纺织服装行业周报：8月零售化妆品继续表现亮眼，服装环比有所改善

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 纺织服装行业 8月零售化妆品继续表现亮眼，服装环比有所改善 核心观点 ⚫ 行情回顾：本周大盘呈调整走势，全周沪深300指数下跌0.92%，创业板指数下跌0.32%，纺织服装行业全周上涨0.02%，表现强于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板块下跌0.69%，品牌服饰板块分别上涨0.71%。个股方面，板块中的中小市值个股表现继续活跃，我们覆盖的波司登、珀莱雅、森马服饰、安正时尚等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1）宝胜8月销售暴涨三成。（2）日本优衣库8月销售反弹近一成。（3）H&M三季度录得三年来最快增速。 ⚫ A股行业与公司重要信息：（1） 8月社会消费品零售总额同比增长7.5%，除汽车以外消费品零售额增长9.3%，8月限额以上单位服装鞋帽、针纺织品类零售同比增长5.2%，化妆品类零售同比增长12.8%，金银珠宝零售同比下降7%。（2）海澜之家：公司将持有的爱居兔66%股权转让给赵方伟，将持有的爱居兔15%股权转让给得合管理，将持有的爱居兔19%股权转让给海澜投资。（3）森马服饰：公司控股股东邱光和先生于9月12日以大宗交易方式向总经理徐波先生转让其持有的公司股票537.13万股，向电商子公司总经理邵飞春先生转让其持有的公司股票268.56万股，转让价格10.45元/股。（4）本周消费行业内投融资情况：a.高跟鞋品牌7or9获得数百万元天使轮投资;b.国产彩妆品牌完美日记获得新一轮投资，投后估值超10亿美元。 ⚫ 本周重点报告：行业深度报告：《国内化妆品行业：好赛道+好时间》。 ⚫ 本周建议板块组合：海澜之家、森马服饰、老凤祥、珀莱雅和波司登。上周组合表现：海澜之家1%、森马服饰5%、老凤祥1%、珀莱雅8%和波司登7%。 投资建议与投资标的 ⚫ 周一国家统计局披露8月社会消费品零售数据，受汽车消费影响，8月社零同比增长7.5%，除汽车以外的消费品零售额同比增长9.3%，增速环比7月有所提升，我们覆盖的可选消费品中几个品类增速表现在当月有所分化，其中化妆品保持高景气，8月增长12.8%（7月增长9.4%），服装鞋帽8月增长5.2%（7月增长2.0%），金银珠宝受去年同期高基数影响（18年8月增长14.1%），8月下降7%（7月下滑1.6%）；网上零售延续快速增长。四季度我们预计各品类间仍将延续这种景气分化的格局，运动服饰、化妆品、童装等表现相对更好，龙头公司股性也会相对更强。在市场持续回暖的趋势下，对于估值处于历史底部区域的行业其他白马股，当前的高股息率、低机构配置比例，叠加业绩预期的逐步企稳，未来也会成为吸引增量资金的亮点。具体投资方面我们继续推荐三条主线： （1）中短期：看好高景气细分领域快速增长的品种，比如李宁(02331，买入)、珀莱雅(603605，买入)、南极电商(002127，增持)、周大生(002867，买入)、波司登(03998，买入)，建议关注比音勒芬(002832，未评级)、安踏体育(02020，未评级)和丸美股份(603983，未评级)；（2）长期：推荐估值低、长期前景看好的白马龙头，比如老凤祥(600612，买入)、海澜之家(600398，买入)、森马服饰(002563，买入)、歌力思(603808，买入)，建议关注雅戈尔(600177，未评级)等；（3）弹性品种，建议关注个别困境反转的公司，比如探路者(300005，未评级)等。 风险提示：经济持续减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2019年09月22日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 证券分析师 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 联系人 张维益 021-63325888-7535 zhangweiyi@orientsec.com.cn 联系人 朱炎 021-63325888-6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算，(上表中预测结论均取自最新发布上市公司研究报告，可能未完全反映该上市公司研究报告发布之后发生的股本变化等因素，敬请注意，如有需要可参阅对应上市公司研究报告) 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业行业周报 —— 8月零售化妆品继续表现亮眼，服装环比有所改善 2 行情回顾 本周大盘呈调整走势，全周沪深300指数下跌0.92%，创业板指数下跌0.32%，纺织服装行业全周上涨0.02%，表现强于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板块下跌0.69%，品牌服饰板块分别上涨0.71%。