棉花周报：郑棉震荡上行 维持逢低做多

华泰期货|棉花周报2021-05-09投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号研究院农产品组范红军020-37595315fanhongjun@htfc.com从业资格号：F0262666投资咨询号：Z0002196徐亚光021-68758679xuyaguang@htfc.com从业资格号：F3008645投资咨询号：Z0012826邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474吴青斌021-60827983wuqingbin@htfc.com从业资格号：F3054450投资咨询号：Z0015951郑棉震荡上行维持逢低做多供应端利多仍在郑棉逢低做多节后国内外棉价震荡上行，整体商品氛围较好，郑棉顺势上行，代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格均价16240元/吨。外盘基本面方面，截止5月2日当周，美国棉花种植进度16%，前一周为12%，上一年度同期为17%，五年均值为16%。截至4月29日当周，2020/21美陆地棉周度签约1.44万吨，较前一周减17.4%，较前四周水平减55.6%，其中巴基斯坦0.37万吨，孟加拉0.35万吨；总签售345.03万吨，同比减4.5%；周出口装运量10.36万吨，较前一周增33.6%，较前四周水平增34.7%；累计出口装运量255.92万吨，同比增9.4%。2020/21年度皮马棉周新签约2556.3吨，较前一周增132.6%，较前四周水平增102.9%；总签售17.5万吨，同比增41.3%；周出口装运量为5590.6吨，较前一周增69.8%，较前四周水平增36.6%；累计出口装运量为13.35万吨，同比增47.9%。国内棉花方面，节后纱线价格小幅上调200-300元/吨，部分品种紧张，但下游心态平和，随采随用，备货意愿不强。随着生产延续，纱线库存下降，五月中旬前下游仍有补货预期。4月30日，相关部门发文称今年将发放一定数量的棉花关税配额外优惠关税税率进口配额，即棉花进口滑准税配额。此次发放的棉花进口滑准税配额数量为70万吨，全部为非国营贸易配额。此前市场对今年的滑准税配额预期是：发放200万吨进口棉配额，其中60万吨为国营贸易配额，70万吨限定用于加工贸易方式进口、70万吨不限定贸易方式，按70万吨实际数量是低于预期的，对短期盘面有一定利好。策略层面看，整体商品情绪较好，棉花虽一度上破16000阻力位，但需求面上进入5月仍面临淡季压制，延续性有待观察，现阶段天气仍是主要关注点，谨慎偏多。风险点：疫情发展、汇率风险、纺织品出口等。 华泰期货|棉花周报2021-05-092/4棉花：纺企原料库存回落价格逐步趋稳纺企原料库存回落图1：棉纺企业库存状况单位：天数数据来源：华泰期货研究院下游棉纺企业开工维持高位图2：棉纺企业开工率单位：%数据来源：华泰期货研究院 华泰期货|棉花周报2021-05-093/4棉花逻辑与策略：因素价格逻辑观点供应向上2021年新疆棉花播种面积降幅最大区域集中于北疆昌吉地区和南疆喀什地区。其中北疆昌吉主要因水资源紧缺，部分沙漠化耕地退出，棉花作为当地主要农作物，降幅明显。而南疆喀什地区则多因粮食作物的增加，以及租地费、水资源费、化肥等农资费用上涨，使部分种植者放弃继续耕种。全疆来看，各地节水、控水措施普遍，据卓创初步调研预估，2021年新疆地区棉花播种面积或在3200万-3300万亩，较意向种植面积减少300-400万亩。消费中性从中美两国库存结构来看，均已经进入纺织品、服装低库存时期，疫情拐点叠加充裕的流动性预期带来消费的复苏，有望进入补库周期，未来需求潜力仍较大。库存中性社会仓库、保税区库存和加工企业库存调查数据显示，2月底全国棉花商业库存总量约505万吨，同比小幅增加7万吨。基差中性目前棉花近月基差为正，代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格指数均价16240元/吨。利润向上近期内外棉价差小幅扩至880元/吨左右，价差缩小对郑棉有所支撑。成本中性新花收购价高企，整体成本仍在14500以上，盘面大幅上涨，14500-15000为成本线，支撑较强。宏观中性新疆棉禁令再起，现阶段市场观望情绪较浓，随着时间消化，宏观端利空将逐步转弱。策略谨慎偏多策略层面看，整体商品情绪较好，棉花虽一度上破16000阻力位，但需求面上进入5月仍面临淡季压制，延续性有待观察，现阶段天气仍是主要关注点，谨慎偏多。 华泰期货|棉花周报2021-05-094/4免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层电话：400-6280-888网址：www.htfc.com