钢材周报：成材领跌黑色系大幅下跌，情绪崩塌亟待修复

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚 shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 彭鑫 pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 华泰期货 | 钢材周报 2021-05-24 成材领跌黑色系大幅下跌，情绪崩塌亟待修复 周报摘要： 上周黑色系盘面受现货带动整体大幅震荡下行， 成材表现尤其突出。截止上周五收盘，螺纹2110合约收于5112元/吨，较上周下跌529点，周环比下跌9.37%；热卷2110合约收于5493元/吨，较上周下跌642点，周环比下跌10.46%。现货市场，上周主要表现为下跌态势，周中情绪有所恢复，小幅上涨后继续难改下探势头。整体来看，价格下跌700-800元左右。悲观情绪较重。成交方面，上周受市场氛围影响，成交表现不佳，大多观望后按需采购。 供给方面：Mysteel调研五大钢材周度产量1098.1万吨，周环增加1.11万吨，其中螺纹产量370.62 万吨，周环比减少0.94万吨。库存1083.54万吨，周环比减少54.59万吨。产量增加的情况下，螺纹库存不降反升。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.21%，环比上周下降0.13%，同比去年下降10.29%；高炉炼铁产能利用率91.18%，环比增加0.31%，同比增加0.23%；钢厂盈利率90.04%，环比持平，同比下降1.73%；日均铁水产量242.7万吨，环比增加0.82万吨，同比增加0.61万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率62.15%，环比上周提高0.14%，产能利用率73.98%，环比提高0.33%，剔除淘汰产能的利用率为80.54%，较去年同期降5.59%，钢厂盈利率78.53%，环比持平。 消费方面：上周钢联公布五大成材表观需求1170.38万吨，其中螺纹表观需求425.21 万吨，周环比下降45.79万吨，热卷表观消费339.1 万吨，周环比下降9.17万吨。全国上周消费受政策、情绪和雨季影响有所下滑。但库存依然保持旺季降库特征，消费韧性仍然强劲。 库存方面: 据Mysteel统计，本周五大主要钢材品种总库存2040.71万吨，较上周同期降72.28万吨，环比下降3.42%。其中社会库存降85.4万吨至1453.47万吨；钢厂库存增13.12万吨至587.24万吨。 从库存数据变化可以看出本周整体库存有所下降，但钢厂库存的小幅累加源于近期价格波动过快过大，下游拿货情绪受到一定影响。 宏观方面：上周国常会和发改委等相关部门召开多次会议定调稳定上下游企业稳定生产经营。周末有消息报出韩国因需求旺盛，生产不足导致多个工程缺钢停工。 华泰期货|钢材周报 2021-05-24 2 / 11 整体来看：为达成2030年“碳达峰”的目标，压减粗钢产量和环保限产政策依然未放松，后续政策还具有很大的不确定性。叠加目前正值南方地区强降雨季节，对现货市场成交也会造成一定程度的影响。期现货市场或将继续震荡运行。但透过数据能够看出，国内消费依然体现出旺季特征，海外消费依旧强劲。经过一周多的宽幅震荡下跌，市场情绪已得到一定的释放。随着价格下跌逐步企稳，下游需求带动成交也在逐渐恢复。同时，此轮价格下跌速度过快，平复了前期上涨过快的预期。使整体产业链价格回归到合理区间。建议调整好心态，随时跟盯政策面和消费变化，继续保持观望。 策略： 单边：短期震荡观望 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 钢材消费及库存的变化、宽松的货币环境转为收紧、环保限产政策、疫情的发展情况、原料端价格大幅波动等 华泰期货|钢材周报 2021-05-24 3 / 11 1 近期钢材现货价格走势 图1：上海螺纹与热卷现货价格走势与卷螺价差变化（元/吨） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 注：卷螺价差计算时，已将螺纹折算为过磅价格。 图2：螺纹主力合约与上海螺纹钢基差走势（元/吨） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图3：热卷主力合约与上海热卷基差走势（元/吨） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 -800-600-400-20002004006003,2003,7004,2004,7005,2005,7006,2006,7007,2002018-01-022018-08-022019-03-022019-10-022020-05-022020-12-02上海:20mm螺纹上海:热卷现货:卷螺价差(右轴)-300-100100300500700900110019172533414957657381899710511312112913714515316116917718519320120921722523324124920172018201920202021-100010020030040050060070019172533414957657381899710511312112913714515316116917718519320120921722523324124920172018201920202021 华泰期货|钢材周报 2021-05-24 4 / 11 图4：螺纹期货相邻活跃合约价差走势（元/吨，横坐标为合约交易日倒序） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图5：热卷期货相邻活跃合约价差走势（元/吨，横坐标为合约交易日倒序） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 -100-500501001502002503003504004505001831731631531431331231131039383736353433323133RB1901-RB1905RB1905-RB1910RB1910-RB2001RB2001-RB2005RB2005-RB2010RB2010-RB2101RB2101-RB2105RB2105-RB2110RB1810-RB1901RB2201-RB2205RB2110-RB2201-50050100150200250300350183173163153143133123113103938373635343332313HC1901-HC1905HC1905-HC1910HC1910-HC2001HC2001-HC2005HC2005-HC2010HC2010-HC2101HC2101-HC2105HC2105-HC2110HC1810-HC1901HC2201-HC2205HC2110-HC2201 华泰期货|钢材周报 2021-05-24 5 / 11 2 钢材产量及利润 图6：全国163家高炉开工率（单位：%） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图7：全国电炉产能利用率（单位：%） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图8：五大钢材产品周度产量（单位：万吨/周） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 55606570758013579111315171921232527293133353739414345474951201720182019202020210102030405060708013579111315171921232527293133353739414345474951201720182019202020218008509009501,0001,0501,1001,1501357911131517192123252729313335373941434547495120172018201920202021 华泰期货|钢材周报 2021-05-24 6 / 11 图9：钢联调研螺纹周度产量（单位：万吨/周） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图10：钢联调研热卷周度产量（单位：万吨/周） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 22024026028030032034036038040042013579111315171921232527293133353739414345474951201720182019202020212903003103203303403501357911131517192123252729313335373941434547495120172018201920202021 华泰期货|钢材周报 2021-05-24 7 / 11 图11：唐山优质长流程钢企螺纹毛利润与主力合约螺纹毛利润对比（单位：元/吨） 数据来源：华泰期货研究院 图12：唐山优质长流程钢企热卷毛利润与盘面近月合约热卷毛利润对比（单位：元/吨） 数据来源：华泰期货研究院 -30003006009001,2001,5001,8002016-02-012017-02-012018-02-012019-02-012020-02-012021-02-01盘面-螺纹近月-毛利润(左)唐山-螺纹-即时毛利润(左)-30003006009001,2001,5001,8002016-02-012017-02-012018-02-012019-02-012020-02-012021-02-01唐山-热卷-即时毛利润(左)盘面-热卷近月-毛利润(左) 华泰期货|钢材周报 2021-05-24 8 / 11 3 钢材需求及进出口 图13：推算五大钢材产品周度消费量（单位：万吨/周） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图14：推算螺纹周度消费量（单位：万吨/周） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图15：推算热轧卷板周度消费量（单位：万吨/周） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 1503505507509501,1501,35013579111315171921232527293133353739414345474951201720182019202020215010015020025030035040045050013579111315171921232527293133353739414345474951201720182019202020212602803003203403601357911131517192123252729313335373941434547495120172018201920202021 华泰期货|钢材周报 2021-05-2