隆基股份2020及2021Q1财报点评：业绩持续增长，竞争优势凸显

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隆基股份2020年业绩持续增长，竞争优势凸显。公司硅片产量58.9GW，其中外销31.8GW，自用26.3GW，同比增长约160%；组件产量26.6GW，外销24GW，自用0.57GW。2020年公司组件产品全球市场占有率约19%，同比大幅提升11pcts。公司继续推进全球化战略，持续拓展海外市场，全年海外收入214.6亿元，同比增长70%，占总收入达40%。2020年末，公司单晶硅片、电池及组件产能分别达85GW、30GW及50GW，行业领先，持续保持规模优势。全年研发投入25.9亿元（+55%），占营业收入4.8%。公司大尺寸产品和N型产品品质控制水平持续提升，核心关键品质指标持续优化，非硅成本进一步降低，其中拉晶环节平均单位非硅成本同比下降10%，切片环节平均单位非硅成本同比下降10.8%，硅片质量和成本保持行业领先。我们预计公司2021-2023年EPS分别为2.95/3.93/4.84元，对应市盈率为31/24/19倍。全球光伏需求确定性强，公司规模、技术成本及品牌优势明显，行业集中度将持续提升，维持公司“增持”评级。