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中国核电(601985)新增机组贡献,Q1电量显著增长。2020年营收522.8亿元,同比增长10.6%,归母净利60.0亿元,同比增长26.0%;2021Q1营收137.5亿元,同比增长26.1%,归母净利17.9亿元,同比增长67.9%。业绩略超预期。三门2号正常运行,2020年电量显著增长。2020年归母净利同比增长26%,主要受益于电量增长拉动毛利增加,2020年上网电量1436亿千瓦时,同比增长12.5%,主要由于三门2号恢复正常运行(三门2号于2019年1-11月进行小修)。新增机组投运拉动电量增长,叠加财务费用减少,Q1业绩大幅提升。2021Q1上网电量381.3亿千瓦时,同比增长30.6%,主要受益于新增机组投运(福清5号于2021年1月商运,田湾5号于2020年9月商运),电量增长拉动毛利同比增加12.6亿,此外由于汇兑损益增加,财务费用同比减少5.8亿。在建机组即将投产,新机组获核准长期成长性无忧。田湾6号、福清6号预计于2021年商运,2021年底公司装机容量将提升至2364.8万千瓦。同时自2019年核电审批重启之后,公司不断有新机组获得核准,随着核准机组陆续建设投产,公司长期成长性无忧。