中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 指数周线企稳 反弹有望延续 周报∣股指期货 发布日期：2021-04-26 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 战跃峰 zhanyf_qh@ccnew.com 从业资格号：F0306659 投资咨询号：Z0012303 李卫红 liwh_qh@ccnew.com 从业资格号：F0231193 0371-61732882 0371-68599157 分析师微信 公司官方微信 本期要点 ◼ 市场回顾:本周市场涨跌互现，结构化行情较为明显，抱团白马股持续反弹，为 IH 与 IF做出正贡献。从各指数强弱分布看，中证 500>沪深 300>上证 50，市场结构分化得到延续。 ◼ 资金面：据wind统计，北向资金全天单边净买入78.59亿元，此前连续3日净卖出。本周北向资金累计净买入逾210亿元。 ◼ 配置建议：三大股指周探底反弹，短期底部逐渐出现。强弱上仍以权重股弱于题材股，套利上可以继续关注买IC卖IH的组合，滚动操作。 ◼ 风险提示：1）外部市场环境；2）地缘政治因素。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 行情目录 1 行情回顾 ............................................................................................................................................. 3 2 指数基差表现，标的估值水平 ......................................................................................................... 3 3 货币市场的流动性 3.1 公开市场操作............................................................................................................................ 4 3.2 利率水平.................................................................................................................................... 5 4 耐心等待下周的美联储议息会议 ..................................................................................................... 6 5 4月资金面平稳，5月会紧吗 ....................................................................... ........................................8 6 北向资金持续流入 ............................................................................................................................. 9 7 配置建议 ........................................................................................................................................... 10 8 风险提示 ........................................................................................................................................... 10 图表目录 图1 指数内弱外强 图2 各大指数周度表现 图3 三大股指期货主力合约基差 图4 三大指数估值水平 图5 公开市场操作 图6 利率水平 图7 贷款市场报价利率（LPR） 图8 波动率指数（vix） 图9北向资金持续流入 图10 两融余额高位走平 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 1 行情回顾 本周市场涨跌互现，结构化行情较为明显，抱团白马股持续反弹，为 IH 与 IF做出正贡献。从各指数强弱分布看，中证 500>沪深 300>上证 50，市场结构分化得到延续。值得注意的是两市连续三周成交量出现逐步下滑后开始放量。 图1 内盘指数弱于外盘 2 指数基差表现，标的估值水平 基差方面，指数企稳反弹基差短线均有所走弱，权重股带动指数走高，期指表现好于现货指数，期货市场延续较高的运行效率。 资料来源：Wind 中原期货 图2 各大指数周度表现 资料来源：Wind 中原期货 2,200.002,700.003,200.003,700.004,200.004,700.00上证综合指数日美国:标准普尔500指数日重要指数周收盘周涨跌周涨幅周成交额（亿元）较前周增量(亿元）上证综指3474.1747.551.3916,9152,245上证503524.0275.922.203,272215沪深3005135.45169.273.4113,3291,917中证5006462.76123.171.946,835866深证成指14351.86631.114.6022,7882,917中小板指9228.05471.245.383,744913创业板指2994.49211.117.587,6471,259 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 图3 三大股指期货主力合约基差 股指对应现货指数估值方面，目前上证50指数PE为13.05，沪深300指数PE为15.05，中证 500 指数 PE 为 27.17，分别处于历史 96.28 分位水平、历史 93.35 分位水平以及24.27 分位水平。相比而言， IC 上方存在一定的估值空间，而 IH 与 IF 经过大幅回落后，估值有所降低，但仍处于高位水平。 图4 三大指数估值水平 3 货币市场的流动性 3.1 公开市场操作 公开市场操作方面， 4月23日适逢税期走款高峰资金面一度收敛，不过随后供给改善资金面仍属平衡。隔夜质押式回购加权利率上行逾24bp报在2.11%附近， 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 -100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00IF00 日IH00 日IC00 日510152025303540上证50PE 日沪深300PE 日中证500PE 日 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 升破2%关口，7天期小幅上行4.5bp报在2.12%附近。交易员称，资金面仍属平衡，地方债缴款及税期虽添扰动，但目前压力仍有限；税期走款明后天也将接近尾声，月末财政投放预计也有一定规模，央行不进行投放的定力估计也是有缘由的，预计资金面整体不会有太大压力。 图5 公开市场操作(周，亿元) 资料来源：wind 中原期货 3.2利率水平 香港万得通讯社报道，资金面宽松，Shibor短端品种多数下行，隔夜品种下行18.5bp报1.942%，7天期下行1.1bp报2.139%，14天期上行0.2bp报2.283%，1个月期下行0.1bp报2.5%。 图6利率水平 -6,000.00-4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.002019-11-162019-11-282019-12-102019-12-222020-01-032020-01-152020-01-272020-02-082020-02-202020-03-032020-03-152020-03-272020-04-082020-04-202020-05-022020-05-142020-05-262020-06-072020-06-192020-07-012020-07-132020-07-252020-08-062020-08-182020-08-302020-09-112020-09-232020-10-052020-10-172020-10-292020-11-102020-11-222020-12-042020-12-162020-12-282021-01-092021-01-212021-02-022021-02-142021-02-262021-03-102021-03-222021-04-032021-04-15公开市场操作:货币净投放周0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.5000SHIBOR:隔夜日SHIBOR:1周日SHIBOR:1个月日SHIBOR:3个月日SHIBOR:6个月日SHIBOR:1年日 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：wind 中原期货 图7 贷款市场报价利率（LPR） 资料来源：wind 中原期货 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2021年4月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。据悉，LPR已连续12月保持不变。 4.耐心等待下周的美联储议息会议 新对于关注美联储(Federal Reserve)未来几年政策走向的利率交易员来说，一个关键数字是99。 这基本上是2023年12月到期的欧洲美元期货的价格，目前已经停滞了一个多星期。这意味着，自4月初人们狂热地押注美联储将被迫采取更强硬立场以来，市场已明显平静下来。 市场似乎准备在这个十字路口观望一段时间。 3.003.203.403.603.804.004.204.404.604.805.00贷款市场报价利率(LPR):1年日贷款市场报价利率(LPR):5年日 中原期货研究所 7 请务必阅读风险揭示与免责声明 美联储将于4月27日、28日召开货币政策会议，将在28日公布利率决议。 几乎没有人认为美联储在下周FOMC开会时会调整立