原油季报：供需平衡表环比走弱，二季度油价高位震荡

该研报主要分析了全球经济、原油供给、原油需求、原油库存、原油价差和原油价格等方面的情况。全球经济整体向好，美元吸引力增强，对商品有一定打压，另外欧洲疫情再起也对原油需求及市场情绪带来影响。原油供给方面，OPEC+将温和增产，同时伊朗供给也将逐步恢复，而美国页岩油前景仍然暗淡，全球原油供给在年内环比将保持增长。原油需求方面，全球原油需求持续修复，航空业环比复苏但恢复缓慢，欧洲疫情再度打击欧洲石油需求，美国石油需求回到五年均值水平，而中国市场需求基本步入正轨，但炼厂季节性检修令原油加工需求出现一定损失。原油库存方面，预计二季度原油市场将延续去库，但由于OPEC+开始增产以及欧洲疫情打压需求恢复，二季度原油去库幅度将不及一季度。原油价差方面，由于实货市场走软，原油月差结构走弱；美国与欧洲经济复苏以及疫情的差异令石油消费恢复程度不同，欧美汽、柴油裂解价差出现分化；由于中国市场去库缓慢，内外价差仍然偏高。原油价格方面，未来原油整体上行节奏会显著放缓，二季度预计维持高位震荡的概率较大，WTI、Brent、SC原油波动区间预计在54-68美元、55-70美元、350-440元。操作上建议区间操作，高抛低吸为主，中长线逢低做多。