五矿经易期货 商品研究2021/04/28 有色金属早报吴坤金金属分析师wkj@wkjyqh.com罗友,CFA金属分析师0755-23982263luoy@wkjyqh.com侯亚鹏金属分析师010-59837833houyp@wkjyqh.com钟靖金属分析师zhongj@wkjyqh.com王震宇金属分析师wangzy@wkjyqh.com五矿经易期货视点：铜：废铜方面，昨日国内精废价差小幅扩至2885元/吨，废铜跟涨力度仍较强。价格层面，全球新增确诊病例数维持高位，政策仍有一定的宽松预期，且铜矿供应干扰犹存，叠加国内消费季节性旺季，铜价支撑较强，但当前价格下游节前补库预计较弱，铜价上涨节奏或将放缓。今日沪铜主力运行区间参考：71000-72500元/吨。铝：伦铜创历史新高，但从有色金属的涨幅看，铜锌镍偏强，仍是金融属性起主导作用。伦铝创出2412美元/吨厚回落，LME库存下降5575吨。国内方面，中铝一季度利润9.67亿元，同比增3026%。高铝价使得下游压力进一步加大，沪铝back结构进一步走弱，但现货维持平水，反映消费相对疲软。沪铝仍应该作为一个多头品种配置，而抛储仍是不确定因素，高铝价使得终端较为难受，使得短期仍以下跌买入为主，追多风险较大。锡：4月28日，截至下午三点，沪锡主力合约报收186140元/吨，下跌0.2%。伦锡3M电子盘报收27200美元/吨。LME伦锡库存下降255吨，现为1290吨。国内，上期所期货注册仓单减少158吨，现为7126吨。现货市场，长江有色锡1#的平均价为187750元/吨。上游云南40%锡精矿报收174750元/吨，当下加工费为13000元/吨。预计锡价将维持高位震荡。可逢低做多，参考运行区间181000-189000。镍：周二，LME库存减348吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍价格涨1.74%，沪镍主力合约价格再涨2.77%，报126560元/吨。国内基本面方面，周二现货价格报124900～127200元/吨，俄镍现货较06合约升水75元/吨，金川镍平均升水2150元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口亏损缩窄。上周精炼镍进口量持续回落，国内社会库存继续去库。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口继续增加，利润限制下国内镍铁产量恐仍保持低位。综合来看，原生镍供应维持紧平衡，不锈钢高排产下需求仍有支撑，但菲律宾镍矿供应增加对镍铁成本支撑边际走弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存继续减少，现货价格持稳，期货主力合约价格连续上涨，基差升水缩窄，仓单库存重新增加。短期不锈钢厂冶炼利润和减产压力较小，叠加新能源产业链需求景气度持续，镍价需求面支撑仍在，谨防供应端镍矿、镍铁价格和镍豆升水走弱对镍价影响。中期密切关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间在114000-128000元/吨。铅：4月铅矿加工费出现下调，反映铅矿供应有转紧趋势，锌铅价差存在高估，买铅抛锌可以适量入场，风险在于原再价差大幅扩大限制铅价上行，以及宏观乐观情绪进一步发酵引发锌价趋势性上涨，建议关注5月铅下游消费能否出现旺季预期，价差突破7000元/吨加持。锌：LME锌库存减少1325吨，至291950吨，cash/3m贴水10-20美元/吨。锌价上行下游畏高，国内现货贴水进一步扩大，主流品牌贴水升高至50元/吨。宏观环境偏暖叠加国内去库存推升锌价走 LME库存库存增减注销仓单注销仓单/库存Cash-3mSHFE库存库存增减期货库存库存增减SHFE持仓持仓增减现货升贴水1-4m价差现货比值3月期比值进口比值进口盈亏铜154600(500)8200053.04%5.0020246401277411598394614803(240)(430)7.267.327.38(1175)铝1787525(5575)56882531.82%(7.05)3777780146882(1875)5605716715(20)407.717.707.85(330)锌291950(1325)4202514.39%(18.50)102416034448(654)16729620282(50)307.647.607.78(414)铅111200(1475)1935017.40%(23.00)60194051413(2283)767034316(80)(95)7.457.418.10(1332)镍263208(348)6177623.47%(34.00)856006596(294)264681226796.48606.48020.11100.1840连一连二(205)2021年4月27日空连一沪铜近月沪锌2021年4月27日沪铝有色金属重要日常数据汇总表盘面数据日频数据1个月美元LIBOR3个月美元LIBOR重要汇率利率2021年4月28日连一连三(448)(788)(117)近月连三(498)(77)(398)(1007)(155)(639)(100)铜铝近月美元兑人民币即期USDCNY即期2021年4月28日无风险套利监控(92)(241)(56)多(62)(421)连二(255)连二连三(304)100002000030000400005000060000700008000030000130000230000330000430000530000630000730000持仓量SHFE收盘价0500001000001500002000002500003000003500004000002019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-04SHFE铜库存期货库存0100000200000300000400000500000600000SHFE铝库存期货库存-1500-1000-500050010001500(10000)(5000)05000100001500020000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-900-600-300030060090012001500(10000)(5000)050001000015000200002500030000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三20000030000040000050000060000070000080000090000010000009000110001300015000170001900021000SHFE收盘价持仓量0%10%20%30%40%50%60%70%0500001000001500002000002500003000003500004000002019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-04LME铜库存注销仓单注销仓单/库存0%10%20%30%40%50%60%05000001000000150000020000002500000LME铝库存注销仓单注销仓单/库存-20002004006008001000(10000)(5000)0500010000150002000025000300003500040000LME库存增减Cash-3M3M-15M-140-120-100-80-60-40-200204060(20000)(10000)010000200003000040000LME库存增减Cash-3M3M-15M40005000600070008000900010000110002019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-04LME收盘价14001600180020002200240026002019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-04LME收盘价 镍铅锌0100002000030000400005000060000700002019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-04SHFE铅库存期货库存-40010060011001600(5000)(3000)(1000)1000300050007000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-400-20002004006008001000(3000)(2000)(1000)010002000300040005000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三1000002000003000004000005000006000007000008000001000012000140001600018000200002200024000SHFE收盘价持仓量020000400006000080000100000120000140000160000100001100012000130001400015000160001700018000SHFE收盘价持仓量0%10%20%30%40%50%60%050000100000150000200000250000300000350000LME锌库存注销仓单注销仓单/库存0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%020000400006000080000100000120000140000160000LME铅库存注销仓单注销仓单/库存20%25%30%35%40%45%50%55%60%65%70%050000100000150000200000250000300000LME镍库存注销仓单注销仓单/库存-100-50050100150200(5000)05000100001500020000LME库存增减Cash-3M3M-15M-60-40-20020406080(3000)(1000)100030005000700090001100013000LME库存增减Cash-3M3M-15M-400-300-200-1000100200300(5000)(3000)(1000)10003000500070009000110001300015000LME库存增减Cash-3M3M-15M14001600180020002200240026002800300032002019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-04LM