电气设备行业周报：配额制倒逼清洁能源消纳，电网辅助服务撬动储能市场需求

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 电气设备 配额制倒逼清洁能源消纳，电网辅助服务撬动储能市场需求 行业评级 推荐 评级变动 维持 投资要点 1.本周推荐组合 推荐标的 股票代码 受益板块 通威股份 600438 光伏受益标的 金风科技 002202 风电受益标的 阳光电源 300274 光伏受益标的 杉杉股份 600884 动力电池受益标的 天赐材料 002709 动力电池受益标的 璞泰来 603659 动力电池受益标的 汇川技术 300124 工控受益标的 信捷电气 603416 工控受益标的 英威腾 002334 工控受益标的 天顺风能 002531 风电受益标的 2.本周周观点 新能源汽车 新能源汽车-2月动力电池装机1.04GWH，同比增长118.33% 1. 2月份动力电池需求同比增长118%，装机量达到1.04GWH 根据行业资讯机构真锂研究统计，2018年2月中国电动汽车市场实现锂离子电池装机1.04GWh，同比大增118.33%。 由于与去年同期产业政策有所不同，从下游应用上来看，与去年同期相比，纯电动乘用车电池用量643.15 MWh，同比增长93%；纯电动客车去年基数为0，本月装机用量195.36 MWh。专用车用电池下滑明显，本月装机46MWh，只为去年同期三分之一左右规模。 从电池类型来看，三元材料类动力电池市场占有率依然趋势上升，达到64.76%，此结果与国家补贴政策引导方向，和下游车型销售结构直接相关，但是目前磷酸铁锂在成本和售价上慢慢显现出来的性价比优势，对下游车企已具有一定吸引力。 从供应商的角度看，CATL在磷酸铁锂和三元材料类动力电池中都位于全行业之首，市占率达到52.17%，具有绝对的优势。其他比亚迪、国轩高科市占率均为10%以上。 2. 21700市场认可度显著提升，技术差异带来订单的结构性变化 21700市场认可度的提升，其背后也是国家补贴调整下能量密度提升各类技术路线中的一次技术升级选择。我们知道，21700圆柱电池的能量密度较当前主流的186500圆柱电池可提升10%左右。 目前已经具备4GWH产能的苏州力神在对外交流中表达当前期 证券分析师：胡毅 执业编号：S0360517060005 电话：0755-82027731 邮箱：huyi@hcyjs.com 证券分析师：于潇 执业编号：S0360517100003 电话：021-20572593 邮箱：yuxiao@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 通威股份（600438） 强推 天赐材料（002709） 强推 金风科技（002202） 推荐 阳光电源（300274） 推荐 璞泰来（603659） 强推 汇川技术（300124） 推荐 信捷电气（603416） 强推 英威腾（002334） 推荐 天顺风能（002531） 强推 杉杉股份（600884） 强推 《2018年能源工作会解读：风光消纳具有持续性、电力市场改革提速》 2018-01-01 《电气设备行业报告：2018年：全面拥抱能源革命+装备升级》 -12%-3%7%17%27%17/0117/0317/0517/0717/0917/112017-01-19～2018-01-19 电气设备（申万） 沪深300 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 华创证券研究所 行业研究 电气设备 2018年03月25日 行业周报 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 其21700圆柱动力电池已越来越受到车企也pack企业的认可，并实现批量生产。与此同时，具备圆柱电池生产能力的远东福斯特、智航新能源、亿纬锂能等，也都在积极布局21700动力电池产能。 