2020年报点评：业绩高增，成长提速

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华创证券发布巴比食品（605338）2020年报点评，全年实现营收9.75亿元，同降8.4%，归母净利润1.75亿元，同增13.7%，扣非净利润1.29亿元，同降6.0%；其中单Q4实现营收3.19亿元，同增9.4%，归母净利润0.72亿元，同增72.3%。公司拟10股派现1.6元(含税)，分红率22.6%。Q4收入环比改善，团餐业务表现亮眼。公司Q1、1H、Q3、Q4收入分别同比下滑近50%、-26.5%、+3.8%和+9.4%，公司Q4收入环比显著改善。分销售模式看，特许加盟商/直营门店/团餐渠道分别-11.5%/-26.3%/+16.9%，其中团餐业务实现唯一正增，主要与团餐团队创新销售模式提高服务水平，进而带动下半年团餐客户额大幅增长有关。公司上市后多方面发力，且伴随产能建设逐步落地，中长期成长有望提速。公司募投后加快布局，主业层面依托信息化系统建设、试水并购、拓展多城市圈基本奠定开店加速基础，且伴随上海厂二期（21年5月投产）和南京工厂建设，公司产能瓶颈逐步打开，在当前梯媒广告、短视频营销投入地加持下，预计企业成长有望提速。展望21年，在低基数效应下，随着公司开店加快，叠加同店恢复和团餐业务高增，全年收入弹性仍足。