房地产行业20&21Q1财报综述：底部已显，拐点将至

房地产行业2020年和2021Q1的业绩表现总体上受到销售放缓和毛利率下行的影响。2020年，行业及主流房企的销售增速较16-17年有所放缓，同时疫情和融资新规对竣工进度负面影响，导致板块营收增速放缓，净利润由正转负。2021Q1，板块营收和业绩分别+32%和+16%，涨幅较20年均明显扩大。考虑到当前预收款仍处高位，三条红线下房企优化报表意愿较强、费用率持续改善，将综合助力20年业绩稳增。同时，毛利率下速下行、少数股东损益比上升，共同推动净利率下行。20年净负债率继续下行、未售库存/总资产创新低，现金短债比优化明显。20年回款增速继续放缓，预收款锁定率维持高位，助力业绩保持稳增。投资建议：底部已显，拐点将至，重申“推荐”评级。