纺织服装行业周报：8月黄金珠宝零售增速亮眼，龙头公司品牌投资并购加快

HeaderTable_User 5017243 5017372 1204294150 HeaderTable_Industry 13020700 看好 investRatingChange.same 173833610 行业周报 HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 Table_Summary 核心观点 ⚫ 行情回顾：本周大盘呈下行走势，全周沪深300指数下跌1.08%，创业板指数下跌4.12%，纺织服装行业全周下跌2.64%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造和品牌服饰子板块分别下跌3.76%和1.46%。个股方面，中小市值转型股涨幅靠前，我们覆盖的安正时尚等取得了不错的收益。 ⚫ 海外要闻：（1）Hermes爱马仕中期利润率创新高。（2）Zara母公司Inditex印地纺集团中期利润率回升，预期下半年销售增长提速。 ⚫ A股行业与公司重要信息：（1）2018年8月份，社会消费品零售总额31542亿元，同比名义增长9.0%（2）歌力思：拟以集中竞价交易方式回购股份预案：回购资金总额不低于人民币5000万元，不超过人民币2亿元；回购股份的价格为不超过人民币21.00元/股。（3）老凤祥：国新张创共受让职工持股会及自然人股权总计21.99%，对应总价款为27.045亿元，以公司2017年度净利润为基准，对应17年PE8.4倍，国新张创提议转让方可以投资基金的经营、技术骨干将本次股权转让所得的50%用于认购基金份额。（4）森马服饰：公司拟以每股0.70 美元认购JWU, LLC.新发行股份7,104,140.37 股，合计500 万美元，约合3,427.30 万元人民币。与JWU, LLC共同投资设立合资公司杰森吴（上海）服饰有限公司，推广“JWU 系列品牌。（5）9/1~9/7消费行业投融资情况：a）设计师集合电商平台ICY获得近亿元A轮投资b)电商服务公司D1M电商科技获得亿元A轮投资c)会员制时装共享平台衣二三获得新一轮战略投资。 ⚫ 本周建议板块组合：森马服饰、海澜之家、罗莱生活、太平鸟和华孚时尚。上周组合表现：森马服饰0%、海澜之家-1%、罗莱生活-3%、太平鸟-3%和华孚时尚-1%。 投资建议与投资标的 ⚫ 8月全国社会消费品零售总额同比增长9%，环比7月增速小幅回升，其中服装鞋帽与化妆品分别同比增长7%与7.8%；金银珠宝在终端逐渐增加的避险需求拉动下，单月同比增长14.1%，表现亮眼；电商保持高增长，线上零售额同比增长28.5%。在平淡的消费数据与市场环境下，近期行业有不少积极的变化：（1）越来越多的上市公司通过股份回购、员工持股计划、管理层与大股东增持等方式表达对各自企业当前价值的认可与对未来发展的信心。（2）以龙头公司为主的品牌间的并购合作继续，并且龙头公司在多品牌搭建、主业协同与标的选择方面日益成熟。（3）国企改革加快推进，配套激励机制的完善，有望巩固优质消费品国企在各自领域的竞争优势。二季度以来纺织服装板块的持续下跌反映了市场对可选消费整体的悲观预期，情绪扭转可能需要终端数据的持续验证，我们认为与上一轮经济疲弱带来的全行业调整不同的是，现阶段各细分板块龙头经过了几轮洗牌，在渠道、供应链、库存结构等各方面的竞争优势已得到进一步增强，行业头部效应在市场波动中将愈发明显，部分细分行业龙头公司股价已调整到了可以更积极配置的位置。我们继续看好大众服饰领域品牌集中提升带来的龙头市值扩张机会，推荐森马服饰(002563，买入)、海澜之家(600398，买入)、太平鸟(603877，增持)等，同时建议关注细分领域主品牌增长稳健、多品牌多品类孵化逐步成熟且目前估值吸引力日益突出的罗莱生活(002293，买入)、歌力思(603808，买入)、安正时尚(603839，增持)等公司，受益于人民币贬值和棉价长期预期向上，制造公司重点关注鲁泰A(000726，增持)、华孚时尚(002042，买入)、伟星股份(002003，买入)。珠宝首饰领域继续建议关注老凤祥(600612，未评级)。 风险提示 ⚫ 行业投资风险主要来自于国内零售终端复苏的波动、棉价和人民币汇率波动等。 Table_Title 8月黄金珠宝零售增速亮眼，龙头公司品牌投资并购加快 纺织服装行业 Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 纺织服装 报告发布日期 2018年09月16日 行业表现 资料来源：WIND Table_Author 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 Table_Contacter 联系人 张维益 021-63325888-7535 zhangweiyi@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 税费政策阳光化长期有利于龙头强者愈强 2018-09-10 产业资本增持传递信心 继续看好行业龙头机会 2018-09-03 Q2零售减速已被充分预期 调整之后板块估值吸引力逐步增加 2018-08-27 -23%-11%0%11%23%17/0917/1017/1117/1218/0118/0218/0318/04纺织服装沪深300 行情回顾 本周大盘呈下行走势，全周沪深300指数下跌1.08%，创业板指数下跌4.12%，纺织服装行业全周下跌2.64%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造和品牌服饰子板块分别下跌3.76%和1.46%。