华泰期货|农产品日报2020-12-16投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号研究院农产品组研究员邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474范红军020-37595315fanhongjun@htfc.com从业资格号：F0262666投资咨询号：Z0002196徐亚光021-68758679xuyaguang@htfc.com从业资格号：F3008645投资咨询号：Z0012826吴青斌021-60827983wuqingbin@htfc.com从业资格号：F3054450投资咨询号：Z0015951华泰期货|农产品日报2020-12-11郑棉震荡偏强维持逢低做多市场分析与交易建议郑糖：郑糖震荡偏强国际原糖昨日小幅反弹，郑糖期货盘面继续震荡偏强，现货报价小幅上调，商务部本周公布的最新原糖到港预报中后期到港压力仍大，随着新疆地区已有糖厂收榨，部分加工糖厂生产负荷降低，叠加新糖售价已跌至制糖成本之下，以及春节备货将逐步启动和冷空气南移可能激发天气炒作热度，糖市进一步大幅下跌的的动能有所减弱。短期盘面驱动不明朗，绝对价格上远月糖价仍偏低位，不追涨，倾向逢低买入远期合约做多，谨慎偏多。风险：政策风险、原油下跌风险郑棉：郑棉震荡偏强维持逢低做多棉花昨日小幅震荡，近期国内下游纺织市场有所改善，年末临近，纺织企业陆续小批量采购原料，部分纺织厂反映近日春夏订单下达数量增多，企业对后市普遍持谨慎乐观态度。随着人民币升值及中国对外纱青睐度增加，近期外纱市场活跃，内外纱竞争态势不断加剧。短期，市场乐观情绪升温和供需局面偏暖将给予棉价明显支撑。策略：总体下游纺织市场有所改善，原料补库动能回升，国际棉花供需结构新季有进一步好转预期，整体棉花维持逢低买入05合约操作。谨慎偏多。风险点：疫情发展、汇率风险、纺织品出口等。风险：宏观风险疫情风险油脂油料：高位震荡上一交易日收盘油脂油料高位震荡。国际油籽市场，USDA：12月10日止当周美国大豆出口检验量为236.88万吨，符合预估的205-265万吨。当周对中国出口检验为155.25万吨，占出口检验的65.54%。.AgRural：巴西2020/21年度大豆播种完成95%，略低于去年同期的96%。Agrural预估本年度巴西大豆产量为1.316亿吨。油世界:预计2021年棕榈油产量将显著恢复，因棕榈树得到休整、生产商加强重视（施肥增多）及2020年降雨有利。国内粕类市场，全国豆粕现货均价3041元/吨，较前一日-1。全国菜粕现货均价2406元/吨，较前一日-10。巴西大豆近月cnf价格503美元/吨，盘面压榨毛利150元/吨。国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差p01+20，华北地区一级豆油现货基差y01+300，华南地区四级菜油现货基差oi01+250。印尼棕榈油近月cnf价格940美元/吨，盘面进口利润-476元/吨;南美豆油近月cnf价格1039美元/吨，盘面进口利润-120元/吨。策略： 华泰期货|农产品日报2020-12-042/15粕类：单边看多，逢低买入油脂：单边中性，高位震荡；套利方面关注05yp价差扩大和p59价差反套机会风险：粕类：南美大豆丰产；国内非瘟二次爆发；人民币汇率大幅升值油脂：东南亚棕榈油产量恢复不及预期玉米与淀粉：期价继续弱势期现货跟踪：国内玉米与淀粉现货价格整体继续稳中有跌，其中多数地区持稳，局部地区小幅下跌。玉米与淀粉期价继续弱势下行，淀粉继续相对弱于玉米。逻辑分析：对于玉米而言，近期期价下跌之后，近月基差走强，期价对现货出现较大幅度贴水，在一定程度上反映政策调控下的现货价格下跌预期，而现货价格下行有赖于市场库存周期的转变，特别是东北产区转向被动补库存甚至主动去库存。对于淀粉而言，考虑到行业产能过剩，且淀粉期现货价格绝对高位或抑制中下游消费，再加上临储库存去化之后，后期淀粉定价有望从东北转向华北产区。据此我们倾向于认为淀粉-玉米价差或维持低位区间震荡，淀粉期价更多跟随原料成本端即玉米走势。策略：中期转为中性，短期维持中性，建议投资者观望为宜。风险因素：国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。鸡蛋：现货价格继续上涨国内鸡蛋现货价格继续上涨，与前一交易日相比，湖北浠水报价上涨6元至178元/箱（45斤标准箱）；期价全天震荡运行，收盘变动不大，以收盘价计，1月合约下跌11元，5月合约上涨5元，9月合约上涨1元。逻辑分析：近期期价大幅上涨，主要源于市场基于现货强势，对行业供需预期发生改变，即认为行业主动去产能已经使得蛋鸡存栏达到平衡甚至超淘的水平。在这种情况下，历史上可供参考的是2016年，市场分歧在于后期是否需要行业被动去产能，我们建议关注两个方面，其一是行业存补栏的变化，其二是现货基差的变动。策略：中期谨慎看多，短期谨慎看多，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑持有前期多单。风险因素：非洲猪瘟疫情。生猪：猪价保持上涨 华泰期货|农产品日报2020-12-043/15据博亚和讯监测，2020年12月15日全国外三元生猪均价为33.45元/公斤，较昨日上涨0.25元/公斤；仔猪均价为81.9元/公斤，较昨日持平。猪价受进口冻品肉查封影响，保持上涨趋势。屠宰企业开工有所缓解，但仍未恢复正常水平，压价力度有限，短期猪价仍有上涨预期。 