晶科转债投资价值分析

晶科转债于4月23号进行网上申购，发行规模为30.0亿元，占目前晶科科技市值的比例约为16.38%。晶科转债条款保持中规中矩，晶科转债存续期为6年，联合评级AA/AA；下修条款为15/30，90%。按照2021年4月22日中债6年AA级企业债到期收益率4.6274%计算，债底价值为89.68元。按照2021年4月22日的晶科科技收盘价6.23元/股计算，初始平价为92.30元，平价溢价率为8.35%。估计晶科转债的转股溢价率在10%到15%之间，上市价格预计在104元左右。本次募集金30亿元，扣除发行费用后的募集资金净额拟全部用于如下项目：拟投入募集资金3.4亿元，用于晶科电力清远市三排镇100MW农光互补综合利用示范项目；拟投入募集资金3.5亿元，用于铜陵市义安区西联镇渔光互补光伏发电项目；拟投入募集资金1.6亿元，用于金塔县49MW光伏发电项目；拟投入募集资金7.2亿元，用于渭南市白水县西固镇200MW光伏平价上网项目；拟投入募集资金5.3亿元，用于讷河市125.3MW光伏平价上网项目；拟投入募集资金9亿元，偿还金融机构借款。公司深耕光伏电站业务，开发运营位居行业前列。2020H1受疫情影响，公司实现营业收入17.30亿元，同比下降20.70%。光伏电站运营业务毛利率为57.11%，EPC业务毛利率下降到-4.78%，总体盈利能力较好。应收账款等项目占比较高，公司流动性承压，在建拟建项目资金需求加剧公司融资压力。公司基本面较好，若上市后价格合理，投资者可积极关注。

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