已经接近未来两年的顶部区间附近，根据EIA预测，2021年第二季度布伦特原油均价将为65美元/桶，2021年下半年为61美元/桶，2022年为61美元/桶。二季度，全球原油市场供需依然处于供给偏紧的状态，但随着价格高位之后产能的释放，以及OPEC+放松减产，EIA预计三季度一直到2020年原油市场将会处于供需平衡的阶段。EIA周报显示,美国原油库存减少了42万桶，汽油库存增加了31万桶，精炼油库存减少了173万桶，整体的库存趋势在本周变化不大。不过上周美国国内的原油产量增加了10万桶，重新回到了1100万桶/日。短期油价高位整理，等待市场调整完毕之后，才能够迎来新一轮上涨行情。 操作建议：短线交易 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）；美伊关系缓和（下行风险） PTA：加工费牵制 TA走弱 观点梳理：上周TA大幅回落。上游原油区间震荡，成本端支撑仍存。供给端，5月份，亚东石化恢复满负荷，恒力1号线恢复重启，已停车及预计检修装置为：扬子石化65万吨、仪征化纤35万吨、逸盛宁波65万吨、恒力石化5号线、宁波利万70万吨，同时新凤鸣2号线因1号线重启推迟，因此不排除2号线的检修也同样存推迟的可能。下游聚酯企业负荷一直较为稳定，自春节积极复工后，聚酯工厂负荷基本维持在92-93%的高位。我们预计5月份PTA供需预期仍以去库为主基调，但去库力度明显较4月份放缓明显。此外，从加工费方面来看，当下PTA加工费已处于534元/吨高位，已是今年来的高点。5月份本身大型装置检修力度就偏少，加之新装置存投产预期，若在加工费偏高的影响下，不排除前期停车的中小企业存恢复的可能，或导致供应量再次走高。 操作建议：观望 风险提示：疫情出现拐点（上行风险） MEG：高位回调 观点梳理：上周乙二醇冲高回落，回到40日均线附近。供应方面，因通 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 4 / 4 辽金煤检修，国内装置负荷下降至62%，沙特一装置计划延期重启，外围供应下降。港口情况，主港到货预报量10.7万吨，港口到货量减少，但港口库存目前稳中有升。国内煤制装置降低负荷，港口库存低位震荡，乙二醇供应仍较弱。除卫星石化装置外，其余两台装置投产时间较计划延后，投产压力小于市场预期。虽终端订单表现平平，印染织造环节未出现明显好转，但聚酯持续的促销带动下，脉冲式产销使得聚酯工厂库存一直处于相对低位，近期聚酯工厂负荷下调的预期不强。市场整体的刚性需求有望保持。短期油价走弱带动EG回调整理。后期关注新装置进展引导下社会库存的变化预期。 操作建议：短线偏空 风险提示：疫情出现拐点（上行风险） 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。