2020年&21Q1业绩点评：量价齐升增业绩，一体化建设进行中

寒锐钴业2020年全年实现营业收入22.54亿元，同比增长26.7%；归母净利润3.35亿元，同比增长2312.5%。21年Q1实现营业收入10.36亿元，同比增长102.65%；归母净利润1亿元，同比增长339.31%。公司年产3000吨钴粉项目投产后，生产成本有所降低。20年钴业务毛利率15.3%，同比增长10.2%,毛利率提升显著。21年Q1公司钴产品销量YOY+11.47%，铜产品销量YOY+173.08%；21年Q1报告期内钴金属市场均价YOY+29.42%，铜金属市场均价YOY+50.38%。量价齐升情境下公司实现2021年Q1归母净利润1亿元，YOY+339.31%，毛利率33.85%，YOY+16.52%。公司目前在建10000吨/年金属量钴新材料及26000吨/年三元前驱体项目，一期新材料项目预计今年年底建成。随着公司产业链一体化布局持续推进，企业核心竞争力得到提升。西部证券预计公司2021-23年归母净利润为7.54/9.34/11.57亿元，EPS为2.44/3.02/3.74元，对应PE为29.2/23.6/19.0倍，维持增持评级。

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