华泰期货|农产品日报2020-12-044/15图1：全球糖料主产区库存使用比单位：%图2：全球棉花库销比单位：%数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院图3：全球大豆库存消费比单位：%图4：玉米主产国库存使用比单位：%数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院图5：全球豆油库销比单位：%图6：全球菜油库销比单位：% 华泰期货|农产品日报2020-12-045/15数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院图7：全球棕油库销比单位：%图8：中国猪肉产量与消费量比较单位：千吨数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院图9：进口大豆库存单位：万吨图10：全国豆粕库存单位：万吨数据来源：天下粮仓华泰期货研究院数据来源：天下粮仓华泰期货研究院 华泰期货|农产品日报2020-12-046/15图11：沿海油厂菜粕库存单位：吨图12：颗粒粕库存单位：吨数据来源：天下粮仓华泰期货研究院数据来源：天下粮仓华泰期货研究院图13：食用棕榈油库存单位：万吨图14：豆油商业库存单位：万吨数据来源：天下粮仓华泰期货研究院数据来源：天下粮仓华泰期货研究院图15：中国北方港口玉米库存单位：万吨图16：中国南方港口玉米库存单位：万吨数据来源：汇易网华泰期货研究院数据来源：汇易网华泰期货研究院 华泰期货|农产品日报2020-12-047/15图17：能繁母猪存栏指数图18：生猪存栏指数数据来源：农业农村部华泰期货研究院数据来源：农业农村部华泰期货研究院图19：在产蛋鸡存栏量单位：亿只图20：代表企业鸡苗销售量单位：万只数据来源：博亚和讯华泰期货研究院数据来源：博亚和讯华泰期货研究院图21：样本企业蛋鸡淘汰量单位：万只图22：蛋鸡淘汰日龄单位：天数据来源：博亚和讯华泰期货研究院数据来源：博亚和讯华泰期货研究院 华泰期货|农产品日报2020-12-048/15图23：国内白糖现货价格单位：元/吨图24：白糖期现价差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图25：郑糖5-1季节性单位：元/吨图26：郑糖9-5价差季节性单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图27：国内棉花基差走势单位：元/吨图28：郑棉5-1价差季节性单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：CZCE华泰期货研究院 华泰期货|农产品日报2020-12-049/15图29：棉花-涤短价差单位：元/吨图30：棉花-粘短价差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：中国棉花信息网华泰期货研究院图31：豆粕基差单位：元/吨图32：菜粕基差单位：元/吨数据来源：天下粮仓华泰期货研究院数据来源：天下粮仓华泰期货研究院图33：豆油基差单位：元/吨图34：棕榈油基差单位：元/吨数据来源：天下粮仓华泰期货研究院数据来源：天下粮仓华泰期货研究院 华泰期货|农产品日报2020-12-0410/15图35：玉米现货价格单位：元/吨图36：玉米近月基差单位：元/吨数据来源：汇易网华泰期货研究院数据来源：汇易网华泰期货研究院图37：玉米淀粉价格单位：元/吨图38：淀粉近月基差单位：元/吨数据来源：汇易网华泰期货研究院数据来源：汇易网华泰期货研究院图39：主产区与主销区鸡蛋均价单位：元/斤图40：主产区鸡蛋近月基差单位：元/500KG数据来源：博亚和讯华泰期货研究院数据来源：博亚和讯华泰期货研究院 华泰期货|农产品日报2020-12-0411/15图41：全国活猪仔猪与猪肉价格单位：元/公斤数据来源：农业农村部华泰期货研究院图42：豆菜粕现货价差单位：元/吨图43：菜油基差单位：元/吨数据来源：天下粮仓华泰期货研究院数据来源：天下粮仓华泰期货研究院图44：豆棕油现货价差单位：元/吨图45：豆菜油现货价差单位：元/吨数据来源：天下粮仓华泰期货研究院数据来源：天下粮仓华泰期货研究院 华泰期货|农产品日报2020-12-0412/15图46：现货油粕比单位：元/吨数据来源：天下粮仓华泰期货研究院图47：内外棉价差（1%关税）单位：元/吨图48：内外棉价差（滑准税）单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图49：进口原糖精炼成本单位：元/吨图50：巴西原糖进口套保及贸易利润单位：元/吨数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 华泰期货|农产品日报2020-12-0413/15图51：大豆盘面压榨利润单位：元/吨图52：美玉米近月进口利润单位：元/吨数据来源：天下粮仓华泰期货研究院数据来源：汇易网华泰期货研究院图53：豆油盘面进口利润单位：元/吨图54：棕油盘面进口利润单位：元/吨数据来源：天下粮仓华泰期货研究院数据来源：天下粮仓华泰期货研究院图55：C32S印度纱进口利润单位：元/吨图56：C32S国产纱与3128B价差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|农产品日报2020-12-0414/15图57：玉米淀粉现货生产利润单位：元/吨图58：玉米淀粉盘面生产利润单位：元/吨数据来源：汇易网华泰期货研究院数据来源：汇易网文华财经华泰期货研究院图59：蛋鸡养殖利润单位：元/只图60：生猪养殖利润单位：元/头数据来源：Wind华泰期货研究院图61：猪粮比价数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|农产品日报2020-12-0415/15免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司