本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  事件：国家能源局发布《电力辅助服务管理办法》 2021年12月21日，国家能源局修订发布了《电力并网运行管理规定》，同时对《并网发电厂辅助服务管理暂行办法》（电监市场〔2006〕43号）进行了修订并更名为《电力辅助服务管理办法》。  核心在于理顺商业模式&跑通经济性，推动辅助服务供给端（储能等）发展 新政策扩大了辅助服务提供主体范围，强调通过市场机制充分挖掘供需两侧的灵活调节能力，加快构建新型电力系统。强调按照“谁提供、谁获利；谁受益、谁承担”的原则，确定补偿方式和分摊机制。 本次政策将辅助服务分摊主体扩大到上游发电企业+下游用户，由市场化交易形成价格。因此边际来看，短期辅助服务供给不足（也是国家尽快出台该政策的主要考量），后续可以看到储能调峰调频服务对应电价、收益率的提升，由经济性拉动行业放量。 长期看，随着新能源发电比例提高+用电侧波动加大，辅助服务的需求量会快速增长，而在市场机制的作用下，供给端也会配合需求迅速跟上。（根据国家能源局公布数据，现阶段包括调峰在内的辅助服务费用约占全社会总电费的1.5%，未来有望达到3%甚至更高）。而仅就新能源需要的调频需求看，预计该市场增速不会低于新能源装机增速。  国内源侧储能起量的确定性提升 此前国内部分地区要求风光电站强配储能/给予路条倾斜，但由于经济性未能达到，各地存在招标中标后推迟建设，或储能建好后未并网等情况。本轮政策中：要求新能源电站并网时的一次调频、AGC服务、无功服务能力等满足国家要求，否则并网上存在限制。相较于是否配储，考核指标更侧重于并网电力性能。电站为满足性能要求需自行配置储能/进行机组改造/购买调频服务等。理顺经济性后，电站所配储能可在满足自用后参与辅助服务市场，由终端用户分摊配储成本，跑通商业模式。预计并网要求严格+经济性可获得收益后，国内源侧所配储能起量的确定性将提升。  制可行性+辅助服务项目收益率均有保证 以推行调频服务的广东省为参考，调频服务容量价格在5-15元/MW不等，已并网的调频电站收益率可达10%以上，市场化机制落地及项目经济性已经得到验证。向全国推开后有望推动辅助服务的设备端需求快速起量。  投资建议：源网侧储能有望起量，重点关注三主线 1）具备电网项目经验，具备高EMS性能及运营能力的企业有望获得超额收益，重点关注：宝光股份、智光电气、华自科技；2）辅助服务交易市场对电网端的新增需求主要集中在软件侧，重点关注：国电南瑞、四方股份、许继电气等；3）看好电化学储能产业链，重点关注PSC及储能系统产业链（阳光电源、德业股份、固德威等）、温控供应商（英维克等)、消防设备企业（青鸟消防等）。  风险提示 政策落地执行不及预期等。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 -7%12%31%49%68%20-1221-0321-0621-0921-12电力设备及新能源沪深300 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：邓永康 执业证号： S0100521100006 电话： 021-60876734 邮箱： dengyongkang@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.电力设备新能源行业周报20211226：板块调整坚定看好，新型电力系统带来结构性投资机会 2.电力设备新能源行业周报20211220：深圳推出25年氢能发展规划，11月风光装机向好 [Table_Title] 电力设备及新能源 行业研究/动态报告 机制理顺，源网侧储能有望起量 —《电力辅助服务管理办法》新政解读 动态研究报告/电力设备及新能源 2021年12月27日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 动态研究/电力设备及新能源 事件：能源局发布能源局发布《电力辅助服务管理办法》 2021年12月21日，国家能源局修订发布了《电力并网运行管理规定》，同时对《并网发电厂辅助服务管理暂行办法》（电监市场〔2006〕43号）进行了修订并更名为《电力辅助服务管理办法》。《规定》重点对包括新能源在内的发电侧并网主体、新型储能、用户可调节负荷等并网管理内容进行了修订完善。《办法》重点对辅助服务提供主体、交易品种分类、电力用户分担共享机制、跨省跨区辅助服务机制等进行了补充深化。 点评：核心机制理顺，源网侧储能有望起量 1、本次新政，核心在于理顺商业模式&跑通经济性，推动辅助服务供给端（储能等）发展 新政策扩大了辅助服务提供主体范围，将提供辅助服务主体范围由发电厂扩大到包括新型储能、自备电厂、传统高载能工业负荷、工商业可中断负荷、电动汽车充电网络、聚合商、虚拟电厂等主体。强调通过市场机制充分挖掘供需两侧的灵活调节能力，加快构建新型电力系统，进而促进推动能源低碳转型，推动落实碳达峰、碳中和目标。