电子行业周报：苹果发布新机型及apple watch坚定推荐消费电子和半导体龙头

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 电子行业周报 ● 电子行业 2018年9月17日 苹果发布新机型及apple watch 坚定推荐消费电子和半导体龙头 电子行业 推荐维持评级 核心看点（09.10-09.14） 一.上周行业热点 苹果发布三款iPhone新机型和第四代Apple Watch（新浪科技） 二.最新观点 【市场情绪维持在较低位置，继续坚定推荐电子行业龙头】 1、苹果发布三款iPhone新机型和第四代Apple Watch。iPhone新机型全线搭载A12仿生芯片，并做了小幅创新升级，部分搭载双卡双待。第四代Apple Watch采用全面屏设计，并围绕运动和健康场景进行全面升级。Apple Watch销量有望实现高速增长，三款iPhone新机型有望刺激换机需求。建议关注布局智能可穿戴设备的环旭电子等，继续建议关注受益于智能手机创新升级方向的细分领域龙头，包括欧菲科技、立讯精密、蓝思科技、东山精密和合力泰等。 2、中国大陆成最大半导体销售市场，半导体行业第三次产业转移有望加速。SEMI报告指出，大陆半导体消费额在2017年达到1315亿美元，占全球32%，已成为全球最大市场。第三次产业转移的趋势正在向中国靠拢，产业结构由低端迈向高端。大陆半导体产业目前芯片自给率仅14%，国产替代空间广阔。受益于相关政策支持，在建晶圆厂预计在下半年实现投产，从上游原材料方拉升半导体行业景气度。我们继续坚定看好我国半导体产业的投资机会，建议关注长电科技、华天科技、通富微电等。 3、市场情绪维持在较低位置，继续推荐消费电子和半导体龙头。市场对中美贸易战依然持观望态度，情绪依然维持在较低位置。我们维持风险偏好因素是影响行业市场表现主要因素的观点。行业的基本面整体良好，截至9月14日，电子行业整体PE为25.43倍，估值较低，当前点位具有较好的风险收益比，建议加大行业的配置力度，首选边际改善的消费电子龙头和具有良好基本面的半导体龙头。 三.核心组合上周表现 表1.核心组合上周表现 股票代码 股票简称 权重 周涨幅（%） 600667.SH 太极实业 20% -3.27 000725.SZ 京东方A 20% -2.72 002475.SZ 立讯精密 20% -10.79 600703.SH 三安光电 20% -5.42 002456.SZ 欧菲科技 20% -15.66 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 分析师 傅楚雄 ：010-66568393 ：fuchuxiong@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130515010001 特此鸣谢 吴志强 ：010-83574659 ：wuzhiqiang_yj@chinastock.com.cn 对本报告的编制提供信息 电子指数2018年度的表现 -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2017-12-292018-01-292018-02-282018-03-312018-04-302018-05-312018-06-302018-07-312018-08-31801080.si 电子指数000001 上证综指399001 深证成指000300 沪深300 数据来源:Wind，中国银河证券研究院整理 推荐组合年初以来表现 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%2018-01-012018-01-062018-01-112018-01-162018-01-212018-01-262018-01-312018-02-052018-02-102018-02-152018-02-202018-02-252018-03-022018-03-072018-03-122018-03-172018-03-222018-03-272018-04-012018-04-062018-04-112018-04-162018-04-212018-04-262018-05-012018-05-062018-05-112018-05-162018-05-212018-05-262018-05-312018-06-052018-06-102018-06-152018-06-202018-06-252018-06-302018-07-052018-07-102018-07-152018-07-202018-07-252018-07-302018-08-042018-08-092018-08-142018-08-192018-08-242018-08-292018-09-032018-09-082018-09-13进攻组合稳健组合电子指数 数据来源:Wind，中国银河证券研究院整理 行业周报/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 一．最新研究观点 （一）上周热点动态跟踪 表2.热点事件及分析 重点事件 我们的理解 上半年中国集成电路收入增逾2成（中国证券报） 中国半导体行业协会介绍，上半年，中国集成电路产业实现收入2726.5亿元，同比增长23.9%。其中，集成电路制造领域收入737.4亿元，同比增长29.1%。国内集成电路制造工艺已取得长足进步，65纳米、40纳米、28纳米工艺相继量产，14纳米技术研发取得突破，特色工艺竞争力提高。中芯国际执行副总裁李智介绍了公司14纳米制程工艺进展，并表示相关工厂建设已经封顶，二季度第一代14纳米FinFET技术研发已进入客户导入阶段，预计明年上半年进入量产阶段。我们认为，国内集成电路产业已初成规模，新增产线对上游原材料硅片需求旺盛，预计大硅片的价格涨势有望持续。