21年一季报点评：在手订单充足，业绩稳定增长

公司点评 | 晶盛机电 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 在手订单充足，业绩稳定增长 晶盛机电（300316.SZ）21年一季报点评 公司点评 | 晶盛机电 公司评级 买入 股票代码 300316 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 38.45 近一年股价走势 分析师 杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 yangjingmei@research.xbmail.com.cn 相关研究 晶盛机电：在手订单充足，保障未来业绩增长—晶盛机电（300316.SZ）2020年年报点评 2021-04-26 晶盛机电：晶体生长龙头企业，受益硅片扩产—晶 盛 机 电 （300316.SZ） 首 次 覆 盖 2021-03-24 -10%13%36%59%82%105%128%151%2020-042020-082020-12晶盛机电电源设备创业板指Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 事件：公司公布2021年一季度业绩报告，报告期内公司共实现营业收入9.12亿元，同比上升27.37%；实现归属于上市公司股东净利润2.82亿元，同比上升109.71%。业绩符合预期。 一季度公司盈利能力表现良好，业绩稳定增长。21年一季度公司实现毛利率36.35%，同比增长2.93pct。公司凭借规模经济和技术优势不断加强精益生产管理，成本不断优化助力公司实现高毛利率。预计21年全年公司盈利能力都将维持较高水平。 在手订单充足，保障未来业绩稳定持续增长。2021 年第一季度，公司新签订晶体生长设备和智能化加工设备订单超过 50 亿元。截至2021年3月31日，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计104.5亿元，其中未完成半导体设备合同5.6 亿元。21年3月与中环所签最新订单已处于正在分批发货并调试验收阶段。公司在手订单充足，有望为公司未来业绩增长提供长期有力保障。 公司注重研发投入，各业务稳定发展。21年一季度公司研发费用发生额为 6904.53 万元，较去年同期增长了 95.11%。高研发投入支持公司各业务研发稳定发展。半导体领域，12英寸半导体单晶硅生长炉及部分后续加工设备已实现批量销售。碳化硅领域公司成功研制6英寸碳化硅外延设备，可兼容4/6英寸碳化硅外延生长。蓝宝石方面掌握700kg超大尺寸晶体生长技术。 投资建议：预计21-23年公司归母净利润分别为13.47/15.35/18.44亿元，同比增长56.9%/14.0%/20.1%，EPS分别为1.05/1.19/1.43元，维持“买入”评级。 风险提示：光伏装机不及预期，订单履行风险 Tabl e_Title ● 核心数据 Tabl e_Exc el1 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 3,110 3,811 5,896 7,022 8,649 增长率 22.6% 22.5% 54.7% 19.1% 23.2% 归母净利润 (百万元) 637 858 1,347 1,535 1,844 增长率 9.5% 34.6% 56.9% 14.0% 20.1% 每股收益（EPS） 0.50 0.67 1.05 1.19 1.43 市盈率（P/E） 77.6 57.6 36.7 32.2 26.8 市净率（P/B） 10.9 9.4 7.5 6.1 5.0 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 证券研究报告 2021年04月30日 公司点评 | 晶盛机电 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年04月30日 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表（百万元） 2019 2020 2021E 2022E 2023E 利润表（百万元） 2019 2020 2021E 2022E 2023E 现金及现金等价物 582 938 1,133 1,893 2,647 营业收入 3,110 3,811 5,896 7,022 8,649 应收款项 1,188 1,881 2,702 2,903 3,482 营业成本 2,004 2,416 3,674 4,454 5,525 存货净额 1,389 2,580 3,306 4,009 5,282 营业税金及附加 16 44 65 77 95 其他流动资产 2,516 2,562 2,750 2,881 2,959 销售费用 46 33 47 53 61 流动资产合计 5,675 7,962 9,892 11,685 14,370 管理费用 312 363 531 611 752 固定资产及在建工程 1,330 1,369 1,427 1,413 1,401 财务费用 (1) (4) (10) (15) (26) 长期股权投资 503 824 900 1,000 1,000 其他费用/（-收入） 0 (39) 60 91 140 无形资产 226 221 236 237 239 营业利润 733 998 1,529 1,751 2,102 其他非流动资产 128 122 125 128 134 营业外净收支 (11) (6) (6) (8) (7) 非流动资产合计 2,187 2,536 2,688 2,779 2,773 利润总额 721 992 1,523 1,743 2,095 资产总计 7,863 10,498 12,580 14,464 17,143 所得税费用 97 140 203 238 287 短期借款 41 22 49 37 36 净利润 624 852 1,320 1,505 1,808 应付款项 3,030 5,153 5,880 6,274 7,144 少数股东损益 (13) (6) (26) (30) (36) 其他流动负债 14 26 23 21 23 归属于母公司净利润 637 858 1,347 1,535 1,844 流动负债合计 3,085 5,201 5,952 6,332 7,203 长期借款及应付债券 36 11 8 6 4 财务指标 2019 2020 2021E 2022E 2023E 其他长期负债 25 35 29 30 31 盈利能力 长期负债合计 61 46 37 36 35 ROE 14.8% 17.5% 22.7% 20.8% 20.3% 负债合计 3,146 5,247 5,989 6,368 7,239 毛利率 35.5% 36.6% 37.7% 36.6% 36.1% 股本 1,284 1,286 1,286 1,286 1,286 营业利润率 23.6% 26.2% 25.9% 24.9% 24.3% 股东权益 4,716 5,251 6,591 8,096 9,905 销售净利率 20.1% 22.4% 22.4% 21.4% 20.9% 负债和股东权益总计 7,863 10,498 12,580 14,464 17,143 成长能力 营业收入增长率 22.6% 22.5% 54.7% 19.1% 23.2% 现金流量表（百万元） 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业利润增长率 12.8% 36.2% 53.2% 14.5% 20.0% 净利润 624 852 1,320 1,505 1,808 归母净利润增长率 9.5% 34.6% 56.9% 14.0% 20.1% 折旧摊销 110 155 82 108 111 偿债能力 营运资金变动 (1) (4) (10) (15) (26) 资产负债率 40.0% 50.0% 47.6% 44.0% 42.2% 其他 45 (48) (951) (525) (990) 流动比 1.84 1.66 1.66 1.85 1.99 经营活动现金流 779 954 441 1,074 903 速动比 1.39 1.03 1.11 1.21 1.26 资本支出 (73) (56) (170) (95) (104) 其他 (462) (227) (130) (221) (68) 每股指标与估值 2019 2020 2021E 2022E 2023E 投资活动现金流 (536) (283) (299) (315) (172) 每股指标 债务融资 (45) (40) 33 1 22 EPS 0.50 0.67 1.05 1.19 1.43 权益融资 (144) (41) 19 0 0 BVPS 3.54 4.08 5.14 6.33 7.77 其它 14 (285) 0 0 0 估值 筹资活动现金流 (174) (366) 53 1 22 P/E 77.6 57.6 36.7 32.2 26.8 汇率变动 P/B 10.9 9.4 7.5 6.1 5.0 现金净增加额 69 305 195 760 754 P/S 15.9 13.0 8.4 7.0 5.7 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 公司点评 | 晶盛机电 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年04月30日 西部证券—公司投资评级说明 买入： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数20％以上 增持： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间 中性： 公司未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5% 卖出： 公司未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数大于5％ 联系我们 联系地址：上海市浦东新区浦东南路500号国家开发银行大厦21层 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员