国际事务研究院-意大利中国的“一带一路”倡议：金融合作分析（英文）-2021.5-23页

中国在意大利的“一带一路”倡议：金融合作分析尼古拉·比洛塔（Nicola Bilotta）抽象的金融合作对于促进双边经济联系，为公司提供更有效的工具在国外市场开展业务至关重要。因此，毫不奇怪的是，金融合作是意大利和中国之间达成的2019年谅解备忘录（MoU）的支柱，以支持后者的“一带一路”倡议（BRI）。但是，对意大利金融机构与中国金融机构之间与“一带一路”相关的商业协议的初步分析表明，它们并未取得任何突破性的进展。这些备忘录显然只是为现有的合作趋势添加了“ BRI”徽章。在金融合作领域，与“一带一路”倡议相关的谅解备忘录至少在目前暂时没有理由令人担忧，因为中国可能会在意大利获得足够大的经济立足点，以赢得其很大的政治影响力。更为现实的风险是，这些谅解备忘录可能会破坏欧洲对中国的通用做法，从而削弱欧盟的谈判立场。意大利|中国|财务|银行业务关键字IAI论文21 | 2021年4月18日ISSN 2610-9603 |书号978-88-9368-192-6©2021 IAI 中国在意大利的“一带一路”倡议：金融合作分析中国在意大利的“一带一路”倡议：金融合作分析尼古拉·比洛塔（Nicola Bilotta）*介绍随着跨境金融交易，投资和工业异域化的激增，金融机构被迫扩大业务以支持海外公司客户。由于进入国外市场可能非常困难，因此，金融机构除了在其他国家开设分支机构外，还与当地同行建立了伙伴关系，以减轻风险并降低成本。与外国金融机构进行合作的战略意义在于，银行更喜欢通过与借款人相比，而不是与借款国本国相距更近的外国分支机构进行借贷。金融合作确实是国际经济活动的基石，它促进并增强了贸易，投资和商业关系，从而为公司提供了在国外市场开展业务的重要工具。1意大利和中国不断发展的金融合作正符合这一总体情况。尽管意大利在中国融入全球经济和全球金融体系中只占一小部分，但它为后者巩固其作为全球经济超级大国的地位做出了贡献。21关于国内银行为何向海外扩张的大量文献存在。例如，参见国际清算银行工作文件第892期（2020年10月）中的Eugenio Cerrutti，Catherine Koch和Swapan-Kumar Pradhan，“跨境银行业务：中资银行有区别吗？”，https：//www.bis.org/ publ / work892.htm; Claudia M. Buch，“银行为什么走出国门：来自德国数据的证据”，载于基尔工作文件，第948号（1999年9月），http：//hdl.handle.net/10419/17810；理查德·布雷亚利（Richard A. Brealey）和埃维·卡普兰（Evi C. Kaplanis），“外国银行所在地的确定”，见《国际货币与金融杂志》，第一卷。 ，第15卷，第4期（1996年8月）。 577-597。2 Eugenio Cerutti和Zhou Haonan，“中国银行体系：比国内巨人还重要”，于VoxEU，2018年2月9日，https：//voxeu.org/node/62550。* Nicola Bilotta是Istituto Affari Internazionali（IAI）的研究员。。在IAI项目“当意大利拥抱BRI时”框架内准备的论文，旨在分析意大利BRI协议的发展。2IAI论文21 | 2021年4月18日ISSN 2610-9603 |书号978-88-9368-192-6©2021 IAI 中国在意大利的“一带一路”倡议：金融合作分析在过去的六年中，两国的金融合作发展迅速。通过高级别会议，非正式协议和工作组，他们建立了深厚的财务联系。一个转折点是2014年签署了20项商业协议，其中加强金融合作是主要驱动力。在2019年3月签署的《意大利和中国政府关于在丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路倡议框架内进行合作的谅解备忘录》的更广泛框架中进一步迈出了一步。谅解备忘录包括有关“金融合作”的具体章节：“ [...]缔约方将鼓励各自金融机构之间的伙伴关系，以在框架下在双边和多边层面以及对第三国的投资和融资合作中共同提供支持一带一路倡议”。3在谅解备忘录的框架内签署了许多单独的机构和商业协议。例如，意大利主权财富基金Cassa Depositi e Prestiti（CDP）与中国银行（BoC）合作，为意大利企业在中国市场提供支持。该协议还承诺执行一项称为“熊猫债券”的债券发行计划。此外，CDP的子公司SACE-SIMEST是一家专门为意大利公司在国外市场提供支持的机构，该公司与两家中国公司签署了技术谅解备忘录。意大利第二大银行控股公司（BCH）Intesa Sanpaolo与青岛市政府达成协议，以加强商业关系。在2019年6月的第一次中意金融对话期间，中国进出口银行（EXIM Bank）在金融合作领域签署了另外两个重要的谅解备忘录。第一个是与意大利最大的生物安全信息交换所UniCredit合作，以促进意大利，中国和中/东欧公司之间的更深层次的合作。第二个是已经提到的SACE-SIMEST的一项额外计划，以支持意大利和中国企业向彼此市场的扩展。尽管意大利加入“一带一路”倡议具有重要的象征意义，但其金融实体之间的谅解备忘录在很大程度上是既有趋势的来临。此外，它们是广泛而普通的合作框架，只需将“ BRI”徽章添加到已经存在的财务合作中，即使没有谅解备忘录也可以继续进行。虽然它们可能营造了一个更积极的环境，可以在此环境中加强两国之间的业务关系，但对与“一带一路”相关协议框架内的宏观趋势和发展进行的初步分析表明，中意金融合作自此以来仅取得了适度的发展。他们的签名。3《意大利与中国》，《意大利共和国政府与中华人民共和国政府关于丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路倡议框架内合作的谅解备忘录》，2019年3月22日，http： // www.governo.it/sites/governo.it/files/Memorandum_Italia-Cina_EN.pdf。