中国神华公司研究概要
公司业绩概览
- 2023Q1，中国神华实现营业收入870.42亿元，同比增长3.7%；归母净利润186.12亿元，同比下降1.9%。
- 煤炭板块：一季度煤炭产量0.8亿吨，同比下降0.9%；销量1.076亿吨，同比提升1.8%。年度长协占比提升6个百分点至63.5%，煤炭平均售价621元/吨，同比下降0.5%。
- 电力板块：总发电量517.1亿千瓦时，同比增加10.6%；燃煤发电量503亿千瓦时，同比增加11%，平均利用小时数提高4.4%，燃煤电价416元/兆瓦时，同比提高2.5%。
- 运输与煤化工板块：铁路、港口、航运和煤化工板块分别出现不同程度的成本上升和毛利下降。
公司战略与资产注入
- 资产注入计划：公司计划通过优先交易及选择权、优先受让权收购母公司资产，目标资产包括产能约1600万吨/年的煤矿股权，预计未来五年内实现煤炭产量的外延增长。
- 资产筛选：已启动资产收购工作，目标资产涵盖多个大型煤矿，如国源电力下属的大南湖一号、二号矿井，宁夏煤业下属梅花井煤矿，乌海能源下属多座矿井，新疆能源下属的准东露天矿和红沙泉一号矿井，以及陕西神延公司的西湾露天矿等。
盈利预测与评级
- 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为728.17亿元、748.84亿元、764.82亿元，对应EPS为3.66元、3.77元、3.85元。
- 投资评级：维持“买入”评级，鉴于公司高长协比例、一体化运营及稳定的现金分红能力。
风险因素
- 宏观经济不确定性、地缘政治风险、相关政策变动、安全生产事故等均为潜在风险点。
结论
中国神华作为煤炭行业的领军央企，通过积极执行资产注入策略，有望实现煤炭产量的外延增长。结合其稳定的盈利能力和高分红属性，公司未来投资前景被看好。然而，宏观经济环境、政策变化和安全风险仍需密切关注。
