电网新能源消纳系列报告之三：电力辅助服务及储能市场兴起，助力电网新能源消纳

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 电网新能源消纳系列报告之三 推荐（维持） 电力辅助服务及储能市场兴起，助力电网新能源消纳  新 能源发 电对电 网冲击 愈发强 烈。2017年底，我 国总发 电装机容 量达到1777GW，其中新能源发电装机量比例已达到16.54%。新能源发电的新增装机量已经从2013年的28GW分三级台阶逐步提升至2017年的68GW，在新增装机量中的占比达到50%。从2015年开始，我国弃电率水平迅速恶化。2017年，因新增新能源装机量向中东部地区转移，冲击有所减弱。但是，部分省份的弃电率水平仍然在两位数以上，并且全国年新增装机量大概率将维持在60GW以上，对电网冲击仍然强烈。  电力系统结构日益复杂，调节能力亟待提升。2018年上半年，全社会用电量同比增长9.8%，2017、2018年7月份最高电网负荷均保持了7%以上的同比增速。电网规模日益扩大，同时新能源发电装机量继续保持高位。华东区域最高电网负荷在可调度的非新能源发电装机中的比例已经达到90%，电网调节压力非常巨大。西北、东北区域2017年底的新能源渗透率分别达到93%、100%，已达到丹麦的水平。这些都对我国电网调节能力提出了巨大挑战。  辅助服务机制调整，弃电率恶化态势得到有效遏制。2015年、2016年，东北、西北地区的辅助服务机制开始做出重大调整，西北地区大幅提高了服务补偿标准，东北地区建立了市场化报价机制，以火电为主的传统能源参与电网调节的积极性增强，备用、调峰等工作量明显提高，两区域的弃电率恶化态势得到显著缓解。2018年上半年，全国弃风率仅为8.7%，同比下降5个百分点，弃光率3.6%，同比下降3.2个百分点。  市场化辅助服务在全国推广，为新能源、储能发展铺平道路。2017年开始，全国已经有9个省份出台了电力辅助服务市场化改革文件，福建、安徽、山东、新疆、宁夏率先启动了调峰辅助服务的市场化运作。借鉴东北地区调峰市场化的经验，这些地区已经为新能源的进一步发展铺平道路。此外，山西、广东等地区的调频市场化改革也已经启动。市场化的调频机制，为储能参与电网调节奠定了制度基础，储能商业模式得以丰富，可获得更体现其价值的经济收益。储能参与电网调节，也将反向促进电网调节能力的增强。  投资建议1：新能源发电空间仍然巨大，2019年望迎新一轮成长周期。我国用电量未来几年对于发电装机的需求仍望保持在120GW左右。新能源料将成为我国新增发电装机的主力。华东、华中、南方地区新能源渗透率仍不足20%，拥有非常巨大的渗透空间。我们预计2019年，新能源发电在地方补贴、电力市场化改革政策的促进下有望迎来新一轮成长周期。  投资建议2：电网级储能爆发，对锂电池需求边际带动提高。2018年上半年我国电化学储能装机量同比增长127%，其中电网侧、辅助服务领域装机量占比超过60%，且全部为锂离子电池。从已经公开的项目看，仅宁德时代在福建的储能规划第一期项目就达到100MWh，江苏、河南共300MWh的电网侧储能项目也已开工，“火电+储能”合计需求也料将突破100MWh。我们认为，从2019年开始，电网级锂电池储能需求有望达到GW级别，对于锂电池需求的边际带动料将显著增强。  风 险提示：新能源政策不及预期；辅助服务市场化改革不及预期 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E PB 评级 隆基股份 12.81 0.99 1.08 1.24 12.94 11.86 10.33 2.52 推荐 通威股份 6.36 0.5 0.77 0.97 12.72 8.26 6.56 1.85 推荐 金风科技 11.51 1.11 1.35 1.52 10.37 8.53 7.57 1.8 强推 天顺风能 3.82 0.38 0.56 0.68 10.05 6.82 5.62 1.4 强推 宁德时代 64.5 1.41 1.88 2.36 45.74 34.31 27.33 5.67 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2018年09月12日收盘价 证 券分析师：胡毅 电话：0755-82027731 邮箱：huyi@hcyjs.com 执业编号：S0360517060005 联 系人：邱迪 电话：010-63214660 邮箱：qiudi@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 190 5.36 总市值(亿元) 14,322.08 2.77 流通市值(亿元) 9,760.2 2.63 % 1M 6M 12M 绝对表现 -4.8 -30.03 -32.93 相对表现 0.51 -8.5 -17.2 《电气设备行业周报（20180827-20180831）：上海启动城市出租车电动化，海上风电刺激新增投资需求》 2018-09-02 《三省八城草根调研，全面呈现新能车行业换挡提质》 2018-09-09 《电气设备行业周报（20180903-20180907）：明星车型陆续落地新能车换挡提质，特高压项目重启助力新能源消纳》 2018-09-09 -38%-20%-3%15%17/0917/1118/0118/0318/0518/072017-09-13～2018-09-11 沪深300 电气设备 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 电气设备 2018年09月13日 电网新能源消纳系列报告之三 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、新能源规模逐年提升，调节能力不足是弃电的根本 .........................................................................................7 （一）新能源装机实现“三级”台阶跃升 ...........................................................................................................8 （二）“第三级”冲击减弱，东北、西北弃电问题仍然严峻 ...............................................................................9 （三）弃风、弃光的本质是参与电力系统调节 .............................................................................................. 11 二、电力系统日趋复杂，调节补偿机制................................................................................................................ 13 （一）用电量增速回升，电网负荷保持高速增长 ........................................................................................... 13 （二）华东电力“缺口”显现，配额制带来装机压力........................................................................................ 15 1、华东地区尖峰电力“缺口”扩大 .............................................................................................................. 15 2、配额制约束下，全国装机量仍需维持高位............................................................................................. 18 （三）系统调节能力不足，辅助服务意义日益重要 ....................................................................................... 19 1、电力系统调节能力亟待提升.................................................................................................................. 19 2、调峰、备用服务对新能源消纳意义重大 ................................................................................................ 19 3、电网日趋复杂，调频工作量增速将会加快............................................................................................. 20 三、辅助服务（补偿）机制调整，有效遏制弃电率恶化 ....................................................................................... 22 （一）西北辅助服务机制调整，弃电率得到缓和 ........................................................................................... 22 1、补偿力度加大，风电、光伏“购买”传统电厂调节服务量大幅提升 .......................................................... 22 2、新疆弃电率恶化趋势得到遏制，2018年弃电率进一步下降 ................................................................... 25 （二）东北辅助服务市场化，弃电率指标摆脱两位数 .................................................................................... 26 1、2014年启动调峰市场，2016年启动电力辅助服务市场化改革专项试点 ................................................. 26 2、2016年国家能源局在东北启动火电灵活性改造试点，创造火电“调峰资源”供给 .................................... 27 3、东北弃电率降至个位数，辅助服务贡献主要消纳空间 ........................................................................... 29 四、市场化辅助服务全国铺开，为新能源、电力现货市场铺路 ............................................................................ 31 （一）电力辅助服务机制是电网调节的重要支撑体系 .................................................