3IAI论文21 | 2021年4月18日ISSN 2610-9603 |书号978-88-9368-192-6©2021 IAI 中国在意大利的“一带一路”倡议：金融合作分析COVID-19大流行肯定已经影响了意中商务关系的潜在发展，迫使公司放慢投资计划。但是，即使在平时，将框架协议转变为持续合作也是一项挑战。进展缓慢的另一个原因是，政府联合裁定意大利在2019年9月发生了变化。民主党（PD）取代了联盟，成为五星级运动领导的政府中的下级政党，显然热衷于改善与中国保持联系，但对确保在欧洲-大西洋框架内实现这一目标也很敏感。由前欧洲中央银行行长德拉吉领导的新近成立的政府，这种转变变得更加明显。也就是说，与“一带一路”相关的谅解备忘录确实引起了一些担忧。风险之一是，大多数与“一带一路”相关的项目都是由中国银行提供资金，而很少得到本地或国际金融机构的支持，这使人们担心中国贷款和融资所采用的财务状况以及对中国从这种安排中获得的单方面收益的担忧。此外，从中国两家“政策”银行（国家开发银行和进出口银行）借款可能会导致市场扭曲，因为这些金融实体受益于中国公共财政。但是，机构性的BRI-MoU框架减轻了这一系列风险，因为它使多边开发银行亚洲基础设施投资银行（AIIB）发挥了主要作用，而不是依赖两家中国的政策性银行。亚投行的透明度标准虽然不是最佳标准，但通常被认为远远优于其他中国开发银行的标准。第三个风险是，“一带一路”倡议可能给受援国（以及中国本身）造成债务陷阱。但是，意大利情况并非如此。欧元区以外的实体仅占意大利国债的很小一部分（约7％），即使该国要增加对中国的整体敞口，也将潜在风险降到最低。此考虑也适用于发行熊猫债券，该债券仅占CDP 2019年总债券资金的0.65％。4最后的风险是，中国和意大利金融实体之间加强金融合作可能会促进中国对敏感/战略性意大利资产的投资，并因此而产生影响。但是，通过国内外因素可以减轻这种危险：意大利作为欧洲联盟的成员，已经建立了有效的保护机制，尽管其中一些机制尚待检验。因此，意大利与中国在金融合作领域的谅解备忘录目前尚不能证明与普遍存在的风险有关的担忧是正当的。4 Cassa Depositi e Prestiti（CDP），《 2019年年度报告》，2020年5月，第127页。 42，https：//www.cdp.it/resources/ cms / documents / RFA-12.2019％20Gruppo-CDP_UK.pdf。4IAI论文21 | 2021年4月18日ISSN 2610-9603 |书号978-88-9368-192-6©2021 IAI 中国在意大利的“一带一路”倡议：金融合作分析与“一带一路”倡议。谅解备忘录的一个更为现实的负面结果是，意大利加入“一带一路”倡议可能会破坏欧盟对中国的共同态度，最终削弱欧盟的谈判能力。1.圣保罗圣保罗自1981年以来，Intesa Sanpaolo一直在中国设有代表处，并在北京设有代表处，这是第一家在中华人民共和国设立办事处的意大利银行。除北京办事处外，它还在上海设有国际SPOKE分支机构-定义为不提供拥有内部员工的完整金融机构的分支机构，而是依靠附近的分支机构提供这些服务的分支机构。从历史上看，Intesa Sanpaolo与中国同行进行了广泛合作，以扩大其在中国的影响力。 2005年，它与CDEST的子公司SIMEST和为中国海外公司提供支持的BoC成立了合资企业，而BoC被称为上海中意商业咨询公司（SIBAC）。 SIBAC为寻求在中国投资的意大利公司提供建议和帮助。5一年后，Intesa Sanpaolo与中国投资银行和进出口银行合作，成立了Fondo Mandarin Capital Partners，这是一家私募股权基金，旨在支持意大利公司在中国投资，反之亦然。62007年，Intesa Sanpaolo及其子公司Eurizon特别活跃。 Eurizon进入中国市场，收购了中国市场排名前25位的保险公司Union Life 19.9％的股本（2014年，Intesa Sanpaolo以1.65亿欧元的价格出售了其在Union Life中的股份）。7 尤里宗还收购了鹏华基金管理公司49％的股份，该公司是中国最大的资产管理公司之一，管理资产达745亿欧元。8Intesa Sanpaolo购买了青岛城市商业银行拥有19.99％的股份，成为首家对中国银行进行直接投资的意大利金融机构。青岛市商业银行是一家地区性银行，在国内设有141家分支机构，拥有4,117名员工。95 Intesa Sanpaolo，《收购中国青岛城市商业银行19.99％的协议》，2007年7月12日签署，https：//group.intesasanpaolo.com/en/investor-relations/press-releases/ 2007/07 / CNT- 04-000000001AB73。6 Mandarin Capital Partners，一个促进意大利和中国经济体系之间更好整合的私募股权基金，2007年4月，https：//www.assolombarda.it/fs/2007420164843_48.pdf。7 Intesa Sanpaolo Vita，Intesa Sanpaolo Vita，2015年6月5日完成了中国人寿联合生命保险公司19.9％的出售，https://www.intesasanpaolovita.it/chi-siamo/sala-stampa/ comunicati-stampa / intesa -sanpaolo-vita-cede-工会生活；标普全球，中国25强保险公司，2017年11月，https：//www.spratings.com/documents/20184/0/China%27s 25强保险公司/ 5f4 d65c5-130c-4027-83dd-dd3eec5b8796。8 Euriz