煤焦钢矿周报：市场从交易预期转为现实，价格波动较大

2021年5月14号煤焦钢矿周报市场从交易预期转为现实，价格波动较大广发期货黑色金属组本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号 各品种观点品种主要观点本周策略上周策略热卷价格高位下跌，主要原因是近期供需面数据并未增强，总理关注大宗商品过快上涨，在暂无进一步限产政策出台情况下，市场从交易预期转向交易现实。后期需求大概率维持高稳，主要分歧在于供给端，近期有限产延迟的消息，尚无法确认，在限产政策放松没证实之前，暂以回调对待。关注本周月度宏观数据。多单离场多单持有螺纹钢节后利润新高，估值处于较高水平。周度数据显示，去库环比上升，但去库幅度没有超过往年季节性水平。3月月度数据显示，螺纹钢两大下游地产和基建：地产新开工面积低于2019年同期水平，施工面积处于高位。基建中性偏稳。螺纹钢基本面呈现产量增，需求高稳状态，边际上，需求不存在明显下滑压力，总理关注大宗商品价格影响市场对产量端收缩预期下降。市场从交易预期利好转向交易弱现实。螺纹6月进入雨季，需求将收降雨拖累，库存或止跌走平。螺纹趋势上依然将跟随热轧为主，但基本面弱于热轧将影响卷强螺弱结构持续。多单离场多单持有铁矿通胀上行，引发市场对货币政策收紧的担忧，宏观预期转弱，铁矿石回调幅度较大。但短期铁矿石自身基本面未发生明显变化。唐山限产严格，邯郸限产再起抑制整体补库需求，但短期政策若无进一步加严，钢厂在高利润刺激下，铁水产量仍然有进一步上升空间，本期铁矿石总库存明显下降。本期澳矿发货有所回升，但中高品矿资源依然偏紧，基差偏高亦限制盘面下跌空间。预计铁矿石整体走势跟随成材，整体震荡偏强，但短期盘面波动加剧，投资者注意仓位管理，铁矿石09合约关注下方1100-1150元/吨一线支撑位表现。多单离场多单持有焦炭环保影响或逐渐消退，焦企开工逐步回升，港口贸易商积极出货，焦炭整体供给有所改善，而铁水增速上周有所放缓，焦炭测算的供需缺口开始收窄，供给格局拐点开始显现，叠加当前政策端对大宗商品的影响，预计焦炭将跟随成材价格回落，空单可以继续持有，目标位2400-2500空单持有观望焦煤上游整体开工依然受限，供给紧张现货报价不断上行，下游补库困难。环保影响或逐渐消退，焦企开工将逐步回升。在基本面向好的背景下，预计焦煤回调后仍将走强，09合约多单继续持有，目标位2000-2100元。多单持有多单持有2 目录钢材焦煤焦炭铁矿301020304 一、钢材4 热轧观点和交易策略供给：产量环比上升，短期非限产区域有增产现象。按工信部“确保粗钢产量同比下降的”表述，1-3月粗钢产量同比增长3659万吨，后期有较大的减产预期。需求：月度数据显示，基建同比维持低增速增长；制造业低速环比有所增强。近期国内价格涨幅较快叠加取消出口退税，出口成本增幅明显，或影响钢材出口趋弱。整体需求维持高稳状态，短期不存在明显下滑风险，但边际上主要取决于制造业复苏的强度。库存：库存保持季节下降。成本和利润：成本上升，价格高位下跌，利润有所下降，但依然保持高位。交易逻辑：价格高位下跌，主要原因是近期供需面数据并未增强，总理关注大宗商品过快上涨，在暂无进一步限产政策出台情况下，市场从交易预期转向交易现实。后期需求大概率维持高稳，主要分歧在于供给端，近期有限产延迟的消息，尚无法确认，在限产政策放松没证实之前，暂以回调对待。关注本周月度宏观数据。操作策略：价格高位急跌，多单暂离场观望。 螺纹钢观点和交易策略产量：日均铁水和螺纹产量环比持续上升，在高利润背景下，非限产区域钢厂增产。工信部“确保粗钢产量同比下降”的背景下，后期进一步限产预期较强，关注限产政策进展。需求：需求维持季节性高位，3月投资数据显示，出口偏强，固定资产投资偏强，地产偏强，但有所减速。从钢材的主要下游看，地产新开工面积低于2019年同期，施工面积高稳；基建和制造业环比1-2月有所加速，但制造业投资增速依然偏低。呈现地产高位减速，基建中性偏稳，制造业低速趋强的局面。