重大事项点评：中标国寿健康附加服务采购项目，中标金额或超1.8亿，双方合作稳步推进

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 万达信息（300168）重大事项点评 中标国寿健康附加服务采购项目，中标金额或超1.8亿，双方合作稳步推进 当前价：14.43元 事项：  招标网数据显示： 公司中标中国人寿保险股份有限公司健康附加值服务供应商公开招标采购项目，此健康服务包单价上限为365元/份，招标公告显示拟定采购50万份健康包，中标之后以分公司实际与投标人采购量为准，实际数量可能发生调整。 评论：  健康权益采购大单落地，中标金额或超1.8亿，与国寿合作稳步推进。公司中标中国人寿保险股份有限公司健康附加值服务供应商公开招标采购项目，此次采购包括健康管理服务（健康自测筛查、健康资讯服务、医疗资源、重疾垫付功能）以及配套功能服务（健康包安全激活权益、数据回传服务）（资料来源：招标网）。招标公告显示本次拟定采购50万份健康包（实际采购数量可能调整），单价上限为365元/份，若以此数据计算，此次中标金额或超1.8亿，标志着公司与国寿在健康管理方面的合作持续稳步推进，公司健康管理服务有望快全国范围快速推广。  销售人员加速推广、数据回传能力支持，双向赋能继续。截至3月15日，蛮牛健康C端用户总数超过357万，环比增长33.59%；A端用户数达到近35万，环比增长13.63%（资料来源：公司公告）。此次采购的健康包支持配发的任一销售人员进行激活，销售人员激活后可获得1年内无限量为客户进行安装激活的权益（资料来源：招标网），根据采购数量，此次或将充分调动约50万国寿保险销售人员的活力，帮助销售人员拓客的同时，有望加速蛮牛健康用户增长。公司也将向国寿回传用户与销售人员的匹配、客户应用轨迹等信息，助力其数字化与信息管理，双方双向赋能。  传统医卫拿单能力旺盛，21年4月累计中标金额持续高增。医疗IT行业今年在疫情复苏与补短板双重作用下，景气度较高。招标网不完全统计，截至2021年4月，公司今年中标金额超3亿，与2020年、2019年同期相比实现超高速增长。从中标订单来看，公司在医保方面表现亮眼2021年4月中标天津市医疗保障局、国家医保局项目，中标金额均超3800万（资料来源：招标网），验证公司竞争能力。  盈利预测：行业景气度继续，公司传统板块与战略板块稳步推进，21Q1业绩大幅好转，扭亏为盈。我们维持预计公司2021-2023年实现：营业收入48.57亿元、66.47亿元、86.91亿元；归母净利润3.73亿元、6.44亿元、10.43亿元；EPS为0.31元、0.54元、0.87元。  风险提示：市场竞争加剧；下游客户需求不及预期；蛮牛健康等业务推进进程存在不确定性；与中国人寿协同进程存在不确定性。 主要财务指标 2020 2021E 2022E 2023E 主营收入(百万) 3,008 4,857 6,647 8,691 同比增速(%) 41.6% 61.5% 36.8% 30.8% 归母净利润(百万) -1,292 373 644 1,043 同比增速(%) 7.6% 128.8% 73.0% 61.9% 每股盈利(元) -1.09 0.31 0.54 0.87 市盈率(倍) -13 46 27 17 市净率(倍) 12 7 6 4 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为21年5月7日收盘价 证券分析师：王文龙 邮箱：wangwenlong1@hcyjs.com 执业编号：S0360520070002 联系人：邓怡 邮箱：dengyi@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股) 118,758 已上市流通股(万股) 118,050 总市值(亿元) 171.37 流通市值(亿元) 170.35 资产负债率(%) 77.9 每股净资产(元) 1.2 12个月内最高/最低价 30.5/12.97 市场表现对比图(近12个月) 相关研究报告 《万达信息（300168）重大事项点评：与中国联通战略合作，蛮牛健康生态边界拓展》 2021-01-19 《万达信息（300168）2020年业绩预告点评：Q4单季收入同比增速超150%，21年有望迎来发展新阶段》 2021-01-31 《万达信息（300168）2020年报及2021一季报点评：智慧医卫收入高增、占比提升，21Q1扭亏为盈》 2021-04-26 -37%-9%19%47%20/0520/0720/0920/1121/0121/032020-05-11～2021-04-30沪深300万达信息华创证券研究所 公司研究 IT服务 2021年05月09日 万达信息（300168）重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 附录：财务预测表 资产负债表 利润表 单位：百万元 2020 2021E 2022E 2023E 单位：百万元 2020 2021E 2022E 2023E 货币资金 1,382 2,118 1,586 1,692 营业收入 3,008 4,857 6,647 8,691 应收票据 1 1 1 2 营业成本 2,531 2,690 3,588 4,619 应收账款 689 1,237 1,711 2,262 税金及附加 8 21 28 34 预付账款 36 30 39 50 销售费用 149 243 332 435 存货 771 1,009 2,140 2,974 管理费用 445 583 798 956 合同资产 425 0 0 0 研发费用 641 826 1,130 1,478 其他流动资产 816 856 1,152 1,477 财务费用 106 135 142 148 流动资产合计 3,695 