第三代半导体研发顺利，安世半导体持续高增

闻泰科技发布2020年年报及2021年一季报，公司2020年实现营收517.07亿元，同比增长24.36%；归母净利润24.15亿元，同比增长92.68%；扣非后归母净利润21.13亿，同比增长91.13%。2021年一季度，公司实现收入119.91亿元，同比增长8.3%；实现归母净利润6.52亿元，同比增长2.56%；扣非后归母净利润6.7亿元，同比增长2.7%。公司持续的产品结构优化，加强高毛利率产品包括逻辑、模拟、功率Mos等的产能和料号扩充，2021年Q1调涨了主要MassMarket经销商的价格，涨价幅度超过10%，且预计4-5月份价格仍然处于上调趋势。随着公司进一步加强与上下游的协同应对，我们认为上游涨价的因素将在未来1-2个季度逐渐消散；且公司在2020年不断扩充产能和加大研发投入有望从Q2开始不断兑现。公司不断加大研发投入，化合物半导体和SiP进展顺利。我们预计公司21/22/23年归母净利润分别为36.49/53.33/78.02亿元，对应当前PE分别为30/20/14倍。随着ODM 业务短期压制因素逐步消除，同时车规级半导体需求强劲将助力安世强劲增长，维持对公司的“买入”评级。

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