华泰期货|宏观大类点评 2021-05-10 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员 蔡劭立  0755-82537411  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 印度疫情愈演愈烈 警惕变异病毒外溢风险 事件： 印度本轮新冠疫情爆发仍未得到有效遏制。2021年5月9日，根据印度卫生部门数据，过去24小时，印度新增403738例确诊病例，累计达22296414例；新增4092例死亡病例，累计达242362例。 点评： 印度疫情愈演愈烈，官方疫情数据遭质疑，预计5月中旬之前难以见顶 印度疫情大爆发的根本原因在于，前期政府管控不到位以及民众防护意识极差。3月以来，印度各地迎来密集的地方选举，在莫迪的鼓励默许下，约有近2亿民众聚集并投票；与此同时，3-4月份，印度迎来洒红节、大壶节等重大宗教庆典节日，在信仰之力驱使下，民众大规模自发聚集狂欢，加速了疫情的扩散，后续5月中下旬，印度还将迎来开斋节和佛诞节，防疫形势不容乐观。 印度中央邦首席部长乔汉6日表示，为了遏制病毒传播，他们不得不采取“全面封锁”措施，停止一切不必要的活动。“全面封锁”即日起生效，一直持续到5月15日，而针对包括婚礼在内的聚集活动的禁令将一直持续到5月底。 世卫组织专家表示，由于检测能力有限，印度疫情被严重低估，印度实际感染人数，可能已经达到官方报告数字的20至30倍，如果以霍普金斯大学的数据为基准，印度的实际感染人数可能介于3.8亿至5.6亿之间。英国《柳叶刀》杂志8日报道称，到8月1日，印度新冠死亡病例数可能将达“惊人的”百万例。权威医学专家预计，印度本轮疫情在5月中旬之前难以见顶。 印度双变异病毒快速扩散，多国已检出该毒株流行迹象，后续全球疫情风险度有所上升 印度本轮疫情中病毒发生了新的重大变异，近期双突变病毒株B.1.617占比持续提升。5月5日印度政府宣布，在27个邦搜集的3532个新冠变种毒株样本中，发现1527例双突变病毒株B.1.617。前期研究发现，该病毒传播速度和英国突变株B.1.1.7接近，较传统病毒相比扩散更加容易；另外，根据英国剑桥最新实验结果，现有疫苗抗体对该变异病毒的中和活性降低了四倍。 根据最新统计，与印度来往密切的尼泊尔、马来西亚、泰国、柬埔寨等周边国家，近期疫情数据也在快速飙升。此外，由于前期各国对印度往来封锁相对迟缓，美国、英国、德国、日本、新加坡和澳洲也出现了毒株B.1.617的身影，这为全球疫情防控蒙上一层阴影，后续疫情不确定性有所上行。 华泰期货|宏观大类点评 2021-05-10 2 / 4 倘若印度疫情外溢趋势显著，风险资产市场或将震荡调整 从印度内部角度来看，印度仅占全球经济总量的3.3%，若疫情仅在国内继续肆虐，对全球股票和商品的冲击较为有限。由于印度在能源和化工原材料层面进口份额占比超过5%，出口也是这些商品的下游成品以及软商品为主，因此短期对原油需求确有压制；而化工下游链条有中国生产的出口替代，对化工相关商品需求影响不大；棉花和白糖或因疫情导致供给收紧，不排除进一步上涨。 从全球外部角度来看，倘若印度疫情外溢趋势显著，比如后续欧美日疫情再度抬头，或者发现现有疫苗体系无法应对变异病毒，则会引发类似2020年上半年的全球衰退预期，疫情严重国家的股票和商品或面临震荡调整。不过，根据我们目前掌握的信息，随着疫苗接种率快速上升，欧美疫情仍处于低位水平，未来几周或为重要观察窗口，我们需对印度变异疫情外溢提高警惕。 图 1： 印度疫情火箭式蹿升 单位：人 图 2： 印度每百人接种量远远不够 单位：支 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： B.1.617 毒株已扩散至全球 单位：人 图 4： 印度周边国家疫情同步快速攀升 单位：人 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 0500001000001500002000002500003000003500004000004500002020-01-202020-02-092020-02-292020-03-202020-04-092020-04-292020-05-192020-06-082020-06-282020-07-182020-08-072020-08-272020-09-162020-10-062020-10-262020-11-152020-12-052020-12-252021-01-142021-02-032021-02-232021-03-152021-04-042021-04-24印度:死亡病例:新冠肺炎:累计值印度:确诊病例:新冠肺炎:当日新增0500000100000015000002000000250000030000003500000400000002468101214每百人新冠疫苗接种量:印度-左轴新冠疫苗每日接种量(7日移动平均):印度-右轴02000400060008000100002020-01-202020-02-092020-02-292020-03-202020-04-092020-04-292020-05-192020-06-082020-06-282020-07-182020-08-072020-08-272020-09-162020-10-062020-10-262020-11-152020-12-052020-12-252021-01-142021-02-032021-02-232021-03-152021-04-042021-04-24尼泊尔:确诊病例:新冠肺炎:当日新增泰国:确诊病例:新冠肺炎:当日新增马来西亚:确诊病例:新冠肺炎:当日新增柬埔寨:确诊病例:新冠肺炎:当日新增 华泰期货|宏观大类点评 2021-05-10 3 / 4 图 5： 欧美疫情持续控制在低位水平 单位：人 图 6： 疫苗广泛接种有效遏制美国疫情 单位：人/支 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 0500001000001500002000002500003000003500002020-01-202020-02-202020-03-202020-04-202020-05-202020-06-202020-07-202020-08-202020-09-202020-10-202020-11-202020-12-202021-01-202021-02-202021-03-202021-04-20美国:确诊病例:新冠肺炎:当日新增德英法意当日新增确诊数01020304050607080050000100000150000200000250000300000350000美国:确诊病例:新冠肺炎:当日新增-左轴每百人新冠疫苗接种量:美国-右轴 华泰期货|宏观大类点评 2021-05-10 4 / 4 ⚫ 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 ⚫ 公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com