杭州银行在2020年实现了71亿元的归母净利润，同比增长8.1%，增速较三季报回升3.0个百分点。同时，拨备前利润保持快速增长，同比增长19.6%。此外，公司大力计提拨备，全年资产减值损失同比增加28.3%，压低净利润增速。同时，公司2020年日均净息差1.98%，较2019年提高13bps。全年生息资产收益率同比下降17bps，主要受市场利率下行和LPR下降影响，其中贷款收益率同比降低17bps；负债成本同比下降20bps，主要得益于Shibor下降带来的同业融资成本降低，其中存款付息率保持不变。公司资产质量大幅改善，期末拨备覆盖率较年初提高152个百分点至469%。预计2021~2023年净利润为85亿元/102亿元/124亿元，同比增长19.6%/19.4%/22.0%，对应摊薄EPS1.35元/1.63元/2.01元；当前股价对应的动态 PE 为 12.2x/10.1x/8.2x ，动态 PB 为1.4x/1.3x/1.1x ，维持“增持”评级。
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