虽然21700目前相较于18650还在走向技术工艺成熟阶段，同时下游车企的pack设计也需要重新构建。但是特斯拉的背书和国家政策的推动下，国内21700的商业化进度明显是超过前期预期。 我们坚持一个观点，在国家补贴政策尚未完全褪去之前，国内产业技术路线的选择和商业化推进进度，更对产业政策高度敏感。所以技术路线的变化，也将带来产业链中各个环节订单结构的变化。 3.中游制造处于左侧筑底的阶段，但产业分化下的长期龙头已经浮现 毋庸置疑，锂电产业链是一个未来可以看至少10年的行业。前半程看新能源汽车渗透率不算提升带来的动力电池需求量增长，中后半程叠加储能市场对锂电池需求的增加，我们认为锂电产业链是能在未来10年保持每年30%需求符合增长的行业。 中游板块自2017年以来，受两头挤压盈利进入下行通道。但在行业保持趋势上行的过程中，各个环节企业基于产业链布局、精细化经营以及市场客户的有效开拓，已经逐渐构建出清晰的护城河，并短期并不易被其他竞争对手所超越。所以我们认为中游制造的公司未来将出现龙头竞争最先浮出水面，并部分公司在细分市场具备竞争优势的格局。2018年，我们认为是中游制造开始进入左侧筑底的阶段，部分环节有望在3~4季度看到右侧向上的机会。 4.本周电池材料价格跟踪 电池制造环节：受到原料涨价因素，目前数码锂电产品进入涨价通道。本周中小电芯厂家已陆续提高销售价格0.1-0. 2元/颗，现主流2500mAh圆柱产品6.5-6.8元/颗。 正极材料及前驱体：本周正极材料价格继续上行，NCM 523动力型三元材料主流价在23.5-24万元/吨，较上周末上涨0.5万元/吨。原料方面，523型三元材料前驱体主流报价14.7-15.3万元/吨，较上周上调4000-8000元/吨，硫酸钴主流报价14.8-15.5万元/吨，较上周上涨1.1万元/吨。钴金属方面，电解钴本周主流报价64-65万元/吨之间，较上周上涨2万元/吨左右。四氧化三钴本周报价在48.5-49.5元/千克，较上周上涨3元/千克。 电解液：近期电解液产品价格稳中有跌，电解液市场处于价格调整期。现电解液产品价格主流在3.8-5万元/吨，高端产品价格在8万元/吨左右，低端产品报价在2.5-3.2万元/吨。 其他材料：本周价格没有显著变化。 (以上信息来自于中国化学与物理电源行业协会) 新能国家能源局政策频出，新能源发展获实质性支持 2018-01-02 《国家电网公司2018年度招标安排出炉，配网招标批次增加、整站招标写入》 2018-01-05 行业周报 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 源发电 1. 内蒙古平价示范项目批复 近期国家能源局正式批复内蒙古乌兰察布风电基地规划建设方案，其中一期建设规模600万千瓦，幸福子基地300万千瓦、红格尔子基地200万千瓦、大板梁子基地100万千瓦。项目建设规模列入内蒙古2018年新增风电建设规模管理，发电按可再生能源优先发电原则参与京津冀电力市场交易，国家不予补贴。其核心意义在于：1、这是内蒙古解除红色预警之后，国家能源局首次正式批复的新增项目，这些项目将实质性贡献内蒙古未来新增风电装机；2、大规模平价示范项目，将为2020年风电平价上网积累经验，打开风电发展的补贴束缚。 2. 分布式发电管理办法征求意见稿出台 3月20日能源局综合司发布《分布式发电管理办法（征求意见稿）》意见的函，意见函主要对于各类分布电站做了一些规范性定义，强调了推进分布式市场化交易促进分布式发电的消纳，并对于一些潜在的分歧处理办法给予了规定。这是能源局从宏观政策层面推动分布式电站消纳的问题解决。将实质性利好分布式电站的后续开发，促进分布式的大发展。 3. 可再生能源电力配额及考核办法征求稿发布 3月23日能源局综合司发布《可再生能源电力配额及考核办法(征求意见稿)》，考核办法提出对各省级行政区域全社会用电量规定最低的非水可再生能源电力消费比重指标。