电子行业周报：回调积极布局低估值高成长半导体和消费电子龙头

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 电子行业周报 ● 电子行业 2017年12月18日 回调积极布局低估值高成长半导体和消费电子龙头 推荐 维持评级 核心看点（12.11-12.15） 一.上周行业热点 2017年11月国内手机出货量同比下降20.7%。（搜狐网） 苹果公司向Finisar投资3.9亿美元。（搜狐网） 二.最新观点 【回调积极布局低估值高成长半导体和消费电子龙头】 1、明年芯片优选硅片、存储器设计领域、制造&封测环节上市公司。板块的调整将带来较好的投资机会。设计环节看好兆易创新；封测环节看好长电科技、华天科技；材料看好上海新阳、中环股份；装备看好北方华创。人工智能成为国家战略，看好AI的发展，重点关注深度学习、计算机&移动视觉、语言理解等方面的发展，关注视频芯片上市公司北京君正、富瀚微、国科微。 2、消费电子龙头成长确定性高，回调当积极布局。我们认为尽管手机出货量同比下降，但主流厂商的集中度进一步提高。手机出货下降对业务集中于主流厂商的龙头公司影响有限，建议调整中积极布局消费电子板块龙头品种立讯精密、欧菲科技、信维通信、蓝思科技、合力泰等。 3、创新引领潮流， 3D感测等技术有望迅速普及。3D感测作为全新的人机交互模式有望实现爆发性增长。看好光电子领域的的投资机会，镜头看好联创光电；摄像头模组看好欧菲光和合力泰；滤光片看好水晶光电；摄像头芯片封测看好晶方科技和华天科技。 三.核心组合上周表现 表1.核心组合上周表现 股票代码 股票简称 权重 周涨幅（%） 绝对收益率（%） 600667.SH 太极实业 20% -1.77 3.48 000725.SZ 京东方A 20% -2.65 -15.08 002222.SZ 福晶科技 20% 4.78 3.69 600703.SH 三安光电 20% 2.36 -2.58 002456.SZ 欧菲科技 20% -9.24 -16.71 资料来源：Wind，中国银河证券研究部整理 分析师 傅楚雄 ：010-83574171 ：fuchuxiong@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130515010001 电子指数年初至今的表现 数据来源:wind，中国银河证券研究部整理 推荐组合以来表现 数据来源:wind，中国银河证券研究部整理 行业周报/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 一．最新研究观点 （一） 上周热点动态跟踪 表2 热点事件及分析 重点事件 我们的理解 2017年11月国内手机市场出货量同比下降20.7%（搜狐网） 2017年11月，国内手机市场出货量4325.1万部，同比下降20.7%; 上市新机型77款，同比下降22.2%。1-11月，国内手机市场出货量4.48亿部，上市新机型964款，同比分别下降9.7%和27.0%。同上半年数据相比，7-10月份整体出货量继续小幅下滑走势，10月份单月出货量为全年次低点。随着华为、苹果新品手机于11月份开始陆续出货，环比数据开始转暖。展望未来，5G即将开始试商用，明年的新品手机将陆续支持5G标准；此外，3D感测、全面屏及无线充电等先进技术也将于明年其逐步普及。在度过今年的手机换机小年后，预计明年将迎来手机换机潮。虽然国内手机整体出货下降，但是华为、OPPO、VIVO及苹果的合计市场占比不降反升，主流手机品牌进一步集中，小众品牌的处境将更加艰难。近期，消费电子板块整体调整幅度较大，部分业务集中在主流品牌手机上的龙头品种，被错杀，这些标的未来的增长确定性较高，目前估值偏低，属于错杀品种。建议在调整中积极布局消费电子板块的龙头品种立讯精密、欧菲科技、信维通信、蓝思科技、合力泰等。 