考虑到国外疫苗推进和经济复苏支撑，国内财政支出后置特征，经济大概率维持景气，结合钢材三大下游情况，预计钢材需求处于高位维稳状态，不存在明显下滑压力，但边际上也缺乏明显增量。库存：螺纹维持去库，去库幅度低于2020年同期，但高于2019年同期。成本和利润：成本高位，利润跟随价格下跌。前期螺纹涨幅不如热轧，价格高位下跌后，螺纹利润收缩幅度大于热轧。交易逻辑：节后利润新高，估值处于较高水平。周度数据显示，去库环比上升，但去库幅度没有超过往年季节性水平。3月月度数据显示，螺纹钢两大下游地产和基建：地产新开工面积低于2019年同期水平，施工面积处于高位。基建中性偏稳。螺纹钢基本面呈现产量增，需求高稳状态，边际上，需求不存在明显下滑压力，总理关注大宗商品价格影响市场对产量端收缩预期下降。市场从交易预期利好转向交易弱现实。螺纹6月进入雨季，需求将收降雨拖累，库存或止跌走平。螺纹趋势上依然将跟随热轧为主，但基本面弱于热轧将影响卷强螺弱结构持续。操作建议：价格高位急跌，多单平仓离场观望。 1-1 行情回顾-螺纹钢热卷主力合约价格走势主力合约冲高回落，波动较大，价格高点6727元。7 1-1行情回顾-热轧螺纹主力合约价格走势螺纹主力冲高回落，最高上涨至6208元。8 1-1 现货价格走势现货冲高回落，螺纹钢坯价格倒挂热卷跌幅大于螺纹9 价差下降卷螺现货价差下降盘面卷螺价差上升冷热现货价差下降钢坯与螺纹价差下降8 基差热轧基差65螺纹基差89热轧基差走弱，螺纹基差走强11 成本和利润：热轧利润好于螺纹利润，长流程利润高于短流程利润华东热轧982；螺纹472；钢坯788华北地区热轧1092；螺纹882.钢坯928长流程成本螺纹成本电炉螺纹成本8-5000500100015002000华东利润粗钢利润热轧利润螺纹钢利润-5000500100015002000华北利润（天津）粗钢利润热轧利润螺纹钢利润 五大品种库存维持去库，去库幅度符合季节性 供给：产量持续上升，1-3月粗钢产量同比增长3659万吨。日均铁水产量环比+0.73至241.87元每吨生铁产量同比增2123万吨1-3月粗钢产量同比增3659万吨1-3月钢材产量增6197万吨88500900095001000010500110001150012000125001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年5500600065007000750080002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年 供给：螺纹钢产量环比下降，主要是长流程产量减产短流程产量接近顶部长流程有增产空间，取决于限产政策螺纹372万吨。-5.37万吨螺纹短流程产量维稳，长流程产量下降。 供给：板材产量环比持续上升，非限产区域有增产热轧336万吨.+3.85冷轧84万吨.-1.56中厚板141万吨.+4.8 钢厂产能利用率上升高炉开工率-0.13至80.34%高炉产能利用率+0.28至90.87%Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.34%，环比上周下降0.13%，同比去年下降9.51%；高炉炼铁产能利用率90.87%，环比增加0.28%，同比增加0.93%；钢厂盈利率90.04%，环比持平，同比持平。177075808590951月1日1月10日1月18日1月29日2月7日2月15日2月26日3月6日3月15日3月26日4月3日4月12日4月23日5月1日5月10日5月22日6月5日6月19日7月3日7月17日7月31日8月14日8月28日9月11日9月25日10月9日10月23日11月6日11月20日12月4日12月18日%247样本钢厂开工率2019年2020年2021年7075808590951001月1日1月10日1月18日1月29日2月7日2月15日2月26日3月6日3月15日3月26日4月3日4月12日4月23日5月1日5月10日5月22日6月5日6月19日7月3日7月17日7月31日8月14日8月28日9月11日9月25日10月9日10月23日11月6日11月20日12月4日12月14日12月25日%247样本钢厂产能利用率2018年2019年2020年2021年 碳中和背景下，后期限产预期较强背景：中国承诺在2030年前碳达峰，2060年前实现碳中和；钢铁行业在工业行业中碳排放占比18%；是碳减排的重点行业，唐山作为钢铁产能重点城市，将是钢铁行业碳减排的重点区域。