个股方面，板块中的中小市值个股表现继续活跃，我们覆盖的波司登、珀莱雅、森马服饰、安正时尚等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 比音勒芬 凯瑞德 龙头股份 珀莱雅 波司登 嘉麟杰 森马服饰 南极电商 安正时尚 搜于特 幅度(%) 12.9 9.9 8.7 8.2 7.0 6.0 5.3 4.2 3.8 3.7 涨幅后10名 浔兴股份 常山股份 金鹰股份 星期六 报喜鸟 柏堡龙 潮宏基 欣龙控股 际华集团 跨境通 幅度(%) -7.7 -4.9 -4.9 -4.6 -4.5 -4.5 -4.5 -4.4 -4.4 -4.2 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 裕元工业（集团）有限公司公布在8月实现综合营收8.403亿美元，较去年同期7.995亿美元上涨5.1%；2019年首八个月营收同比增长6%，较增长7.2%的上半财年有所放缓。作为全球最大运动鞋代工生产商的裕元集团上半财年制鞋1.632亿双，制鞋业务营收取得5.0%的增长；制造业务（含鞋底、配件等）毛利率则按年下降70个基点至18.1%，原因之一在于“复古潮流”导致制鞋工序越趋复杂。裕元集团持有62.19%股份的宝胜国际（控股）有限公司（3813.HK）8月综合营收大涨29.7%至22.323亿元人民币，而去年同期为17.217亿元人民币；首八个月营收升幅从上半财年的19.4%进一步扩大至20.9%。 8月份，724间日本优衣库同店销售录得9.9%的增幅，品牌母公司Fast Retailing迅销集团解释称，主要受益核心夏装的强劲表现。2019财年全年，日本优衣库同店销售增幅1.0%，较前11个月的0.5%改善。全年774间门店及在线商店整体收入仅增0.9%，其中8月份增幅9.5%。8月份同店销售仍然由客流量贡献，13.5%的同店客流增幅刺激全年增幅达3.3%，客单价仍然低迷，当月下滑3.2%，并拖累全年跌幅扩大至2.2%。2019财年全年，日本优衣库客单价录得2.3%的跌幅，唯被3.3%的客流量增长抵消。 广受欢迎的夏装系列刺激H&M 母企H&M 集团三季度销售固定汇率计算大增。截止8月底的三季度，H&M 集团销售625.72亿瑞典克朗，较2018财年同期558.21亿瑞典克朗大涨12.1%，高于Refinitiv 预期的619亿瑞典克朗。按当地汇率增幅8%，为三年来最快增速，持平于2016年三季度。瑞典集团在简短的业绩声明中称，广受欢迎的夏装系列和不断增长的市场份额证明，集团正沿着正确的轨道进行转型工作，以满足客户日益增长的期望。 A股行业与公司重要信息 【浙江富润】 公司拟以分期出资的形式对全资子公司泰一指尚进行增资，增资总金额为8047.5189万元，其中，第一期增资金额1952.4811万元。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业行业周报 —— 8月零售化妆品继续表现亮眼，服装环比有所改善 3 【摩登大道】公司第四届董事会第十五次会议，全体董事同意选举罗长江先生担任公司第四届董事会董事长。 【海澜之家】全资子公司海澜之家品管公司拟与赵方伟、江阴得合企业管理合伙企业、公司全资子公司海澜投资签署《江阴爱居兔服装有限公司股权转让协议》，以标的股权的评估值为定价依据，品管公司将持有的爱居兔66%股权转让给赵方伟，转让价格为人民币25,240.57万元；将持有的爱居兔15%股权转让给得合管理，转让价格为人民币5,736.49万元；将持有的爱居兔19%股权转让给海澜投资，转让价格为人民币7,266.22万元。 【森马服饰】公司董事、总经理徐波先生和公司董事邵飞春先生基于对公司未来发展前景的信心及对目前股票价值的合理判断，决定购买和长期持有森马服饰股票。为支持公司健康发展，鼓励和满足公司董事及高管购买和长期持有公司股票的意愿，公司控股股东邱光和先生于2019年9月12日以大宗交易方式向徐波先生转让其持有的公司股票537.13万股，占公司总股本0.1990%；向邵飞春先生转让其持有的公司股票268.56万股，占公司总股本的0.0995%。 本周行业内投融资情况： 1）高跟鞋品牌7 or 9获得数百万元天使轮投资 9月8日，主打25~35岁职场女性的轻奢高跟鞋品牌7 or 9宣布于今年6月获得数百万元人民币天使轮投资，投资方为坚果资本。7 or 9于2017年12月成立，以7cm和9cm鞋跟高度的高跟鞋为主，产品适配亚洲女性脚型，并加入高弹空气感泡棉以减轻脚部负担。目前品牌销售渠道包括淘宝店、微信小程序等线上渠道和20多家买手店等线下渠道，月销售额在50~100万元。 2）国产彩妆品牌完美日记获得新一轮投资 9月12日，国产彩妆品牌完美日记宣布完成新一轮融资，由高瓴资本领投，红杉中国、华人文化跟投，投后估值超10亿美元，高瓴资本此前就是完美日记老股东。完美日记由御泥坊前COO黄锦峰于2016年创立，产品包括底妆、唇妆、眼妆、化妆工具、卸妆产品等，通过在小红书投放KOL、打造爆款等方式取得快速增长，2019年天猫618完美日记销售额超过1亿元，位居美妆类目第一。目前品牌在广州、深圳、成都等城市开设13家门店。 本周重点报告 行业深度报告：国内化妆品行业：好赛道+好时间 国内化妆品行业目前是可选消费领域最大亮点之一。（1）行业呈现持续较快的增长能力，在经济下行期由呈现出更强的增长韧性。（2）行业基础品牌逐步高端化和多元化，彩妆等细分品类市场渗透率不断提升。（3）低线城市成为行业增长主要的增量之一。（4）电商渠道持续高歌猛进，百货和免税店成为高端品牌增长新动力。 化妆品行业最新趋势和竞争格局演变：（1）行业最新趋势：功能性化妆品成为行业近几年来最大风口之一，成分党、轻医美等大行其道，消费者从被动接受品牌营销到主动参与产品选择，90-00 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或