电子行业周报：彭博失实报道短期或影响市场情绪继续推荐半导体和消费电子龙头

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 电子行业周报 ● 电子行业 2018年10月8日 彭博失实报道短期或影响市场情绪 继续推荐半导体和消费电子龙头 电子行业 推荐维持评级 核心看点（09.25-10.05） 一.上周行业热点 彭博报道称亚马逊和苹果遭中国微芯片“植入”（搜狐科技） 二.最新观点 【彭博失实报道短期或影响市场情绪，继续坚定推荐电子行业龙头】 1、彭博失实报道可能短期影响市场情绪，当前行业估值较低，继续推荐消费电子和半导体龙头。上周彭博报道称，亚马逊和苹果遭遇中国微芯片“植入”。目前亚马逊和苹果均发表否认声明，报道失实，但该报道短期内可能引发市场情绪波动，建议投资者密切关注事态的进展。截至10月7日，电子行业整体PE为25.55倍，估值依然处于较低位置。行业的基本面整体良好，当前点位具有较好的风险收益比，建议加大行业的配置力度，继续推荐消费电子和半导体龙头。 2、英特尔表示将聚焦高端芯片的生产，高端芯片产能供不应求。今年第二季度的PC出货量出现近六年来的首次增长，突增的需求量导致高端芯片的供应短缺，英特尔表示将聚焦高端芯片的生产。目前大陆半导体产业高端产能不足，芯片自给率仅14%，核心芯片领域对国外依赖程度较高，在贸易战背景下国家推动核心芯片国产替代势在必行。建议关注半导体领域龙头，包括兆易创新、华天科技、晶盛机电等。 3、环球晶将投4亿美元扩产，硅晶圆缺货问题仍在持续。从行业玩家扩产计划来看，行业新增产能要等到2020年下半年才会开出，预计今年及明年晶圆行业缺货情况预计持续，晶圆制造行业景气度有望持续。考虑到我国半导体的产业结构，我们预计我国集成电路产业未来两年复合增速有望达到30%左右。坚定看好我国半导体产业的投资机会。 4、LG承认正在研发采用新铰链结构的可折叠手机，消费电子创新趋势依旧。继续建议关注受益于智能手机创新升级方向的细分领域龙头，包括欧菲科技、立讯精密、蓝思科技、东山精密和合力泰等。 三.核心组合上周表现 表1.核心组合上周表现 股票代码 股票简称 权重 周涨幅（%） 600667.SH 太极实业 20% -2.68 000725.SZ 京东方A 20% -2.78 002475.SZ 立讯精密 20% 1.05 600703.SH 三安光电 20% 2.38 002456.SZ 欧菲科技 20% 0.30 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 分析师 傅楚雄 ：010-66568393 ：fuchuxiong@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130515010001 特此鸣谢 吴志强 ：010-83574659 ：wuzhiqiang_yj@chinastock.com.cn 对本报告的编制提供信息 电子指数2018年度的表现 -40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%801080.si 电子指数000001 上证综指399001 深证成指000300 沪深300 数据来源:Wind，中国银河证券研究院整理 推荐组合年初以来表现 数据来源:Wind，中国银河证券研究院整理 行业周报/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 一．最新研究观点 （一）上周热点动态跟踪 表2.热点事件及分析 重点事件 我们的理解 彭博报道称亚马逊和苹果遭中国微芯片“植入”（搜狐科技） 彭博报道称，亚马逊在 2015 年准备收购视频压缩技术公司 Elemental Technologies， Elemental 将其处理视频压缩的服务器打包送到第三方安全公司去详细检查，安全测试人员在主板上发现了原始设计所没有的米粒大小的芯片。