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当前市场的调整，既有对贴现率上行的近忧，也有对信用收紧的远虑。投资者对于贴现率（或利率）的预期发生了急剧的变化，导致高估值与成长股定价逻辑被破坏，盈利的“远、近”价值开始重新再平衡。信用收缩将对股票的盈利预期与估值均带来挑战。回顾2000年以来的历次信用收紧，信用收缩总体会对估值形成压制，尤其冲击高估值板块。不过，当信用收缩与盈利上行存在重叠，该区间往往位于信用收紧周期的前端，伴随着盈利相对优势的释放，中盘板块估值承压能力更强，具有更好的相对收益。我们建议投资者关注具有相对优势的中盘蓝筹。
