公司2025上半年业绩表现稳健,归母净利润同比增长1.05%,主要得益于新机组投产和成本改善。省内火电发电量与电价双跌导致营收减少5.83%,但钱营孜二期投产对冲了量价下滑,控股省内煤电公司净利润同比仅下滑0.61%。煤价下行和费用优化提升了盈利能力,上半年发电业务毛利率提升35.89%。新疆英格玛电厂2号机组投运贡献增量业绩,公司在疆战略布局深化。预计2025-2027年公司营收分别为290.62/296.25/295.75亿元,归母净利分别为21.20/23.46/24.09亿元,EPS分别为0.94/1.04/1.06元,对应PE分别为7.8/7.0/6.9倍,维持“买入”评级。风险提示包括上游燃料涨价和收入回收不及时。