国内半导体行业产业结构正从“大封测-中制造-小设计”向“大设计-中封测-中制造”转型，由低端产能迈向高端产能，继续拉动半导体产业景气度回升。 富 士 康 每 产 线 每 小 时 产590台新iPhone：iPhone XR优先（新浪科技） 为苹果公司生产新款iPhone核心组装厂有三家：富士康、和硕和伟创力，但富士康占据了超过半数以上的生产份额，产能将优先分配给iPhone XR。富士康郑州园区为iPhone XR配备了27条产线，在三款机型当中最多，目前产线的良率是93%，生产效率则是每条产线每小时生产590台手机，每天生产的时长为19个小时。我们认为，iPhone XR作为苹果此次推出的低端机型，与XS系列的差别仅在于采用了屏占比较低的LCD屏幕、单摄和Haptic Touch，从用户体验上说差距没有那么明显。而且XR核心处理器同样是A12，可以支持双卡双待功能，从性能上说与高端机型没有差别，性价比较高。除此之外，iPhone XR的可选外观款式有6种，足够满足大部分消费者对智能手机外观的需求。预计iPhone XR将极大拓宽苹果手机的用户群体，成为iPhone销量的主力军。 资料来源：中国银河证券研究院整理 （二）最新观点 【市场情绪维持在较低位置，继续坚定推荐电子行业龙头】 1、苹果发布三款iPhone新机型和第四代Apple Watch。9月13日，iPhone发布第四代Apple Watch和三款iPhone新机型，分别为OLED款的iPhone Xs和iPhone Xs Max以及LCD款的iPhone XR，全线搭载A12仿生芯片，性能大幅提升，并沿用无线充电和Face ID，电池续航小幅提升，外观配色增加。其中，iPhone XR和Xs Max系列首次搭载双卡双待功能，且针对中国市场采用双实体卡。第四代Apple Watch采用全面屏设计，相比上一代产品边框收窄，使显示面积扩大30%，并且围绕运动和健康场景进行全面升级，如可以全天监测用户的姿态，自动发送SOS求救信号，实时显示电子心电图等。我们认为，iPhone XR作为苹果此次推出的低端机型，与XS系列的差别仅在于采用了屏占比较低的LCD屏幕、单摄和Haptic Touch，从用户体验上说差距没有那么明显。而且XR核心处理器同样是A12，可以支持双卡双待功能，从性能上说与高端机型没有差别，性价比较高。除此之外，iPhone XR的可选外观款式有6种， 行业周报/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 足够满足大部分消费者对智能手机外观的需求。预计iPhone XR将极大拓宽苹果手机的用户群体，成为iPhone销量的主力军。iPhone三款新机型有不少亮点，多机型、双卡双待等策略有望刺激换机需求。苹果此次采取多机型战略，有望不断向低端用户渗透，在存量竞争中抢占市场份额。Apple Watch外观方面升级幅度较大，围绕运动和健康场景进行重大改进，相比市面上的同类产品，Apple Watch在外观和功能上保持领先优势。苹果三款iPhone新机型有望刺激换机需求，建议关注受益于智能手机创新升级方向的细分领域龙头，包括欧菲科技、立讯精密、蓝思科技、东山精密和合力泰等。Apple watch销量有望实现高速增长，建议重点关注国内深度参与苹果可穿戴设备研发生产的供应商环旭电子等，同时建议关注布局智能可穿戴设备的立讯精密、歌尔股份等。 2、中国大陆成最大半导体销售市场，第三次产业转移有望加速。根据SEMI、前瞻产业研究院等研究机构的统计指出，大陆半导体消费额在2017年达到1315亿美元，占全球32%，已成为全球最大市场。大陆半导体产业正处于快速发展阶段，2017年大陆集成电路产业销售额达5411.3亿人民币，年增24.81%，第三次产业转移的趋势正在向中国靠拢，产业结构从“大封测-中制造-小设计”向“大设计-中封测-中制造”转型，由低端迈向高端。我们认为，在国内政策和资本的大力支持下，在建晶圆厂预计在下半年实现投产，继续拉升半导体行业景气度。另外，目前大陆半导体产业高端产能不足，芯片自给率仅14%，核心芯片领域对国外依赖程度较高，在贸易战背景下国家推动核心芯片国产替代势在必行，推动国内半导体行业加码投资。考虑到我国半导体的产业结构，我们预计我国集成电路产业未来两年复合增速有望达到30%左右。坚定看好我国半导体产业的投资机会。 从产业链传导的角度看，我们2018年看好硅片、晶元代工、封测环节的上市公司及半导体设备和存储器和新兴领域的设计公司，在当前时点结合产业传导、行业营收及估值情况，我们建议重点关注封测领域的投资机会，包括长电科技、华天科技、通富微电，此外我们也看好中环股份、晶盛科技、兆易创新、纳思达、华旭电子等的投资机会。 3、市场情绪维持在较低位置，继续推荐消费电子和半导体龙头。市场对中美贸易战依然持观望态度，情绪依然维持在较低位置。我们维持风险偏好因素是影响行业市场表现主要因素的观点。行业的基本面整体良好，截至9月14日，电子行业整体PE为25.43倍，估值较低，当前点位具有较好的风险收益比，建议加大行业的配置力度，首选边际改善的消费电子龙头和具有良好基本面的半导体龙头。 （三）核心组合 进攻型组合是以短期可能博得超额收益为选择标准，个股β值往往较高，弹性较大，短期或面临多种催化剂；稳健型组合是以长期可能博得超额收益为选择标准，个股往往属于低估值且成长空间较大的白马股。 表3.核心推荐组合及推荐理由 组合 证券代码 证券简称 推荐理由 周涨幅（%） 入选时间 进攻型组合 002217.SZ 合力泰 全面屏模组龙头，将受益于消费电子产品升级及大客户的导入 0.00 2017/11/12 300323.SZ 华灿光电 LED芯片龙头，拟收购美新半导体切入mems传感-5.27 2017/12/12 行业周报/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 器领域 600584.SH 长电科技 半导体封测龙头，整合星科金朋进展顺利 -18.27 2017/11/12 002129.SZ 中环股份 半导体材料龙头，显著受