请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 广发基金林英睿：专注能力圈内投资，市场下行环境中表现优异 [Table_Title2] ——基金经理研究系列之六 [Table_Summary] 林英睿先生，历任瑞银证券、中欧基金。2016年加入广发基金。目前管理的基金包括广发睿毅领先、广发多策略、广发聚富、广发价值领先、广发鑫睿一年持有，共计5只产品，合计管理总规模124.84亿元。其中，管理时间较长的是广发睿毅领先，管理年限超过4年，管理期间年化收益为28.10%。 ► 专注能力圈内投资，市场下行环境下表现优异 广发睿毅领先是林英睿先生管理时间相对较长，较有代表性的基金之一。自其管理该产品以来，截至2021年12月31日，广发睿毅领先累计收益率为165.32%。 我们通过T-M模型来对广发睿毅领先业绩进行归因分析，可以看到，广发睿毅领先的选股能力长期稳定为正，其近期的择时能力亦有较大提高。从历史表现来看，在多数情况下，广发睿毅领先的平均表现均超过沪深300指数与偏股混基指数，同时在市场下行环境中，其超额收益更加显著。 广发睿毅领先基金相对于其业绩基准的年化超额收益为21.15%。其行业配置时有侧重，2018年年中，其农林牧渔行业持仓达35.41%。2019年年中及年末，其交通运输行业配置比例均超过30%。从近三年数据来看，其行业内选股能力均处同类前列，2019年其行业内选股贡献收益16.33%，2020年为45.39%，2021年为15.03%。 根据多因子模型归因分析，广发睿毅领先在市值、现金流量、杠杆率因子中长期处于正向暴露的状态，在账面市值比因子中长期处于负向暴露状态，即倾向于选取高现金流量、高杠杆率、低账面市值比的大市值股票。同时，其因子贡献收益多来源于账面市值比、现金流量与资本回报率因子。 ► 基金仓位、持股集中度较为灵活，换手率相对较低，当前重仓银行、交通运输行业 自林英睿先生任职以来，广发睿毅领先仓位与持股集中度较为灵活。近三年广发睿毅领先的双边换手率维持在相对较低水平。根据基金四季报数据，广发睿毅领先当前重仓银行、交通运输行业。 风险提示 市场波动风险，模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 分析师 [Table_Author] 分析师：曹春晓 邮箱：caocx@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070003 分析师：杨国平 邮箱：yanggp@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070002 助理分析师：杨兆熙 邮箱：yangzx@hx168.com.cn 证券研究报告|基金研究报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022年2月10日 199780 证券研究报告|基金研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 基金经理简介及管理基金产品概况......................................................................................................................................................3 2. 广发睿毅领先运作时间超4年，风险控制能力优异.......................................................................................................................3 3. 基金业绩归因分析.....................................................................................................................................................................................5 3.1. 基金经理选股能力长期稳定为正，近期择时能力表现出众.....................................................................................................5 3.2. 市场下行情况下表现出众，抗跌能力较强 ....................................................................................................................................6 3.3. 注重能力圈内选股，偏好低估值行业.............................................................................................................................................7 3.4. 基金偏好高现金流量、高杠杆率、低账面市值比的大市值股票............................................................................................9 4. 基金持仓情况分析.................................................................................................................................................................................. 11 4.1. 基金仓位与持股集中度较为灵活，换手率相对较低 ............................................................................................................... 11 4.2. 当前重仓股中银行、交通运输行业股票占比较高.................................................................................................................... 12 5. 风险提示.................................................................................................................................................................................................... 13 图表目录 图1 广发睿毅领先基金选股能力指标 .....................................................................................................................................................6 图2 广发睿毅领先基金择时能力指标 .....................................................................................................................................................6 图3 不同市场环境下广发睿毅领先基金表现多好于沪深300指数................................................................................................7 图4 广发睿毅领先行业分布 .......................................................................................................................................................................8 图5 广发睿毅领先注重行业内选股能力.................................................................................................................................................9 图6 广发睿毅领先近期因子暴露情况 .................................................................................................................................................. 10 图7 广发睿毅领先历史因子暴露情况 .................................................................................................................................................. 11 图8 广发睿毅领先持股集中度与仓位较为灵活 ................................................................................................................................ 12 图9 广发睿毅领先双边换手率(单位，倍) ......................................................................................................................................... 12 表1 基金经理管理基金产品概况 ..............................................................................................................................................................3 表2 广发睿毅领先基金基本信息 ..............................................................................................................................................................4 表3 广发睿毅领先历史收益与风险情况.................................................................................................................................................4 表4 广发睿毅领先分年度表