5,251 6,629 8,457 信用减值损失 -24 -24 -24 -24 其他长期投资 618 985 1,341 1,747 资产减值损失 -410 0 0 0 长期股权投资 58 58 58 58 公允价值变动收益 12 12 12 12 固定资产 388 332 284 242 投资收益 -47 -47 -47 -47 在建工程 3 2 2 2 其他收益 55 55 55 55 无形资产 598 538 484 436 营业利润 -1,286 356 624 1,018 其他非流动资产 1,618 1,611 1,605 1,600 营业外收入 12 12 13 12 非流动资产合计 3,283 3,526 3,774 4,085 营业外支出 1 1 1 1 资产合计 6,978 8,777 10,403 12,542 利润总额 -1,275 367 636 1,029 短期借款 2,807 2,680 2,554 2,427 所得税 11 -4 -5 -9 应付票据 120 0 0 0 净利润 -1,286 371 641 1,038 应付账款 428 733 955 1,176 少数股东损益 6 -2 -3 -5 预收款项 0 0 0 0 归属母公司净利润 -1,292 373 644 1,043 合同负债 1,494 2,412 3,300 4,315 NOPLAT -1,179 506 785 1,187 其他应付款 97 97 97 97 EPS(摊薄)（元） -1.09 0.31 0.54 0.87 一年内到期的非流动负债 159 159 159 159 其他流动负债 201 48 48 41 主要财务比率 流动负债合计 5,306 6,129 7,113 8,215 2020 2021E 2022E 2023E 长期借款 33 33 33 33 成长能力 应付债券 0 0 0 0 营业收入增长率 41.6% 61.5% 36.8% 30.8% 其他非流动负债 153 153 153 153 EBIT增长率 3.4% 143.0% 54.9% 51.3% 非流动负债合计 186 186 186 186 归母净利润增长率 7.6% 128.8% 73.0% 61.9% 负债合计 5,492 6,315 7,299 8,401 获利能力 归属母公司所有者权益 1,464 2,442 3,086 4,128 毛利率 15.8% 44.6% 46.0% 46.9% 少数股东权益 22 20 18 13 净利率 -42.7% 7.6% 9.6% 11.9% 所有者权益合计 1,486 2,462 3,104 4,141 ROE -86.9% 15.1% 20.8% 25.2% 负债和股东权益 6,978 8,777 10,403 12,542 ROIC -38.6% 13.9% 19.9% 25.5% 偿债能力 现金流量表 资产负债率 78.7% 71.9% 70.2% 67.0% 单位：百万元 2020 2021E 2022E 2023E 债务权益比 212.1% 122.9% 93.4% 66.9% 经营活动现金流 258 808 -44 615 流动比率 0.7 0.9 0.9 1.0 现金收益 -842 631 894 1,282 速动比率 0.6 0.7 0.6 0.7 存货影响 -236 -238 -1,131 -834 营运能力 经营性应收影响 1,020 -540 -484 -563 总资产周转率 0.4 0.6 0.6 0.7 经营性应付影响 66 186 222 221 应收账款周转天数 120 71 80 82 其他影响 249 768 456 509 应付账款周转天数 67 78 85 83 投资活动现金流 -77 -2 -2 -2 存货周转天数 93 119 158 199 资本支出 -53 -9 -8 -7 每股指标(元) 股权投资 41 0 0 0 每股收益 -1.09 0.31 0.54 0.87 其他长期资产变化 -65 7 6 5 每股经营现金流 0.22 0.68 -0.04 0.52 融资活动现金流 -443 -70 -486 -507 每股净资产 1.23 2.06 2.60 3.48 借款增加 -828 -127 -127 -127 估值比率 股利及利息支付 -156 -161 -171 -173 P/E -13 46 27 17 股东融资 0 0 0 0 P/B 12 7 6 4 其他影响 541 218 -188 -207 EV/EBITDA -38 51 36 25 资料来源：公司公告，华创证券预测 oPsNpQrNtPuNuMsPmRtMwP7N8Q6MmOnNnPnMjMoOtOlOrQnN6MnNwOvPoNsMwMrQmN 万达信息（300168）重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 计算机组团队介绍 组长、首席分析师：王文龙 香港城市大学金融与精算数学硕士，6年计算机研究经验，曾任职于广发证券、太平洋证券。2015-2017年所在团队取得新财富第6、第4、第3。2019年金麒麟新锐分析师。 高级分析师：孟灿 中南财经政法大学投资学硕士。3年以上一级市场TMT投资和近3年二级市场计算机行业研究经验。曾任职于苏州高新创业投资集团和兴全基金。2020年加入华创证券研究所。 高级分析师：张璋 爱荷华州立大学硕士。2年芯片设计工作经验，5年计算机行业研究经验。曾任职于广发证券和浙商基金，2020年加入华创证券研究所。 助理研究员：邓怡 厦门大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。 万达信息（300168）重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职