调查人员发现芯片是在中国子承包商组装时植入进去的。这些主板都属于美国超微公司（Supermicro），超微是世界最大的服务器主板供应商之一，该公司的客户包括了银行、美国政府承包商、亚马逊苹果等大型企业。部分芯片的外形类似信号调节耦合器，集成了内存、网络功能和发动一次攻击所需的足够处理能力。当植入的芯片激活后，它会修改操作系统内核，使其能接受修改。芯片还会尝试联系攻击者控制的服务器接收更多指令。我们认为，目前亚马逊和苹果均发表否认声明，彭博的报道失实，但该报道短期内可能引发市场情绪波动。考虑到目前中美贸易战的背景，如果美国针对上述新闻采取限制国内电子企业出口的相关措施，国内电子企业可能存在出口受限的风险，建议投资者密切关注事态的进展。 TCL考虑收购半导体制造商ASM太平洋25%股权（中关村在线） 据国外媒体报道，中国著名家电集团TCL正在考虑收购半导体器材制造商ASMI所持有的ASM太平洋股权的一部分。ASM太平洋是全球首个为半导体封装和电子产品生产工艺步骤提供技术和解决方案的制造商，其服务的全面性在全球范围内首屈一指。从TCL拟收购ASM太平洋股份的消息来看，TCL集团正在积极寻找能够为自己所用，并拥有自主专利的芯片技术。我们认为，目前大陆半导体产业高端产能不足，半导体核心部件领域对国外依赖程度较高，在贸易战背景下国家推动核心部件国产替代势在必行。目前国内有较多企业进行半导体芯片技术的研发和投资，并已取得了一定的技术成果，半导体芯片行业具有较大进口替代空间，行业龙头有望获益。坚定看高我国半导体产业的投资机会。建议关注半导体领域龙头，包括兆易创新、华天科技、晶盛机电等。 京东方寻求为三星智能手表提供OLED面板（新浪科技） 据韩国媒体《ET NEWS》称，中国最大的显示面板厂商京东方正寻求为三星电子提供OLED面板。京东方于今年5月首次生产第六代OLED面板，由于制造程序比较复杂，当前的产品良率仍保持在约30%的水平。此前京东方一直为三星提供LED面板，但尚未和三星有OLED面板方面的合作。据部分国外媒体报道，京东方也积极寻求与华为达成合作，将向华为提供上百万块柔性OLED。我们认为，受产品供大于求现状的影响，面板行业产品价格今年一路走低，年减约20%，部分产品价格跌幅达30%。受此影响，多家大陆面板生产企业业绩下滑。面板价格下跌的主要原因是近年来大陆面板行业市场、价格竞争激烈，面板生产投资过大，导致产能过剩，面板行业生产线开工之后，停产成本高，随市场调节能力差，行业目前产能供大于求。但是随着智能手机的进一步发展OLED屏市场空间广阔，但国外OLED厂商在这一行业仍然具有垄断地位，我国厂商面临较大的竞争压力，目前生产的OLED屏仍主要供给国内市场。但是随着国内企业技术成熟，良率提升，有望通过成本优势抢占市场份额。 资料来源：中国银河证券研究院整理 行业周报/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 （二）最新观点 【彭博失实报道短期或影响市场情绪，继续坚定推荐电子行业龙头】 1、彭博报道可能短期影响市场情绪，当前行业估值较低，继续推荐消费电子和半导体龙头。上周彭博报道称，亚马逊和苹果遭遇中国微芯片“植入”的新闻。目前亚马逊和苹果均发表否认声明，彭博的报道失实，但该报道短期内可能引发市场情绪波动。考虑到目前中美贸易战的背景，如果美国针对上述新闻采取限制国内电子企业出口的相关措施，国内电子企业可能存在出口受限的风险，建议投资者密切关注事态的进展。截至10月7日，电子行业整体PE为25.55倍，估值依然处于较低位置。行业的基本面整体良好，当前点位具有较好的风险收益比，建议加大行业的配置力度，继续推荐消费电子和半导体龙头。 2、英特尔公开表示PC芯片供应短缺，将聚焦高端芯片的生产。英特尔临时首席执行官Bob Swan于5日发布公开信，承认了公司面临着芯片供应短缺的问题。今年第二季度的PC出货量因游戏与商用系统的需求增加出现近六年来的首次增长，突增的需求量导致高端芯片的供应短缺，给英特尔造成了巨大压力。