苹果公司向Finisar投资3.9亿美元（搜狐网） 日前 ，苹果旗下先进制造基金向苹果旗下先进制造基金向iPhone X激光芯片供应商Finisar投资3.9亿美元。Finisar将利用这笔资金重新启动其在德克萨斯州谢尔曼市的工厂，以扩大VCSEL（垂直腔面发射激光器）芯片的生产规模。Finisar方面预计，新设的工厂将于2018年下半年开始出货。苹果3D感测拉开了人机交互的新篇章，此次投资意味着进一步加大3D的投资。安卓阵营也在布局3D感测。华为的新机推出了机构光技术的3D感测，预计其他主流厂商也将陆续披露其方案。3D 感测作为一种全新的人机交互模式，应用前景广阔，将有望实现爆发性增长。我们看好该领域带来的光电子领域相关标的的投资机会，镜头方面，看好联创光电；摄像头模组方面看好欧菲光和合力泰；滤光片方面我们看好水晶光电；摄像头芯片封测看好晶方科技和华天科技。 谷歌在国内成立AI中心（搜狐网） 在12月13号的2017年开发者大会上，谷歌宣布了AI中国中心正式成立，由李飞飞和李佳负责。该中心将在计算机视觉、机器学习、移动视觉、语言理解等多个方面进行研究，以推动人工智能的发展。科技巨头谷歌在人工智能早有布局，在中国成立AI中心足见对中国市场的重视。中国在互联网时代发展较快，并较早布局人工智能。预计未来我国的AI发展将更加迅速，AI有望加速普及并进入生活。看好AI的发展，重点关注深度学习、计算机&移动视觉、语言理解等方面的发展，关注视频芯片上市公司北京君正、富瀚微、国科微及语音处理上市公司科大讯飞。 资料来源：中国银河证券研究部整理 行业周报/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 （二） 最新观点 【回调积极布局低估值高成长半导体和消费电子龙头，明年半导体领域更看好硅片制造&封测环节及存储器设计领域上市公司】 1、按照产业链传导逻辑，明年芯片优选硅片、存储器设计领域、制造&封测环节上市公司。展望明年的硅片供应，国际主流厂商2018年仍无大规模扩产计划，新增的产能主要以我国的上海新昇为主。按照上海新昇的信息披露情况，预计最早2018年下半年起才有望大规模出货。需求方面，2018年开始，我国在建的12寸晶圆厂陆续建成，大规模的硅片需求预计将暂缓。预计2018年底或2019年初硅片的供需缺口将逐步消失，硅片价格的提升有望在2018年底告一段落。因此，明年仍然看好半导体材料中的硅片生产企业。 存储器需求的提升带来了半导体行业的景气度的提升，5G箭在弦上，物联网和人工智能有望加速落地，下游的需求将给半导体景气度提升持续加码。行业的高景气度带来了晶圆厂的产能利用率大幅提升，且自明年起我国新建12寸晶圆厂陆续建成，产能利用率及产能的双升将引爆制造环节企业的业绩，因此我们明年尤其看好我国制造环节的企业。根据产业链的传导，制造环节的高景气将带来更多的设备采购并将传导至封测领域，我们也看好明年半导体设备及封测环节的投资机会。 物联网和人工智能的普及将继续加大对存储器的需求，存储的高景气将持续，我们也看好存储器芯片设计企业、物联网芯片设计企业和人工智能芯片等新兴领域芯片设计企业的投资机会。5G的普及及下游新兴技术的应用将带来砷化镓、氮化镓晶元应用的推广和普及，化合物半导体未来也将迎来投资机会。 板块的调整将带来较好的投资机会，建议战略配置半导体产业标的。设计环节看好兆易创新；封测环节看好长电科技、华天科技、通富微电；材料看好上海新阳、中环股份；装备看好北方华创。人工智能成为国家战略，发展规划中明确提出要在AI芯片上取得突破。看好AI的发展，重点关注深度学习、计算机&移动视觉、语言理解等方面的发展，关注视频芯片设计的上市公司北京君正、富瀚微、国科微。 2、消费电子龙头成长确定性高，回调当积极布局。本周扰动市场的信息较多，受国内11月份手机出货量下滑等信息的影响。板块指数下跌1.26%，消费电子板块个股调整幅度略大。