复星医药点评：创新药驱动成长，创新疫苗带来高弹性空间。2021年4月26日，复星医药发布一季报，实现营收、归母净利润和扣非净利润分别为80.56亿、8.47亿和6.58亿元，同比增长37%、47%和51%。业绩符合预期。同时，公司公告，控股子公司禅城医药及复星医疗拟转让其持有的佛山禅曦全部股权与债务给豫园股份，转让总价为人民币5.5亿元。展望未来，我们预计在新增产能后，仅汉利康（利妥昔单抗注射液）、苏可欣（马来酸阿伐曲泊帕片）、汉曲优（注射用曲妥珠单抗），在2021年的营收将可达近三十亿元；全年药品端增速将达25-30%。产品结构的优化，将使公司盈利增速更高。此外，公司与辉瑞BioNTech疫苗合作引入的新冠疫苗，已在全球71国家与地区获批使用。以色列全民接种的主要品种为辉瑞BioNTech疫苗，数据显示对变种有效。目前，全球疫情因疫苗接种率低以及变种传播等原因，自3月开始快速反弹，印度已达日新增确诊人数35万人的历史新高。公司若在近期成功引入辉瑞BioNTech疫苗在中国内地上市销售，或带来较大利润空间。同时，公司剥离房地产相关资产，聚焦医药主业；持续高研发投入，专注创新。我们维持盈利预测，预计公司2021/22/23年营收360.92/421.53/493.9亿元，归属母公司净利润44.46/53.9/64.45亿元，EPS1.74/2.10/2.52元。目前股价对应21/22/23年27/24/20xPE，维持“买入”评级。
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