双品牌战略收效显著，长期维度看点十足

科沃斯是一家具备证券投资咨询业务资格的公司，发布2020年报及2021年一季报。2020年公司实现营收72.34亿元，同比增长36.17%；实现归母净利润6.41亿元，同比增长431.22%。2021年一季度，公司实现营收22.25亿元，同比增长131.04%；实现归母净利润3.33亿元，同比增长726.61%。公司持续聚焦科沃斯+添可双品牌战略，自有品牌收入占比同比+2.86 PCT至73.1%。2021年Q1公司综合毛利率同比+8.29 PCT至46.78%，呈现持续提升趋势，产品盈利能力不断增强验证公司战略调整正在取得积极进展。公司期间费用率同比-2.43 PCT至32.26%，费用端持续优化带动公司净利率上行。公司全球市场布局不断完善，2020年外销收入同比+34.95%，其中科沃斯与添可品牌海外收入占比分别达到30.44%和46.03%。公司加速布局全球市场+不断延展新产品线，公司向服务机器人平台型企业持续进化。预计公司2021-2023年EPS分别为2.25，3.16与4.31元，对应PE 58.7x，41.7x，30.6x。首次覆盖给予“推荐”评级。

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