近两年智能手机的大幅度创新不多，消费者换机热情不足。我们认为尽管手机出货量同比下降，但是主流厂商的集中度进一步提高。随着5G即将开始试商用及全面屏、3D感测、无线充电甚至屏下指纹的新技术的应用及普及，明年下半年手机换机潮有望来临。消费电子板块龙头公司业务主要集中在主流品牌，当前我国手机出货量下降对龙头公司的影响有限，这些公司未来的增长确定性较高，目前估值偏低，属于错杀品种。建议在调整中积极布局消费电子板块的龙头品种立讯精密、欧菲科技、信维通信、蓝思科技、合力泰等。 3、创新引领潮流，全面屏、3D sensing等技术有望迅速普及。看好全面屏面板制造商京东方A、深天马A和TCL集团及全面屏模组商欧菲光、合力泰。3D Sensing 作为全新的人机交互模式，将有望实现爆发性增长。我们看好该领域带来的光电子领域相关标的的投资机会，镜头方面，看好联创光电；摄像头模组方面看好欧菲光和合力泰；滤光片方面我们看好水晶光电；摄像头芯片封测看好晶方科技和华天科技。 行业周报/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 （三）核心组合 进攻型组合是以短期可能博得超额收益为选择标准，个股 β值往往较高，弹性较大，短期或面临多种催化剂；稳健型组合是以长期可能博得超额收益为选择标准，个股往往属于低估值且成长空间较大的白马股。 本周，我们对组合进行了调整，进攻型组合调入华灿光电替换利亚德；稳健型组合调入三安光电替换东山精密。 表3 核心推荐组合及推荐理由 组合 证券代码 证券简称 推荐理由 周涨幅（%） 绝对收益率（%） 入选时间 进攻型组合 002217.SZ 合力泰 全面屏模组龙头，将受益于消费电子产品升级及大客户的导入 -4.92 -14.00 2017/11/12 300323.SZ 华灿光电 LED芯片龙头，拟收购美新半导体切入mems传感器领域 -3.54 -4.35 2017/12/12 600584.SH 长电科技 半导体封测龙头，整合星科金朋进展顺利 -7.80 -12.18 2017/11/12 000050.SZ 深天马A 受益于面板景气恢复及OLED的应用 -7.30 -19.28 2017/11/12 002036.SZ 联创电子 汽车电子业务进展顺利 -7.13 0.10 2017/12/5 稳健型组合 600667.SH 太极实业 洁净工程和封测显著受益于半导体景气提升 -1.77 3.48 2017/11/12 000725.SZ 京东方A 液晶面板龙头，OLED将成新增成长动力 -2.65 -15.08 2017/11/12 002222.SZ 福晶科技 光学晶体龙头，深度受益消费电子加工升级 4.78 3.69 2017/11/12 600703.SH 三安光电 LED芯片龙头，布局化合物半导体 2.36 -2.58 2017/12/12 002456.SZ 欧菲科技 全面屏和摄像头模组龙头，深度受益于消费电子核汽车电子升级 -9.24 -16.71 2017/11/12 资料来源：Wind，中国银河证券研究部整理 行业周报/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 图3 推荐组合以来的表现 资料来源：中国银河证券研究部整理 （四）风险提示 手机等智能设备出货量大幅降低的风险；半导体硅片生产厂商大幅扩产的风险。 行业周报/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 附录 1．行业数据跟踪 图2.电子指数年初至今的表现 资料来源：中国银河证券研究部整理 本周，电子指数下跌1.26%，在29个一级行业中倒数第七。行业中涨幅和跌幅居前的股票如下： 表4.本周行业涨跌幅居前的公司 周表现 个股名称及表现 涨幅前五 春秋电子 深南电路 上海贝岭 东尼电子 江丰电子 33.11% 21