根据各省的实际情况，对全国31个省2018年以及2020年都做了详细的比例划定，从3%到25.5%不等，该办法将具备强制性。根据我们的测算，在这一政策约束下，未来3年新能源装机量仍将维持高位。 4. 积极布局风电龙头标的，把握回调配置机会 年初开始我们反复提示冬季影响开工叠加春节因素影响，一季度往往是新能源淡季。进入3月份后，行业开工有望恢复，带动行业需求复苏，可以积极逢低布局，年后以来风电走势验证了我们对于趋势的判断。而近期外围政策的不确定性，再次影响到投资人的信心，我们再次重申风电处于一轮复苏大周期中，4大复苏逻辑：1、弃风率持续大幅下降，“红三省”已经解禁；2、各省分散式风电政策加速出台，指标逐步下发；3、技术推动，中东部风电场开发渐显经济性；4、海上风电开工量维持高位，有望超预期。都指向了风电行业的复苏。行业趋势向上中，坚守行业龙头大概率成为时间的朋友。 5. 风险提示 原材料价格大幅上涨、政策扶持力度不及预期 电力体制改革 央企混改继续推进，重视国网资产证券化布局 1. 混改成能源央企2018年工作重点 综合国资委官员近期表态，2018年中央企业在去年公司制改革的基础上，将进一步推进集团的股权多元化，进一步深入推进混合所有制改革。电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等是混改总要领域，国资委有意选择有条件的央企推进集团层面 行业周报 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 股权多元化。其中，国家电网、南方电网、中国华能、中国华电、国家电投集团、三峡集团、国家能源集团、中国电力建设集团等央企均提出2018年混改工作部署。 2. 重点关注国家电网产业板块资产证券化布局 国网董事长舒印彪近期透露，国家电网未来三年将进一步“瘦身健体”，清理无效低效资产，在部分战略新兴产业引入民营资本，后续不排除进一步推动资产证券化。国家电网提出，2018年是公司将统筹电力体制改革、国有企业改革和内部管理变革，着力在深化输配电价改革、加快电力市场建设、推动增量配电业务放开试点、推进混合所有制改革、创新供电服务体系、深化产融结合、剥离企业办社会职能、解决历史遗留问题等方面取得突破性进展。 3. 国网产业、金融板块具有高资产回报 2017年国家电网1号文件提出，加快产业、金融单位上市步伐，提高资产证券化率，强化上市公司规范管理。国网产业集团涉及电工装备制造、节能环保、“互联网+”、房产物业、物资服务、通用航空、国际业务、工程总承包、传媒、金融等业务板块。根据调研，这些板块具有较高的毛利率、资产净利率水平，是电网除输配电主业之外的核心资产，也是电网公司在战略上希望重点盘活的重要资产，有望启动引入战投、资产重组等方案。 工业自动化控制 广东省发布工业互联网配套措施，持续看好今年工控行业需求 1. 广东省发布支持工业互联网发展配套措施，后续更多政策落地值得期待 3月22日，广东省人民政府发布了《广东省深化“互联网＋先进制造业”发展工业互联网的实施方案》和《广东省支持企业“上云上平台”加快发展工业互联网的若干扶持政策（2018-2020年）》，目标到2020年，在全国率先建成完善的工业互联网网络基础设施和产业体系。初步建成低时延、高可靠、广覆盖的工业互联网网络基础设施，形成涵盖工业互联网关键核心环节的完整产业链。培育形成20家具备较强实力、国内领先的工业互联网平台，200家技术和模式领先的工业互联网服务商；推动1万家工业企业运用工业互联网新技术、新模式实施数字化、网络化、智能化升级，带动20万家企业“上云上平台”，进一步降低信息化构建成本。我们认为，工业互联网作为“中国制造2025”的延续，上升为国家战略，将促进智能制造快速发展，工控作为制造业的核心基础零部件将充分受益，后续更多地方激励政策有望陆续落地，推动国内工控企业快速发展。 2. 固定资产投资增长较好，持续看好今年工控行业需求 2018年1-2月，固定资产投资完成额4.46万亿，同比增长7.9%，同时，1-2月挖掘