此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 基金市场 国海富兰克林基金：赵晓东 基金经理追踪觅影系列报告（十二） 2021年05月13日 上证综指-沪深300走势图 主要指数表现（涨跌幅%） 指数名称 60日 年初至今 上证指数 0.28 -0.30 中证基金 0.87 -1.07 股票基金 1.94 -2.75 混合基金 0.92 -1.85 债券基金 0.78 1.08 货币基金 0.38 0.85 刘鋆 分析师 执业证书编号：S0530519090001 liuyun2@cfzq.com 0731-84403397 刘飞彤 研究助理 liuft @cfzq.com 相关报告 1 《基金报告：基金行业5月展望：政策基调仍稳，短期看行业内部结构变化》 2021-05-11 2 《 基 金 报 告 ： 基 金 新 产 品 周 报（20210510-20210514）:恒生科技ETF集中发行，关注易方达、华夏产品》 2021-05-11 3 《 基 金 报 告 ： 基 金 新 产 品 周 报（20210506-20210507）:节后2个交易日新基金发行热度高，首只物流ETF拟发行》 2021-05-06 4 《基金报告：基金深度报告：基金组合29只主动权益及固收+品种2021Q1调仓情况跟踪》 2021-04-30 5 《基金报告：基金行业点评：主动权益型基金21年1季报持仓分析》 2021-04-27 投资要点  基金经理：赵晓东，2009年9月起任指数增强型基金的基金经理，2010年11月起任股票型基金的基金经理。投资经理年限为11.69年，一直独立在管的国富中小盘任内获得20+%的年化收益率。近六年来看，大部分时期持仓调整幅度不大，市场下行时期（2015H2、2016H1、2018H1、2018H2）采取更加积极的调换仓策略止损。上述时期基金在普通股票型基金中的收益及下行风险排名同时表现优异，均位于前半段，优于大部分普通股票型基金。赵晓东在市场下行期的持仓管理能力突出。在当前市场不确定性增强的节点，我们认为其代表产品国富中小盘可予以关注。  重点产品：国富中小盘（450009.OF）：1）基本信息：普通股票型基金，成立起（2010-11-23）由赵晓东独立管理，规模49.07亿元，总费率为（持有1年）2.05%-4.75%。投资目标是投资具有较高成长性和良好基本面的中小盘股票，力求在有效控制风险的前提下，获得基金资产的长期稳定增值。业绩比较基准：中证700指数收益率*90%+银行同业存款利率*10%。2）持仓风格：大部分报告期股票占基金资产总值比均在85%以上，近两年增加债券资产占比。权重股集中度大致维持在[40%，57% ]之间。基金大部分时期（半年期）全部持股换仓幅度较大，行业偏好变动也较大，近四年偏好银行行业，占比连续四年TOP1，但大部分时期（季度）重仓持股换仓幅度较小。2018H1起，基金持仓换手率低于120%且低于行业中值。2020H2，换手率不及行业中值一半。3）基金收益及风险管理：自赵晓东管理以来，基金年化收益率为20.27%，复权单位净值增长率为401.14%，区间净值超越基准年化收益率14.26%。基金大部分时期单季度最大回撤及下行风险（即下行波动率）均优于普通股票型基金平均值，风险控制表现较优。4）归因分析：根据Brinson模型，基金持续获得正向管理收益，其中选股收益贡献较大，也持续为正。相对沪深300，长期超配食品饮料、医药生物、计算机、化工、机械设备等行业，获得食品饮料、医药生物、电气设备、化工行业的主动收益较其他行业更高。  经综合策略比较，国富中小盘在“中小盘”基金中表现较优，另易方达中小盘、银华中小盘精选等表现亦可。  其他在管产品：国富弹性市值（450002.OF）：2006年6月14日成立的偏股混合型基金。自赵晓东管理（2014-12-19）以来复权单位净值增长率为242.72%，年化收益率为25.38%。  风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，在极端情况下，可能存在无法完全回收本金的情形；基金未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。 -4%3%10%17%24%31%38%45%2020-052020-092021-01上证指数沪深300 深度报告 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 基金报告 内容目录 1 基金经理在管产品简介............................................................................................. 4 1.1 基金经理简介及产品配置思考 .......................................................................................................... 4 1.2 产品类型大部分为主动权益型 .......................................................................................................... 4 2 重点产品：国富中小盘（450009.OF） ..................................................................... 5 2.1 基金基本信息 ......................................................................................................................................... 5 2.2 17Q1规模猛增，往后呈扩大趋势，近四年机构投资者持有占比70+% ............................... 5 2.3 大部分报告期股票在大类资产配置中占比85%以上.................................................................. 6 2.4 权重股集中度约四至五成 ................................................................................................................... 6 2.5 风险管理 .................................................................................................................................................. 8 2.6 近三年换手率明显下降，2020H2仅62.7% .................................................................................. 8 2.7 多期实际净值增长率超越持股拟合净值增长率，市场下行期表现突出 .............................. 9 2.8 管理超十年，年化收益20+%.......................................................................................................... 10 2.8.1 Brinson.............................................................................................................................................. 12 2.8.2 行业归因......................................................................................................................................... 12 2.8.3 风格归因......................................................................................................................................... 13 3 相关产品 ................................................................................................................ 14 3.1 “中小盘”基金汇总及综合策略筛选................................................................................................. 14 3.2 其他在管产品：国富弹性市值（450002.OF） ........................................................................... 15 4 风险提示 ................................................................................................................ 16 图表目录 图1：单季度净申购赎回率和基金规模变化.................................................................. 5 图2：国富中小盘持有人结构比例（%）和规模 ........................................................... 6 图3：资产配置比例（占基金资产总值比，%） ........................................................... 6 图4：国富中小盘前十大重仓股票市值合计占基金资产净值比例（%）情况 ................. 7 图5：基金单季度最大回撤与普通股票型基金平均值（%） .......................................... 8 图6：基金单季度下行风险与普通股票型基金平均值（%） .......................................... 8 图7：国富中小盘持股换手率（%）及同类基金中位值 ..............................