长城创业板指数增强基金投资价值分析：把握优质赛道，获取稳健超额

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 金融工程研究 Page 1 证券研究报告—专题报告 金融工程 [Table_Title] 金融工程专题研究 数量化投资 2021年05月21日 [Table_BaseInfo] 相关研究报告： 《金融工程专题研究：JumpFit行业轮动策略》 ——2021-05-13 《私募基金分析：百亿私募一季度持仓变化透视分析》 ——2021-05-20 《学术文献研究系列第2期：基金经理公开信息依赖度与投资能力》 ——2021-05-18 《基金评价报告：核心资产优中选优——鹏扬沪深300质量低波基金投资价值分析》 ——2021-05-17 《金融工程专题研究：北向因子能否长期有效?——来自亚太地区的实证》 ——2021-05-18 证券分析师：张欣慰 电话： 021-60933159 E-MAIL：zhangxinwei1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520060001 证券分析师：张宇 电话： 021-60875169 E-MAIL：zhangyu15@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 专题报告 把握优质赛道，获取稳健超额——长城创业板指数增强基金投资价值分析  注册制改革，创业板迎来2.0时代 2020年4月27日，《创业板改革并试点注册制总体实施方案》审议通过，2020年8月24日，创业板注册制首批企业挂牌上市。同日起，创业板存量股票和基金实行20%涨跌幅限制，创业板2.0时代扬帆起航。 截至2021年4月30日，创业板共有947家上市公司，占全体A股上市公司数量的22%，总市值11.3万亿元，占全体A股上市公司总市值的13%。  创业板指数投资价值分析 创业板指数是深交所多层次资本市场的核心指数之一，由最具代表性的100家创业板上市企业股票组成，反映创业板市场层次的运行情况。 从指数盈利预测综合情况来看，创业板指数历史盈利较为稳定，且显示出较好的成长性。当前指数PB处于指数发布以来的90.24%分位点，PETTM处于68.43%分位点。从ROETTM变化情况来看，历年ROETTM基本保持在10%以上，说明指数成分股的盈利能力总体保持在一个较高的水平。综合来看，尽管当前创业板指的估值处于历史相对高位，但凭借着较好的盈利能力和成长能力，指数的估值有望通过盈利增长来消化。 指数成分股分布相对集中，且在医药和科技板块权重占比最大，周期和金融板块相对较少，指数整体偏向高Beta、高波动、高估值和强动量的风格。  长城创业板指数增强基金投资价值分析 长城创业板指数增强基金（A类：001879.OF/C类：006928.OF）是长城基金旗下的一只指数增强型基金，现任基金经理为雷俊先生和王卫林先生。 从历史业绩来看，该基金在2019年1月至2021年4月期间相对基准年化超额达到12.48%，年化信息比2.27，跟踪误差5.49%，收益回撤比2.70，历史业绩优异。 该产品个股持仓权重相对指数成分股权重偏离不大，行业基本保持中性，选股主要集中于成长性较好、有较为扎实的盈利基础且前期有一定涨幅的股票。 从规模变化及持有人结构来看，得益于基金成立以来的优异表现，基金合并规模不断上涨，从最初成立时的0.96亿元增长至2021年1季度末的11.48亿元。从持有人结构变化来看，基金持有人以个人投资者为主，机构投资者占比相对较少。 风险提示：市场环境变动风险，因子失效风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 注册制改革，创业板迎来2.0时代 ............................................................. 4 创业板指数投资价值分析 ........................................................................... 5 估值处于相对高位，但有望通过盈利增长来消化 ................................... 6 科创属性突出，研发支出占比高 .............................................................. 6 成分股权重分布相对集中，以中大市值为主 ........................................... 7 行业特征鲜明，医药与科技并重 .............................................................. 8 高弹性指数，风格偏高波动、高估值、强动量 ....................................... 9 长城创业板指数增强基金投资价值分析 ................................................... 10 产品介绍 .................................................................................................... 10 业绩表现：超额收益出色，每年均能稳定战胜指数 ............................. 10 风格暴露：较为明显的成长风格 ............................................................ 13 持有人构成：个人投资者占比为主 ........................................................ 13 基金管理人分析 ........................................................................................ 14 总结 .......................................................................................................... 15 国信证券投资评级 .................................................................................... 16 分析师承诺 ............................................................................................... 16 风险提示 ................................................................................................... 16 证券投资咨询业务的说明 ......................................................................... 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：A股各板块上市公司数量（截至20210430） ................................... 4 图2：A股各板块上市公司总市值（万亿元，截至20210430） ................. 4 图3：创业板股票数量及总市值变化（2010-2021） ................................... 4 图4：创业板指PB及PETTM走势 .............................................................. 6 图5：创业板指ROETTM（%） ................................................................... 6 图6：主要指数研发营收比分组数量占比（2020年年报） ........................ 7 图7：创业板指成分股权重分布（20210430） ........................................... 7 图8：创业板指成分股权重按总市值分布情况（20210430） ..................... 7 图9：创业板指成分股行业权重分布情况（20210430） ............................. 8 图10：创业板指成分股权重按板块分布情况（2010-2021） ...................... 9 图11：创业板指数成分股的风格暴露（20210430） .................................. 9 图12：长城创业板指数增强基金与基准净值对比 .................................... 11 图13：长城创业板指数增强基金月度平均超额收益 ................................ 11 图14：基金持股数量与创业板指数成分股内持股数量............................. 11 图15：基金持仓在创业板成分股数量及权重占比 .................................... 11 图16：基金持股相对创业板指数偏离直方图 ........................................... 12 图17：长城创业板指数增强基金持股相对创业板指在行业上的偏离 ....... 13 图18：长城创业板指数增强基金相对创业板指数风格暴露 ..................... 13 图19：长城创业板指数增强基金规模变化（亿元） ................................ 14 图20：长城创业板指数增强基金持有人结构变化 .................................... 14 表1：创业板指数基本信息 ......................................................................... 5 表2：创业板指数盈利预测综合值一览 ...................................................... 6 表3：创业板指前十大重仓股（20210430） ............................................... 8 表4：长城创业板指数增强基金（A类:001879.OF/C类:006928.OF）基本概况 ....................................................................................................... 10 表5：长城创业板指数增强基金业绩表现（20190129-20210430） ........... 10 表6：2020年年报权重超配前10名 ......................................................... 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野