此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 基金市场 广发基金：林英睿 基金经理追踪觅影系列报告（八） 2021年03月23日 上证综指-沪深300走势图 主要指数表现（涨跌幅%） 指数名称 60日 年初至今 上证指数 -4.53 -0.85 中证基金 -4.80 -2.78 股票基金 -9.20 -6.27 混合基金 -7.41 -4.18 债券基金 0.04 0.37 货币基金 0.39 0.52 刘鋆 分析师 执业证书编号：S0530519090001 liuyun2@cfzq.com 0731-84403397 刘飞彤 研究助理 liuft @cfzq.com 相关报告 1 《 基 金 报 告 ： 基 金 新 产 品 周 报（20210322-20210326）：优选收益风险比较高品种，工具性产品关注低碳ETF》 2021-03-22 2 《基金报告：基金行业点评：2018年以来基金公司自购数据跟踪暨如何看待基金公司自购》 2021-03-22 3 《基金报告：科创基金行业点评（三）：科创板归母净利润近3年复合增速近40%，科创50指数成份股调整》 2021-03-19 4 《基金报告：基金市场调仓跟踪报告1：主动权益类基金净值曲线指数模拟》 2021-03-17 投资要点  基金经理：林英睿，任投资经理5.31年，历任管理6只基金。林英睿独立在管的广发睿毅领先（005233.OF）致力于挖掘符合中国经济转型升级发展方向的行业中领先企业的投资机会，任内获得36.27%的年化增长率，同时表现出良好的波动回撤控制能力，任内sharpe值约为偏股混合型基金中值的2倍，其换手率近2年低于行业中值水平。权重股较为分散，仓位调整较灵活。在一些重大的风险事件中，广发睿毅领先表现出较好的风险抵抗能力，在2021春节后由流动性收紧引起的基金市场大幅回撤中，广发睿毅领先表现出逆势上扬的业绩。中性预计2021年权益类市场结构性行情持续但预期收益率可能降低，市场波动加剧背景下我们认为林英睿的代表产品广发睿毅领先或有一定配置价值。  重点产品：广发睿毅领先（005233.OF）：1）基本信息：偏股混合型基金。成立于2017年12月14日，由林英睿独立管理，目前规模8.73亿元；总费率为（持有1年）2.05%-4.45%。业绩比较基准为沪深300指数收益率*75%+中证全债指数收益率*25%。近1年该业绩比较基准参考值为31.37%；2）持仓风格：仓位水平跨度较大，分布分散，基金仓位调整较为灵活。权重股较为分散，调整较灵活。成立来最大回撤、下行风险、sharpe值均优于行业中值水平。2018H1至2020H1，持仓换手率逐期降低，2019下半年起，换手率低于行业中值水平；自成立来，最大回撤、下行风险、sharpe值均优于行业中值水平。大部分季度下行风险和最大回撤的绝对值低于行业平均值，风险管理较为优秀且稳定。3）基金收益：任内年化收益率为36.27%，复权单位净值增长率为154.55%，超额收益为129.12pct.。  其他产品：广发聚富（270001.OF）2003年12月3日成立的平衡混合型基金，自管理（2018/ 11/5）以来复权单位净值增长率为77.94%；广发多策略（001763.OF）：2015年12月9日成立的灵活配置型基金，自管理（2016/ 12/16）以来复权单位净值增长率为84.01%。广发价值领先（003745.OF）：2020年5月7日成立的偏股混合型基金，自管理（2020/5/7）以来复权单位净值增长率为59.74%。  风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，在极端情况下，可能存在无法完全回收本金的情形；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。 0%9%18%27%36%45%54%63%2020-032020-072020-11上证指数沪深300 深度报告 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 基金报告 内容目录 1 基金经理在管产品简介............................................................................................. 4 1.1 基金经理简介及产品配置思考 .......................................................................................................... 4 1.2 产品类型以主动权益型为主............................................................................................................... 4 2 重点产品：广发睿毅领先（005233.OF） .................................................................. 4 2.1 基金基本信息 ......................................................................................................................................... 4 2.2 机构持有占比逐期提升，2020年中占比超一半 .......................................................................... 5 2.3 估算仓位均值76+%，仓位调整较灵活 .......................................................................................... 5 2.4 权重股集中度较小，持仓调整较为灵活 ........................................................................................ 6 2.5 风险管理 .................................................................................................................................................. 7 2.6 换手率高于行业水平，最高半年达600+% ................................................................................... 7 2.7 业绩较优，任内年化收益36+% ....................................................................................................... 8 2.7.1 行业归因........................................................................................................................................... 9 2.7.2 风格归因........................................................................................................................................... 9 2.8 情景分析 ................................................................................................................................................ 11 3 其他在管产品简介.................................................................................................. 12 3.1 广发聚富（270001.OF） ................................................................................................................... 12 3.2 广发多策略（001763.OF）............................................................................................................... 12 3.3 广发价值领先（003745.OF） .......................................................................................................... 13 4 风险提示 ................................................................................................................ 13 图表目录 图1：广发睿毅领先持有人结构比例及基金规模........................................................... 5 图2：Wind估算仓位（股票投资比例(%)） .................................................................. 6 图3：估算仓位频数分布直方图 ................................................................................... 6 图4：广发睿毅领先前十大重仓股票市值合计占基金资产净值比例情况........................ 6 图5：广发睿毅领先各季度下行风险与偏股混合型基金平均下行风险的比较................. 7 图6：广发睿毅领先各季度最大回撤与偏股混合型基金平均最大回撤的比较................. 7 图7：广发睿毅领先持股换手率（%） ......................................................................... 8 图8：广发睿毅领先复权单位