商业贸易行业周报：电商渗透率继续提升 龙头优势地位强化

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2018年10月07日 商业贸易 电商渗透率继续提升 龙头优势地位强化 板块行情回顾。本周申万一级商业贸易行业指数微幅下跌，周跌幅-0.08%，同期沪深300指数上涨0.83%，跑输沪深300指数0.91个百分点。本周市场表现平稳，三大股指涨跌互有，上证综指周收涨0.85%，深成指周收跌-0.10%，创业板指周收涨0.02%。从行业表现来看，本周申万一级行业指数涨少跌多，食品饮料、医药生物、农林牧渔领涨，房地产、电子、计算机板块跌幅靠前。子板块中专业连锁领涨。 中国电子商务研究中心公布《2018H1中国网络零售市场数据检测报告》，网络渗透率进一步提升，天猫、京东龙头地位不改，马太效应明显。数据显示2018年上半年国内网络零售市场规模达40810亿元，较2017年上半年同比增长31.6%；同时在社会消费品零售总额的占比也提升至22.7%，网络渗透率进一步提升，增速有所放缓。2018上半年中国网络购物用户规模为5.69亿人，较2017年上半年同比增长了10.2%。 天猫和京东龙头地位不改，继续引领市场发展，并占据市场主导地位。天猫依然稳居首位，在市场份额占比过半达到55%，同比增长5%；京东紧随其后占25.2%市场份额，较去年同期提高0.8%；而拼多多作为电商界 “黑马”发展迅猛，抢占5.7%的市场份额，位居第三。可以预见，零售电商在被社交电商加持后依然具有非常强劲的发展潜力，行业依托技术加持的新电商模式探索仍将持续。从增速上看，市场份额占据第四的苏宁易购（占比4.5%)、第五的唯品会（占比4.3%）以及京东的增速高于B2C网络零售市场行业平均增速。随着“马太效应”加剧，龙头电商平台份额将进一步提升，各平台间的差距日益扩大。 投资建议。短期看9月消费增速可能有所回暖，主要是受节假日错开等因素影响，而十月数据仍将回归平淡，主要是由于从行业整体趋势来看未见改善拐点，需等待场外促进消费政策以及可支配收入政策等因素的影响，或是宏观面房地产挤出效应的演变。从长期趋势来看，行业集中度提升、马太效应扩大将令龙头公司获益，优先进行供应链管理升级改造，经营效率提升的公司将形成较强的竞争优势。子行业中，首先推荐全渠道运营、高成长持续的苏宁易购；百货行业建议关注轻资产模式扩张并布局二三线城市的天虹股份，超市板块关注供应链优势明显、成长确定的家家悦和永辉超市。 风险提示：宏观经济下行超预期风险；消费增速低于预期风险；新业态推进低于预期风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 丁琼 执业证书编号：S0680513050001 邮箱：dingqiong@gszq.com 相关研究 1、《商业贸易：促进消费体制机制意见出台 京东发布7FRESH千店计划》2018-09-24 2、《商业贸易：社零增速继续承压 拼多多市值提升》2018-09-16 3、《商业贸易：Q2业绩增速有所放缓 行业集中度提升关注龙头》2018-09-09 2018年10月07日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、本周行情回顾 ................................................................................................................................................ 3 1、1 本周指数微幅调整............................................................................................................................... 3 1、2 子板块表现分化 专业连锁领涨 ........................................................................................................... 3 2、2018H1网络零售数据发布 网络渗透率进一步提升 ....................................................................................... 4 2、1网络渗透率提升 马太效应明显 ............................................................................................................ 4 2、2 传统电商发展遇瓶颈 社交电商更受资本青睐 ...................................................................................... 5 3、行业重点信息及上市公司重要公告 ................................................................................................................ 7 3、1 行业重要新闻...................................................................................................................................... 7 3、2 上市公司重要公告............................................................................................................................... 8 4、投资建议 ....................................................................................................................................................... 9 风险提示 ............................................................................................................................................................ 9 图表目录 图表1：申万一级行业本周涨跌幅（%） ............................................................................................................ 3 图表2：商贸行业月走势图 ................................................................................................................................. 3 图表3：商贸子行业周表现 ................................................................................................................................. 3 图表4：周个股涨跌幅 ........................................................................................................................................ 4 图表5：2018H1网络零售交易额突破4万亿 ..................................................................................................... 4 图表6：网络购物用户规模持续增长 ................................................................................................................... 4 图表7：B2C市场阿里一家独大.......................................................................................................................... 5 图表8：社交电商消费者分布集中度高 ............................................................................................................... 6 图表9：社交电商基本分类 ................................................................................................................................. 6 2018年10月07日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 1、本周行情回顾 1、1 本周指数微幅调整 本周申万一级商业贸易行业指数微幅下跌，跌幅-0.08%，同期沪深300指数上涨0.83%，跑输沪深300指数0.91个百分点。 本周市场也微幅回升，三大股指涨跌互有，上证综指本周报收2821.35点，涨幅为0.85%；深成指收报8401.08点，周下跌-0.10%；创业板指本周上涨0.02%，收报1411.33点。从行业表现来看，本周申万一级行业指数涨少跌多，食品饮料、医药生物、农林牧渔领涨，房地产板块大幅下跌，领跌两市，其余电子、计算机板块跌幅靠前。 图表1：申万一级行业本周涨跌幅（%） 资料来源：wind，国盛证券研究所 1、2 子板块表现分化 专业连锁领涨 从细分板块来看，本周只有专业连锁以及超市板块上涨，涨幅分别为0.78%与0.15%；其余板块中多业态零售领跌，跌幅达到-1.16%，百货板块跌幅为-0.50%。 图表2：商贸行业月走势图 图表3：商贸子行业周表现 资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 -5%-4%-3%-2%-1%1%2%3%4%食品饮料(申万)医药生物(申万)农林牧渔(申万)采掘(申万)汽车(申万)银行(申万)钢铁(申万)非银金融(申万)交通运输(申万)化工(申万)传媒(申万)电气设备(申万)有色金属(申万)商业贸易(申万)休闲服务(申万)家用电器(申万)公用事业(申万)建筑装饰(申万)纺织服装(申万)轻工制造(申万)建筑材料(申万)机械设备(申万)综合(申万)国防军工(申万)通信(申万)计算机(申万)电子(申万)房地产(申万)-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%1