目的：唐山提出空气质量退“后十”目标进展：1.2月22日，唐山市人民政府发布了《关于启动重污染天气II级应急响应的通知》2.2月27日，唐山市将实施重点行业大气污染物总量控制减排；总体目标是污染物比2020年排放量减少40%以上。核实重点企业每日、每月排放总量，实行日控制、月考核，对累计达到月总量控制目标80%的进行预警，对达到月总量控制目标的实施停产减排。3.3月10日17时～19时，唐山市政府高建民市长组织召开重污染天气预警响应落实情况紧急部署会。4.3月19日《唐山市大气污染防治工作领导小组办公室关于报送钢铁行业企业限产减排措施的通知》3月20-6月30日，D类限50%，B、C类限30%，A类不限；7月1日-12月31日开始除A类所有限30%。5.河北邯郸发布《邯郸市2021年二季度重点行业生产调控方案》，文件强调根据排污总量许可和超低排放水平确定生产负荷；运用产能置换等方案淘汰1000立方米以下的高炉产能。具体影响：唐山市发布关于钢企限产减排措施的草案。据Mysteel理论测算，当前唐山地区铁水影响约10.6万吨左右（不含长期停产和已淘汰的生产装备），日度产能利用率为72.98%，如果按照文件落地执行，3月20日--6月30日，唐山日均影响铁水约11.53万吨，高炉产能利用率将维持在70.61%，较当前下降2.37%；7月1日--12月31日，日均影响铁水产量约10.06万吨，产能利用率将维持在74.37%，较上一阶段上升3.76%。截至4月22日，钢联调研邯郸本地样本高炉53座开工率83.02%，产能利用率87.72%。高炉铁水产量14.9万吨/日，日影响铁水产量2.08万吨。如若根据文件要求减少生产负荷比例7%-37%执行，预计产能利用率下降13.88%，日均影响铁水产量约增加2.36万吨。 供给：进口钢坯同比上升补充国内供给，关注后期海外是否够量钢坯进口进口有利润1-3月进口钢坯总计232.6万吨。当前中国与国际价差在115-165之间，中国钢坯价格高，预计后期钢坯进口将维持较高水平。19 供给：5-6月有集中投产，后期建材产量增产高于板材（数据来源泛询研究）2021净增高炉5000万吨（1-4月约500万吨）2021年新增产能3500万吨，目前基本没有投产，变数较大5-6月板材集中投产，影响日均增加3万吨6-7月建材集中投产，影响日均增加5万吨8 需求：基建两年复合同比增长2%1-3月基建投资累计同比增长29.7%，两年复合增速2%2020专项债累计投资4.14万亿，2021年专项债计划3.65万亿基建方面，2021年1-3月累计增速29.7%，与2019年相比，两年复合增速2%。2021年财政赤字和专项债规模相对2020年有所下降（赤字率3.2%左右，去年是3.6%，赤字率下降；地方专项债3.65万亿，去年3.75万），预计今年基建增速在去年低基数基础上，增速将前高后低，全年名义增速将达到6-7%，实际增速将与2019年持平。21 需求：地产销售环比下滑，地产拿地维持低位一线房价涨幅环比下降土地购置面积当月值2021年1-3月房地产销售数据依然较好，但新开工和施工面积增速表现一般。剔除2020年同期疫情影响，与2019年相比，地产销售，新开工面积和施工面积两年年均增速分别为10%，-3%和7%。本轮房价上涨主要是一线城市，二三线城市涨幅不如一线，3月一线城市涨幅环比下滑，二线平稳，三线因前月低位，环比修复性上涨。3月地产拿