重大事项点评：中标中国移动通导融合终端芯片项目，民用市场未来可期

其他军工Ⅲ2024年12月11日 推荐（维持）目标价：14.2元当前价：12.73元 海格通信（002465）重大事项点评 中标中国移动通导融合终端芯片项目，民用市场未来可期 事项： 华创证券研究所 ❖12月10日，公司发布《关于公司中选中国移动通信集团终端有限公司通导融合终端芯片研发服务采购项目的公告》。 证券分析师：欧子兴邮箱：ouzixing@hcyjs.com执业编号：S0360523080007 评论： ❖公司中标中国移动通导融合终端芯片研发服务采购项目，产品未来可广泛应用于大众消费、物联网和行业应用。公司中选中国移动终端公司通导融合终端芯片研发服务采购项目，该项目主要研制北斗通导融合终端芯片，预计合同金额为3106万元，占公司最近一个经审计会计年度营业收入的0.48%。本次中选充分展现了公司在北斗领域及芯片研发能力深厚实力，有利于加快推进公司在北斗大众消费和物联网应用领域的规模化推广，进一步扩大北斗规模化应用场景和市场份额，夯实公司市场和技术领先优势。 证券分析师：陆心媛邮箱：luxinyuan@hcyjs.com执业编号：S0360524040002 公司基本数据 总股本(万股)248,183.39已上市流通股(万股)243,173.15总市值(亿元)315.94流通市值(亿元)309.56资产负债率(%)36.29每股净资产(元)5.1112个月内最高/最低价13.58/8.22 ❖中国移动持股比例持续提升，战略协同有望进一步落地。中国移动子公司中移资本自公司2023年度向特定对象发行股票项目入股公司后，截止2024年三季度末已持有公司49,009,359股份，在公司总股本中的占比已由Q2末的1.4%提升至1.97%。目前双方已在探讨和开展“北斗+”行业应用拓展、空天地一体化协同发展、低空基础设施建设、车路云一体化建设、综合运维业务拓展等领域业务合作和战略协同。公司预计本次中选将加快推进双方在北斗领域的深入合作和落地，实现公司的芯片、终端能力与中国移动在北斗高精度、短报文服务能力的互补，在大众消费、物联网应用和行业应用的规模化推广打造竞争优势，也为未来其他项目的合作和落地奠定良好基础。 ❖公司持续推进公司军民共进战略，加大民用市场拓展。在北斗民用市场，公司着力推进“北斗+5G”技术融合和关键成果转化，已在交通、应急、电力、能源、海洋等多个行业落地应用，突破多个行业首批应用及国家重大工程项目。在卫星通信民用市场，公司实现“芯片、模组、天线、整机”的全产业链布局，成为国内主流手机厂商实现手机直联卫星芯片规模化应用的供应厂家，“汽车直连卫星”业务已在国内多家大型车企乘用车上装测试，为下一步产品量产上车奠定基础，并在卫星互联网领域中标了多个研发项目。在低空经济领域，公司紧抓机遇，积极布局，依托自身在航空航天、无线通信和北斗导航等领域的技术积累，推出了面向低空活动的“天腾”低空飞行管理服务平台，构建了基于系列化通导监终端设备的低空智联网、强大的平台服务以及完善的网络监视体系的生态系统，通过“1类平台、N型飞行器、3张网络”的低空经济产业布局，为低空飞行提供了全方位、多层次的支持和保障。 相关研究报告 《海格通信（002465）深度研究报告：卫星新机遇+北斗新周期，无线通信龙头有望驶入成长快车道》2024-12-07 ❖投资建议：我们认为公司有望核心受益于“十四五”军工信息化及北斗三代换装浪潮，预计24-26年归母净利润分别为4.91、9.52、11.10亿元，同比增速分别为-30.2%、94.0%、16.6%。估值方面，参考卫星通信及卫星导航领域的可比公司，我们给予2025年37倍PE，对应目标价14.20元，维持“推荐”评级。 ❖风险提示：行业竞争加剧，人才竞争加剧，宏观经济波动风险，军品订单不及预期，卫星互联网发展不及预期 附录：财务预测表 通信组团队介绍 组长、首席分析师：欧子兴 北京邮电大学通信与信息系统硕士，曾任职于中国移动集团采购中心，招商证券研发中心，6年中国移动集团采购和供应链管理经验，2年通信行业研究经验，2023年加入华创证券研究所。 研究员：陆心媛 南京大学学士，香港大学硕士。曾任职于国投证券研究中心，两年从业经验，2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：谢然 同济大学工学学士＆硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所