2020年年报和2021年一季报点评：业绩超市场预期，可转债增强资本实力

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根据报告正文，东方财富2020年实现收入82.39亿元，同比增长95%，归母净利润47.78亿元，同比增长161%。2021年一季度归母净利润19.11亿元，同比增长119%。公司基金业务收入约6成来自基金代销的尾佣及销售服务费，天天基金推进业务创新和差异化发展，提升一站式线上自助理财服务能力。截至2020年12月末，东财基金代销规模同比大幅增长97%至12978亿元，其中非货币型基金销售额同比+86%至6991亿元，带动东财基金销售收入同比+140%至29.6亿元。我们预计未来东财基金保有量将稳固提升。此外，可转债补充运营资本，我们预计证券经纪、两融将继续保持高增长。成本率继续下降平台规模效应显著，看好财富管理新时代。我们上调2021-2022年归母净利润预测60.78/71.81亿元至67.01/84.61亿元，对应2021-2022年EPS从0.71/0.83元调至0.78/0.98元。我们维持“买入”评级。