考虑构建新型电力系统的发展需求，此次新增引入转动惯量、爬坡、稳定切机服务、稳定切负荷服务等辅助服务新品种。 新政策进一步明确补偿方式与分摊机制，强调按照“谁提供、谁获利；谁受益、谁承担”的原则，确定补偿方式和分摊机制。老政策下，辅助服务由发电侧集资，形成相对有限的资金池，各服务收入从资金池中分摊（辅助服务成本完全由发电侧承担）。因此在进行测算国内源侧储能经济性时，一直诟病的点在于国内储能调峰、调频等服务的商业模式未理顺，经济性未跑通，难以实现自发快速发展。 本次政策将辅助服务分摊主体扩大到上游发电企业+下游用户，由市场化交易形成价格。因此边际来看，短期辅助服务供给不足（也是国家尽快出台该政策的主要考量），后续可以看到储能调峰调频服务对应电价、收益率的提升，由经济性拉动行业放量。 长期看，随着新能源发电比例提高+用电侧波动加大，辅助服务的需求量会快速增长，而在市场机制的作用下，供给端也会配合需求迅速跟上。（根据国家能源局公布数据，现阶段包括调峰在内的辅助服务费用约占全社会总电费的1.5%，未来有望达到3%甚至更高）。而仅就新能源需要的调频需求看，预计该市场增速不会低于新能源装机增速。 2、国内源侧储能起量的确定性提升 此前国内部分地区要求风光电站强配储能/给予路条倾斜，但由于经济性未跑通，各地存在招标中标后推迟建设，或储能建好后未并网等情况。本轮政策中： a.《电力并网运行管理规定》：要求新能源电站并网时的一次调频、AGC服务、无功服务能力等满足国家要求，否则并网上存在限制。相较于是否配储，考核指标更侧重于并网电力性能。电站为满足性能要求需自行配置储能/进行机组改造/购买调频服务等。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 动态研究/电力设备及新能源 b.《电力辅助服务管理办法》：如上所述，理顺经济性后，电站所配储能可在满足自用后参与辅助服务市场，由终端用户分摊配储成本，跑通商业模式。 预计并网要求严格+经济性可获得收益后，国内源侧所配储能起量的确定性将提升。 3、从国内已有试点地区看，机制可行性+辅助服务项目收益率均有保证 以推行调频服务的广东省为参考，调频服务容量价格在5-15元/MW不等，已并网的调频电站收益率可达10%以上，市场化机制落地及项目经济性已经得到验证。向全国推开后有望推动辅助服务的设备端需求快速起量。 4、投资建议：源网侧储能有望起量 由于国家推行本政策，核心目的在于维系电网运行的稳定+安全性，故市场交易中，具备高响应能力+调频性能的项目可竞得更高溢价。具备电网项目经验，具备高EMS性能及运营能力的企业有望获得超额收益。重点关注：宝光股份、智光电气、华自科技。 辅助服务交易市场对电网端的新增需求主要集中在软件侧，即交易软件系统搭建+各终端对应EMS系统性能提升。重点关注具备核心技术能力突出的电网二次企业：国电南瑞、四方股份、许继电气等。 随国内辅助服务设备端需求快速起量，看好电化学储能产业链，重点关注PSC及储能系统产业链（阳光电源、德业股份、固德威等）、温控供应商（英维克等)、消防设备企业（青鸟消防等）。 5、风险提示 政策落地执行不及预期等。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 [Table_Page] 动态研究/电力设备及新能源 [Table_AuthorIntroduce] 分析师简介 邓永康，西安交通大学本科，南京大学硕士，在能源和新能源行业有12年产业工作经验。2015年加入证券行业，曾就职于中信证券和安信证券，2021年10月加入民生证券。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测未来股价涨幅15%以上 谨慎推荐 分析师预测未来股价涨幅5%～15%之间 中性 分析师预测未来股价涨幅-5%～5%之间 回避 分析师预测未来股价跌幅5%以上 行业评级标准 以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测未来行业指数涨幅5%以上 中性 分析师预测未来行业指数涨幅-5%～5%之间 回避 分析师预测未来行业指数跌幅5%以上 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F； 200120 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层； 100005 深圳：广东省深圳市深南东路5016号京基一百大厦A座6701-01单元； 518001 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 [Table_Page] 动态研究/电力设备及新能源 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律