但英特尔同时声称其10nm级芯片制造工艺正在不断取得进展，产量有所改善，并有望在2019年实现批量生产。我们认为，PC市场回暖导致芯片供应紧张现象说明高端芯片受制于技术难度大、行业门槛高、研发公司少、材料紧缺等问题产能依然紧缺，高端芯片行业景气度有望持续回升。目前大陆半导体产业高端产能不足，芯片自给率仅14%，核心芯片领域对国外依赖程度较高，在贸易战背景下国家推动核心芯片国产替代势在必行。在技术研发上已经取得关键性进步的国内半导体龙头企业将在这一轮竞争中取得优势地位。坚定看高我国半导体产业的投资机会。建议关注半导体领域龙头，包括兆易创新、华天科技、晶盛机电等。 3、环球晶将投4亿美元扩产，硅晶圆缺货问题仍在持续。半导体硅晶圆厂环球晶董事会10月5日通过启动韩国扩厂计划，将投资4.38亿美元，扩增12寸晶圆产线，月产能目标为15万片，预计2020年量产。环球晶强调此次扩产，是依据客户确认的长约订单进行扩增，新产能将全数提供给LTA 长约客户。我们认为，从行业玩家扩产计划来看，行业新增产能要等到2020年下半年才会开出，预计今年及明年晶圆行业缺货情况预计持续。虽然硅晶圆厂与大客户陆续签订长约，价格协商也改为半年一次，但价格涨幅并没有因为时间拉长而缩小，晶圆制造行业景气度有望持续。考虑到我国半导体的产业结构，我们预计我国集成电路产业未来两年复合增速有望达到30%左右。坚定看好我国半导体产业的投资机会。 从产业链传导的角度看，我们2018年看好硅片、晶元代工、封测环节的上市公司及半导体设备和存储器和新兴领域的设计公司，在当前时点结合产业传导、行业营收及估值情况，我们建议重点关注封测领域的投资机会，包括长电科技、华天科技、通富微电，此外我们也看好中环股份、晶盛科技、兆易创新、纳思达等的投资机会。 4、LG承认正在研发采用新铰链结构的可折叠手机，消费电子创新趋势依旧。LG移动的首席执行官在LGV40ThinQ的发布会上表示，公司目前已经和多家合作伙伴开展紧密合作，目的是将可折叠概念手机商用化。LG可折叠手机采用采用一种新的铰链结构，可以让手机实现一定角度的折叠，而且屏幕可以实现自动展开。该折叠手机搭载了双天线，拥有两个麦克风和扬声器，相机也将隐藏在屏幕下面。为此，LG已经为这项设计申请了专利。消费电子创新趋势依旧，继续建议关注受益于智能手机创新升级方向的细分领域龙头，包括欧菲科技、立讯精密、蓝思科技、东山精密和合力泰等。 行业周报/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 （三）核心组合 进攻型组合是以短期可能博得超额收益为选择标准，个股β值往往较高，弹性较大，短期或面临多种催化剂；稳健型组合是以长期可能博得超额收益为选择标准，个股往往属于低估值且成长空间较大的白马股。 表3.核心推荐组合及推荐理由 组合 证券代码 证券简称 推荐理由 周涨幅（%） 入选时间 进攻型组合 002217.SZ 合力泰 全面屏模组龙头，将受益于消费电子产品升级及大客户的导入 0.00 2017/11/12 300323.SZ 华灿光电 LED芯片龙头，拟收购美新半导体切入mems传感器领域 -0.57 2017/12/12 600584.SH 长电科技 半导体封测龙头，整合星科金朋进展顺利 3.83 2017/11/12 002129.SZ 中环股份 半导体材料龙头，显著受益于光伏行业的景气提升及单晶替代多晶 -1.68 2018/3/20 002036.SZ 联创电子 镜头业务进展顺利 -1.29 2017/12/5 稳健型组合 600667.SH 太极实业 洁净工程和封测显著受益于半导体景气提升 -2.68 2017/11/12 000725.SZ 京东方A 液晶面板龙头，OLED将成新增成长动力 -2.78 2017/11/12 002475.SZ 立讯精密 立足连接器，多方面拓展精密制造业务 1.05 2018/2/2 600703.SH 三安光电 LED芯片龙头，布局化合物半导体 2.38 2