个股方面，中小市值转型股涨幅靠前，我们覆盖的安正时尚等取得了不错的收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 维科精华 健盛集团 诺邦股份 天创时尚 多喜爱 凤竹纺织 安正时尚 雅戈尔 江苏阳光 奥特佳 幅度(%) 23.39 4.94 4.78 4.60 4.21 1.69 1.52 1.41 1.37 1.20 跌幅前10名 浔兴股份 凯瑞德 美盛文化 星期六 金鹰股份 跨境通 欣龙控股 南极电商 中银绒业 贵人鸟 幅度(%) -40.96 -20.00 -19.24 -16.20 -13.34 -9.10 -7.59 -7.40 -5.84 -5.74 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 得益于中国奢侈品消费者的强劲需求，Hermes 爱马仕国际录得史上最高的中期利润率。中期经常性营业利润同比增长5.8%至9.83亿欧元，经常性营业利润率从去年同期的34.3%上升至34.5%，略胜市场预期的34.4%。净利润大增17.0%至7.08亿欧元，而去年同期为6.05亿欧元。中国消费者每年对全球奢侈品市场的销售贡献超过1/3，大中华区也是Hermès爱马仕国际的最大市场。上半财年该集团38%的销售来自亚太地区，10.782亿欧元的收入在撇除汇率影响后按年增加了14.9%，领涨其它主要地区市场。管理层指出中国继续呈现双位数增长，不仅内地强劲势头不变，增长也受惠于上半年在香港和长沙开设的新店。上周中国第25间Hermès 爱马仕专卖店落户西安SKP，标志着该品牌打开中国市场21年以来首次进驻西北地区。美洲中期收入增速也达到双位数。法国本土、欧洲与日本均录得高个位数增长。 印地纺集团根据秋装新品“广受消费者欢迎”的初步表现，预计下半财年可比销售很大机会加速增长。在截至7月底的2018上半财年，Inditex SA 印地纺集团实现4%的可比销售增长，持平于2017下半财年，这是2013年以来的最低增速。涵盖实体和线上渠道的可比销售占集团总收入的85%，上半年在所有地理市场均取得增长。西班牙本土市场和欧洲其它地区在上半财年合共为Inditex SA 印地纺集团贡献六成销售。 A股行业与公司重要信息 2018年8月份，社会消费品零售总额31542亿元，同比名义增长9.0%。其中，限额以上单位消费品零售额11832亿元，增长6.0%。2018年1-8月份，社会消费品零售总额242294亿元，同比增长9.3%。其中，限额以上单位消费品零售额92368亿元，增长7.1%。2018年1-8月份，全国网上零售额55195亿元，同比增长28.2%。其中，实物商品网上零售额41993亿元，增长28.6%，占社会消费品零售总额的比重为17.3%；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长42.7%、23.4%和29.0%。 歌力思：以集中竞价交易方式回购股份预案：回购资金总额不低于人民币5000万元，不超过人民币2亿元；结合公司近期股价，回购股份的价格为不超过人民币21.00元/股；回购的期限为自股东大会审议通过之日起6个月内。 奥康国际：公司于9月11日实施了首次回购，具体情况公告如下：公司通过集中竞价方式首次回购股份数量为469,931股，占公司目前总股本的比例为0.12%，成交的最高价为11.33元/股，成交的最低价为11.16元/股，支付的总金额为5,293,586.62元（含佣金、过户费等交易费用） 珀莱雅：为满足公司战略发展的需要，珀莱雅化妆品股份有限公司拟与杭州磐缔、上海磐缔合作设立湖州磐瑞实业投资合伙企业（有限合伙），并于2018年9月11日签订了《湖州磐瑞实业投资合伙企业（有限合伙）合伙协议》，本次设立合伙企业总投资为人民币6,000万元，公司作为有限合伙人拟出资人民币4,470万元，占比74.5% 老凤祥：国新张创共受让职工持股会及自然人股权总计21.99%，对应总价款为27.045亿元，以公司2017年度净利润为基准，，对应17年PE8.4倍，国新张创提议转让方可以投资基金的经营、技术骨干将本次股权转让所得的50%用于认购基金份额 森马服饰：拟与JWU, LLC.签订《认购协议》，公司拟以每股0.70 美元认购JWU, LLC.新发行股份7,104,140.37 股，合计500 万美元，约合3,427.30 万元人民币。增资完成后，公司将持有JWU, LLC. 11.00%的股权。公司拟与JWU, LLC共同投资设立合资公司杰森吴（上海）服饰有限公司，推广“JWU 系列品牌，以及设计、生产、销售经营除香水类产品以外的JWU 系列品牌产品及业务。JWU, LLC. 2017 年收入为9,810,968 美元，净利润为-5,557,727 美元。 9/1~9/7消费行业投融资情况: 1）设计师集合电商平台ICY获得近亿元A轮投资 9月3日，设计师集合电商平台ICY宣布完成近亿元人民币 A 轮融资，由复星锐正资本领投，36氪基金跟投。ICY于2017 年1月成立，旨在为25~35岁的一二线城市年轻白领提供高性价比的设计师品牌服装，在与设计师合作方式上采取“版权分成模式”，即设计师提供样衣，平台用智能买手系统筛选，然后评估样衣，确定首批的产量（通常在100件以内），进入销售体系后，按销量付钱，每卖出一件，付一次版权费，目前平台合作设计师已经超过200位。目前平台年GMV超过1.5亿，平均客单价在500~800元，月复购率超过25%。 2）电商服务公司D1M电商科技获得亿元A轮投资 9月6日，电商服务公司D1M电商科技宣布完